சிமெண்ட் கம்பெனிகளுக்கு நெருக்கடி: எரிபொருள், பை விலை உயர்வால் லாபம் காலி!

மேற்கு ஆசிய மோதல் - சிமெண்ட் துறைக்கு பெரும் பாதிப்பு!

மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் இந்திய சிமெண்ட் துறையில் பலமுனை தாக்குதலை நடத்தி வருகின்றன. எரிபொருள் விலையை உயர்த்துவது மட்டுமல்லாமல், பேக்கேஜிங் பொருட்களின் விலையையும், விநியோகத்தையும் கடுமையாக பாதித்துள்ளது. கடந்த மார்ச் காலாண்டில் ஓரளவு சமாளித்த நிறுவனங்கள், இந்த நிதியாண்டில் (FY2027) அதிகரிக்கும் செலவுகள் மற்றும் தேவையறியாத நிலை காரணமாக பெரும் சவாலை எதிர்கொள்ள வேண்டியுள்ளது.

செலவுகள் எப்படி எகிறின?

உற்பத்திக்கு அவசியமான இறக்குமதி செய்யப்படும் பெட்-கோக் மற்றும் நிலக்கரி போன்ற எரிபொருட்களின் விலைகள், மத்திய கிழக்கு பதற்றங்கள் காரணமாக விண்ணை முட்டும் அளவிற்கு உயர்ந்துள்ளன. அதேசமயம், சிமெண்ட் பைகளில் பயன்படுத்தப்படும் பாலிப்ரோப்பிலீன் (PP) பைகளின் விலையும் கிட்டத்தட்ட இரட்டிப்பாகியுள்ளது. இதற்கு, உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியில் ஏற்பட்டுள்ள சிக்கல்களால், எண்ணெய் சுத்திகரிப்பு நிலையங்கள் LPG உற்பத்தியில் அதிக கவனம் செலுத்துவதே காரணம். இந்த இரட்டை விலை உயர்வு, ஒரு டன்னுக்கு உற்பத்திச் செலவை ₹150 முதல் ₹200 வரை உயர்த்தும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இதனால், 2026 நிதியாண்டில் (FY2026) ஒரு டன்னுக்கு ₹900–950 ஆக இருந்த இயக்க லாபம் (Operating Profit), 2027 நிதியாண்டில் (FY2027) 6–11% குறைந்து ₹820–870 ஆக சரியும் என ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர்.

விலை உயர்வை கடத்த முடியாத நிலை

இந்த அதீத செலவு உயர்வை வாடிக்கையாளர்களிடம் கடத்துவதில் சிமெண்ட் நிறுவனங்கள் பெரும் சிரமத்தை எதிர்கொள்கின்றன. ஏனெனில், சந்தையில் நிலவும் அதிகப்படியான உற்பத்தித் திறன் (Overcapacity) மற்றும் கடுமையான போட்டி, விலை நிர்ணய சக்தியை (Pricing Power) கட்டுப்படுத்துகிறது. இதனால், 2027 நிதியாண்டில் (FY2027) எதிர்பார்க்கப்படும் விலை உயர்வு வெறும் 2–4% மட்டுமே இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

தேவை எப்படி இருக்கிறது?

செலவு அழுத்தங்கள் இருந்தபோதிலும், 2027 நிதியாண்டில் (FY2027) கட்டுமானத் துறையில் 6-8% வால்யூம் வளர்ச்சி இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசு உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மற்றும் வீட்டுத் தேவை ஆகியவை இதற்கு முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளன. இருப்பினும், புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மையால் ஏற்படும் பரந்த பொருளாதாரத் தாக்கங்கள், குறிப்பாக பணவீக்கம் நுகர்வோர் செலவை பாதித்தால், எதிர்மறையான அபாயங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

பெரிய நிறுவனங்கள் வலிமையாக உள்ளனவா?

₹3 டிரில்லியனுக்கும் அதிகமான சந்தை மூலதனம் (Market Cap) மற்றும் 40-49 P/E விகிதங்களைக் கொண்ட UltraTech Cement போன்ற பெரிய சிமெண்ட் உற்பத்தியாளர்கள், தங்களது அளவு மற்றும் செயல்பாட்டு நெகிழ்வுத்தன்மை காரணமாக சிறந்த நிலையில் உள்ளனர். ஆனால், ₹25 பில்லியன் சந்தை மூலதனம் மற்றும் சுமார் 9.4 P/E விகிதத்தைக் கொண்ட ACC போன்ற நிறுவனங்கள் வேறுபட்ட மதிப்பீட்டில் உள்ளன. ACC-யின் பங்கு விலை கடந்த ஒரு வருடத்தில் 23.6% சரிந்து, சவாலான செயல்திறனைக் காட்டியுள்ளது.

