L&T-க்கு மத்திய கிழக்கு பதற்றம், BHEL-க்கு அணுசக்தி ஆர்டர்கள்! இந்திய Capital Goods துறை கலக்கத்தில்?

இருவேறு பாதைகளில் Capital Goods துறை

இந்தியாவின் Capital Goods துறை தற்போது இருவேறு திசைகளில் பயணித்துக் கொண்டிருக்கிறது. ஒருபுறம், L&T நிறுவனம் மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் (Geopolitical Tensions) பெரும் சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. மறுபுறம், BHEL போன்ற நிறுவனங்கள் இந்தியாவின் அணுசக்தி திட்டங்களில் முக்கியப் பங்காற்றி, புதிய ஆர்டர்களைக் குவித்துக் கொண்டிருக்கின்றன. இந்த நிலையில், அரசு செலவினங்கள் (Capex) துறையை வலுப்படுத்தினாலும், போட்டி மற்றும் மதிப்பீடுகள் (Valuations) குறித்து முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக இருக்க வேண்டும்.

L&T: மத்திய கிழக்கு நெருக்கடியால் சரிவு

L&T நிறுவனத்தைப் பொறுத்தவரை, மத்திய கிழக்கில் நிலவும் ஸ்திரமற்ற சூழல் அவர்களின் வணிகத்தில் நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. மார்ச் மாதத்தில் பங்கு மதிப்பு 18% முதல் 22% வரை சரிந்ததாகக் கூறப்படுகிறது. மத்திய கிழக்கு பிராந்தியம் கணிசமான வருவாயை ஈட்டித் தந்தாலும், அங்குள்ள பதற்றங்கள் புதிய ஆர்டர்கள், திட்ட அமலாக்கம் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி (Logistics) போன்றவற்றில் நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கியுள்ளன. இந்த நிச்சயமற்ற நிலை காரணமாக, ஆய்வாளர்கள் L&T-க்கான டார்கெட் விலைகளைக் குறைத்துள்ளனர். இருப்பினும், நீண்ட கால நோக்கில் நிறுவனம் வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

BHEL: அணுசக்தி ஆர்டர்களால் முன்னேற்றம்

ஆனால், BHEL நிறுவனம் இந்தியாவின் அணுசக்தி ஆற்றல் திட்டங்களின் விரிவாக்கத்தால் பெரும் பயனடைந்து வருகிறது. அணு உலைகளுக்கான உதிரிபாகங்கள் வழங்குவதிலும், உள்நாட்டு வடிவமைப்பு (Indigenous Designs) உருவாக்குவதிலும் BHEL முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. சமீபத்தில், ஒடிசா ஜென்கோ தெர்மல் பவர் ஸ்டேஷன் விரிவாக்கத்திற்காக ₹10,300 கோடி மதிப்பிலான திட்டத்தில் BHEL தான் குறைந்த விலையில் ஏலம் எடுத்துள்ளது. FY27-க்கு இதன் ஆர்டர் புக் (Order Book) வலுவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், கல்பாக்கம் புரோட்டோடைப் ஃபாஸ்ட் ப்ரீடர் ரியாக்டர் (PFBR) அதன் முதல் கிரிட்டிகாலிட்டியை எட்டியிருப்பது BHEL-ன் வலிமையைக் காட்டுகிறது. சமீபத்திய ஒரு கூட்டு ஒப்பந்தம், 'Make in India' திட்டத்திற்கு வலு சேர்க்கும் விதமாக, தொழில்நுட்பத்தை மேம்படுத்தும் முயற்சியாகவும் அமைந்துள்ளது.

அரசு ஊக்கம், போட்டி அதிகரிப்பு

ஒட்டுமொத்த Capital Goods துறையைப் பொறுத்தவரை, அரசின் மூலதனச் செலவினங்கள் (Public Capital Expenditure) ஒரு முக்கிய உந்து சக்தியாக உள்ளன. 2026-27 நிதியாண்டுக்கான பட்ஜெட்டில் ₹12.2 லட்சம் கோடி பொது மூலதன செலவினங்களுக்கு ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. இது உள்கட்டமைப்பு, மின்சாரம் மற்றும் உற்பத்தித் துறைகளில் தேவையை அதிகரிக்கும். 2025-ன் பிற்பகுதியில் தொழில்துறை உற்பத்தி 8.1% வளர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், போட்டிகளும் அதிகரித்து வருகின்றன. GE Vernova, Siemens Energy, அதானி குழுமம் போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து L&T மற்றும் BHEL கடும் போட்டியை எதிர்கொள்கின்றன. ஒரு முக்கிய கவலை என்னவென்றால், அரசுத் திட்டங்களில் சீன நிறுவனங்கள் பங்கேற்பதற்கான தடைகள் தளர்த்தப்பட்டால், அது இந்திய நிறுவனங்களின் லாபம் மற்றும் ஆர்டர்களில் பாதிப்பை ஏற்படுத்தும்.

சவால்களும் எதிர்காலமும்

L&T-க்கு முக்கிய அச்சுறுத்தல், மத்திய கிழக்கு மீதான அதன் அதீத சார்புதான். புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள் அதன் பங்கு மதிப்பை நேரடியாகப் பாதித்துள்ளன. அதேசமயம், BHEL-ன் பங்கு, அதன் அதிக P/E விகிதம் (Price-to-Earnings Ratio) காரணமாக கவனத்தை ஈர்க்கிறது. ஏற்கனவே எதிர்கால வளர்ச்சி இதன் விலையில் பிரதிபலிப்பதாகத் தெரிகிறது. அரசு ஆர்டர்களைச் சார்ந்திருப்பதும், உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேசப் போட்டிகளும் சவால்களாக உள்ளன. சீன நிறுவனங்கள் களமிறங்கினால், குறிப்பாக நிலையான தயாரிப்புப் பிரிவுகளில், BHEL-ன் சந்தைப் பங்கு மற்றும் லாபத்தில் தாக்கம் ஏற்படலாம்.

ஆய்வாளர்கள் ஒட்டுமொத்தமாக L&T மீது நேர்மறையான பார்வையைக் கொண்டிருந்தாலும், உடனடி எதிர்காலத்தைப் பற்றி எச்சரிக்கையாக உள்ளனர். BHEL-ன் நிலை கலவையாக உள்ளது; சில அதன் அதிக மதிப்பீட்டைச் சுட்டிக் காட்டுகின்றன, மற்றவர்கள் அதன் ஆர்டர் பைப்லைன் மற்றும் அணுசக்தி திட்டங்களில் அதன் பங்கு காரணமாக வலுவான மீட்சிக்கு வாய்ப்புள்ளதாகக் கூறுகின்றன. உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு, புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல், மின் கட்டம் விரிவாக்கம் மற்றும் டேட்டா சென்டர்கள் போன்ற துறைகளில் தொடரும் கவனம் Capital Goods துறைக்கு பயனளிக்கும். இருப்பினும், புவிசார் அரசியல் அபாயங்களைச் சமாளிப்பதும், போட்டி நிறைந்த விநியோகச் சங்கிலியை நிர்வகிப்பதும் நீண்ட கால வளர்ச்சிக்கு முக்கியமாகும்.