BSE கேப்பிடல் கூட்ஸ் இன்டெக்ஸ் வரலாறு காணாத உச்சம்: பங்குகள் உயர்வு, ஆனால் கவனிக்க வேண்டியவை என்ன?

சந்தை ஏற்றம் - அரசியல் மற்றும் உள்கட்டமைப்பே காரணம்

இந்தியாவின் BSE கேப்பிடல் கூட்ஸ் இன்டெக்ஸ், பவர் மற்றும் கேபிள் நிறுவனப் பங்குகளில் ஏற்பட்ட வலுவான வாங்குதல் மற்றும் மேற்கு வங்கத்தில் ஏற்பட்ட முக்கிய அரசியல் மாற்றத்தால் தனது வரலாறு காணாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இந்த அரசியல் மாற்றம், மூலதன செலவினங்களை (Capital Expenditure) அதிகரிக்கும் என்றும், நாட்டின் தொழில்மயமாக்கல் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டு இலக்குகளுடன் ஒத்துப்போகும் என்றும் ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர். இது Bharat Heavy Electricals Limited (BHEL) மற்றும் Polycab India போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் பங்குகளை புதிய உச்சத்திற்கு கொண்டு சென்றுள்ளது, இது இந்த துறையின் எதிர்காலத்தின் மீதான முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை காட்டுகிறது.

மேற்கு வங்க சட்டசபை தேர்தலில் பாஜகவின் வலுவான வெற்றி, தொழில்மயமாக்கல் மற்றும் செலவினங்களை அதிகரிக்க ஒரு முக்கிய காரணியாக பார்க்கப்படுகிறது என Elara Capital கூறியுள்ளது. இந்த பிராந்திய உந்துதல், தேசிய திட்டங்களுடன் இணைந்து, இந்தத் துறையின் விரிவாக்கத்திற்கு ஆதரவளிக்கிறது. யூனியன் பட்ஜெட் 2026-27 இல், சாலைகள், துறைமுகங்கள் மற்றும் ரயில்வே போன்ற உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்காக $133.1 பில்லியன் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது, இது இந்த உறுதிப்பாட்டை மேலும் அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.

BHEL: அதிக மதிப்பீடுகளுக்கு மத்தியிலும் வலுவான ஆர்டர்கள்

Bharat Heavy Electricals Limited (BHEL) நிறுவனம் சிறப்பாக செயல்பட்டு, புதிய உச்சங்களைத் தொட்டுள்ளது. மே 2026 நிலவரப்படி, நிறுவனத்தின் ₹2.4 ட்ரில்லியன் ஆர்டர் புக், வரவிருக்கும் ஆண்டுகளுக்கான வலுவான வருவாய் பார்வையை வழங்குகிறது. JM Financial, FY27 மற்றும் FY28 இல் ஆண்டுக்கு ₹60,000-70,000 கோடி ஆர்டர் வரவுள்ளதாகவும், 'Buy' ரேட்டிங்குடன் ₹435 இலக்கு விலை நிர்ணயித்துள்ளதாகவும் கணித்துள்ளது. ICICI Securities உம் BHEL-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, ₹460 நியாயமான விலை என்றும், FY27 முதல் மேம்படுத்தப்பட்ட செயலாக்கத்தால் (Execution) லாப வரம்புகள் (Margins) மற்றும் வருவாய் அதிகரிக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கிறது. BHEL-ன் Q4 FY26 முடிவுகள், சிறந்த மின்சார பிரிவு செயலாக்கத்தால், லாபம் 155% அதிகரித்துள்ளதாகவும், வருவாய் 37% வளர்ச்சி கண்டுள்ளதாகவும் காட்டியுள்ளது. இருப்பினும், வலுவான செயல்பாடுகள் இருந்தபோதிலும், BHEL-ன் மதிப்பீடு (Valuation) ஒரு கவலையாக உள்ளது. அதன் trailing twelve-month (TTM) P/E விகிதம் சுமார் 83-150x ஆக உள்ளது, இது Specialty Industrial Machinery-க்கான தொழில்துறை சராசரியான 29.95x ஐ விட மிக அதிகம். இந்த அதிக மதிப்பீடு மற்றும் 6.12% Return on Equity (ROE) ஆகியவை கலவையான பார்வைகளுக்கு வழிவகுக்கின்றன. சிலர் அதிக மதிப்பீடுகள் காரணமாக தரக்குறைப்பு (Downgrade) செய்துள்ளனர், அதே நேரத்தில் GuruFocus அதை 'மிதமாக அதிக மதிப்பீடு செய்யப்பட்டுள்ளது' (modestly overvalued) என்று குறிப்பிடுகிறது.