கடந்த கால படிப்பினைகள்

2021-2023 காலகட்டத்தில் பெட்-கோக் மற்றும் டீசல் விலைகள் உயர்ந்தபோது, இத்துறையின் பாதிப்பு தெளிவாகத் தெரிந்தது. மார்ச் காலாண்டில் நிறுவனங்கள் கையிருப்பு மேலாண்மை மூலம் சில தாக்கங்களை ஈடுசெய்தாலும், தற்போதைய அழுத்தங்கள் மிகவும் நிலையானவை. மேற்கு ஆசிய மோதல், சுண்ணாம்புக்கல் மற்றும் ஜிப்சம் போன்ற முக்கிய கனிமங்களின் இறக்குமதியையும் சீர்குலைக்கும் சாத்தியக்கூறுடன், இந்தியாவின் விநியோகச் சங்கிலிகளையும் பாதிக்கிறது. உள்நாட்டு எரிபொருள் மாற்று வழிகளை நிறுவனங்கள் தேடினாலும், முக்கிய உள்ளீடுகளுக்கு இறக்குமதியை சார்ந்திருப்பது ஒரு மூலோபாய பலவீனமாக உள்ளது.

ஆய்வாளர்களின் பார்வை என்ன?

ஏப்ரல் மாதத்திற்கான விலை உயர்வுகள் நிலைத்து நிற்கும் என்பதை ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர், குறிப்பாக மாநிலத் தேர்தல்களுக்குப் பிறகு டீசல் விலை உயரக்கூடும். சமீபத்திய ஆய்வாளர் பரிந்துரைகளில், JK Cement-க்கு **82%**க்கும் அதிகமான 'வாங்கலாம்' (Buy) என்ற நேர்மறை கருத்து உள்ளது. மதிப்பீடுகளைப் பொறுத்தவரை, Shree Cement மற்றும் UltraTech Cement ஆகியவை முறையே 46-63 மற்றும் 40-49 என்ற உயர் P/E விகிதங்களில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. சுமார் 26-31 P/E விகிதத்துடன் Ambuja Cement, கவர்ச்சிகரமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. Ramco Cements மற்றும் JK Cement ஆகியவை 35-44 என்ற P/E விகிதங்களில் வர்த்தகம் ஆகின்றன.

முக்கிய சவால் - அதிக உற்பத்தித் திறன்!

சிமெண்ட் துறையின் கணிசமான அதிக உற்பத்தித் திறன் (Overcapacity) ஒரு முக்கிய சவாலாக உள்ளது. இது, உள்ளீட்டுச் செலவுகள் உயர்ந்தாலும், விலைகளை உயர்த்துவதற்கான நிறுவனங்களின் திறனைக் கடுமையாகக் கட்டுப்படுத்துகிறது. தேவை வளர்ச்சி மெதுவாகும் பட்சத்தில், எந்தவொரு விலை உயர்வும் எதிர்ப்பைச் சந்திக்கும். இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிபொருட்களை அதிகம் நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்கள், புவிசார் அரசியல் நிலையற்ற தன்மையால் அதிகம் பாதிக்கப்படும். பாலிப்ரோப்பிலீன் பைகள் கிடைப்பதில் உள்ள தட்டுப்பாடு மற்றும் விலை உயர்வு, செயல்பாட்டுச் செலவு பாதிப்பை மேலும் அதிகரிக்கிறது. நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளை (Balance Sheets) ஆழமாக ஆராய்ந்து, பெரிய கடன் சுமைகளைக் கொண்ட நிறுவனங்களை அடையாளம் காண்பது முக்கியம். ஏனெனில், வருவாய் குறைந்தால் வட்டிச் செலவுகள் உயர்ந்து, அது நிலையற்றதாக மாறும்.

பங்கு விலை எப்படி இருக்கிறது?

கடந்த ஒரு வருடத்தில், Ambuja Cement (-12.54%), ACC (-23.6%), Shree Cement (-23%), JK Cement (-23%), மற்றும் UltraTech Cement (-6%) ஆகியவை எதிர்மறை வருவாயைக் காட்டியுள்ளன. Ramco Cement மற்றும் JK Cement ஆகியவை அதே காலகட்டத்தில் முறையே 1% மற்றும் 3.3% என்ற மிதமான நேர்மறை வருவாயைப் பெற்றாலும், JK Cement-க்கு வேறு அறிக்கைகள் எதிர்மறை வருவாயைக் காட்டுவதாகக் குறிப்பிடுகின்றன. இது தனிப்பட்ட நிறுவனங்களின் செயல்திறனை கவனமாக ஆராய வேண்டியதன் அவசியத்தை உணர்த்துகிறது.

எதிர்கால கணிப்புகள்

ICRA, இந்திய சிமெண்ட் துறைக்கு 2027 நிதியாண்டில் (FY2027) 7-8% வால்யூம் வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது. இது வீட்டு மற்றும் உள்கட்டமைப்புத் துறைகளில் தொடர்ச்சியான தேவையால் இயக்கப்படுகிறது. இருப்பினும், தொடர்ச்சியான செலவு அழுத்தங்கள் மற்றும் சாத்தியமான சரக்குக் கட்டண உயர்வுகள் காரணமாக, குறிப்பாக 2027 நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் லாபம் குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஏப்ரல் மாத விலை சரிசெய்தல் வெற்றிகரமாக உள்ளதா மற்றும் மேற்கு ஆசியாவில் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மை ஆகியவை, மூலப்பொருள் கொள்முதல் மற்றும் தளவாடங்களை பாதிக்கக்கூடும் என்பதால், இவற்றை ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கண்காணிப்பார்கள்.