Polycab India: வளர்ச்சி வேகம் மற்றும் மதிப்பீட்டு நிலை

இந்தியாவின் கம்பிகள் மற்றும் கேபிள்கள் (wires and cables) தொழில்துறை, உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான உள்நாட்டு தேவை, அதிக ஆற்றல் பயன்பாடு மற்றும் டேட்டா சென்டர்கள், EV போன்ற புதிய துறைகள் காரணமாக, உண்மையான GDP-ஐ விட 1.5-2x வேகமாக வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Power Transmission & Distribution (T&D) மட்டும் அடுத்த ஏழு ஆண்டுகளில் ₹9 ட்ரில்லியனுக்கும் அதிகமான முதலீடுகளை ஈர்க்கும். Polycab-ன் வலுவான செயல்பாட்டு முடிவுகளில், Q4FY26 வருவாய் **27%**ம், EBITDA **13%**ம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு (YoY) வளர்ந்துள்ளது என Motilal Oswal தெரிவித்துள்ளது. Motilal Oswal, 'Buy' ரேட்டிங்குடன் ₹9,800 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. நிறுவனத்தின் உத்திகளில் கேபிள்கள் மற்றும் வயர்கள் பிரிவில் சந்தைப் பங்கை அதிகரிப்பது, ஏற்றுமதியை விரிவுபடுத்துவது, மற்றும் Fast-Moving Electrical Goods (FMEG) பிரிவை வளர்ப்பது ஆகியவை அடங்கும். அதன் P/E விகிதம் (TTM) 46.79-54.0 அதன் 10 வருட சராசரி மற்றும் தொழில்துறை சராசரியை விட அதிகமாக இருந்தாலும், ஆய்வாளர்கள் இதை 'Buy' என மதிப்பிட்டுள்ளனர், சராசரி 12 மாத விலை இலக்கு ₹8,565 ஆக உள்ளது. GuruFocus, Polycab-ஐ அதன் GF Value™ அடிப்படையில் 'மிதமாக குறைத்து மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது' (modestly undervalued) என கருதுகிறது.

நிறுவன ஒப்பீடுகள்

BHEL-ன் TTM P/E 83.20x இந்திய எலக்ட்ரிக்கல் தொழில்துறை சராசரியான 30.6x ஐ விட அதிகமாக இருந்தாலும், Apar Industries (P/E 51.88x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகமாக வர்த்தகம் செய்கிறது. இருப்பினும், அதன் PEG விகிதம் 0.42x, போட்டி நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதன் வளர்ச்சி மதிப்பீட்டை நியாயப்படுத்தக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது. Polycab-ன் P/E 48.2x அதன் தொழில்துறை சராசரியான 29.95x ஐ விட அதிகமாக உள்ளது, ஆனால் 85.6x என்ற போட்டி நிறுவன சராசரியுடன் ஒப்பிடும்போது நல்ல மதிப்பாக பார்க்கப்படுகிறது. கம்பிகள் மற்றும் கேபிள்கள் சந்தையில் Havells, Finolex Cables, மற்றும் KEI Industries போன்ற போட்டியாளர்கள் உள்ளனர்.

கடந்த கால போக்குகள் மற்றும் பொருளாதார காரணிகள்

இந்திய கேப்பிடல் கூட்ஸ் துறையின் ஏற்றங்கள் பெரும்பாலும் கொள்கை மாற்றங்களுக்குப் பிறகும், சிறந்த எதிர்காலக் கண்ணோட்டங்களுக்குப் பிறகும் ஏற்பட்டுள்ளன. தேர்தல்களுக்குப் பிறகு நிலையான அரசாங்கங்கள் முதலீட்டை அதிகரிக்கும். யூனியன் பட்ஜெட் 2026-27 இல் $133.1 பில்லியன் ஒதுக்கப்பட்டது போல், உள்கட்டமைப்பில் அரசின் கவனம் கேப்பிடல் கூட்ஸ் நிறுவனங்களுக்கான தேவையை அதிகரிக்கிறது. BSE கேப்பிடல் கூட்ஸ் இன்டெக்ஸ் ஏற்கனவே கடந்த இரண்டு மாதங்களில் 17% உயர்ந்துள்ளது, இது வலுவான வேகத்தைக் காட்டுகிறது.

இந்திய உற்பத்தித் துறையானது 2026 இல் 5% ஆக வெளியீடு அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், உள்ளீட்டு செலவுகள் (Input Costs) மற்றும் தளவாடங்கள் (Logistics) லாபத்திற்கு ஒரு கவலையாகவே உள்ளது. கேப்பிடல் கூட்ஸ் பிரிவானது Q4 FY26 இல் குறைந்த கொள்ளளவு பயன்பாட்டைக் (69%) காட்டியுள்ளது, இது தேவை வளரும்போது வெளியீட்டை அதிகரிக்க இடமளிக்கிறது. அரசின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் உற்பத்தி கொள்கைகள் முக்கிய பொருளாதார இயக்கிகள்.

ஆய்வாளர் பார்வைகள்

BHEL-க்கான ஆய்வாளர் மதிப்பீடுகள் கலவையாக உள்ளன. Morgan Stanley போன்றவர்கள் 'Overweight' என்று குறிப்பிடுகின்றனர், மற்றவர்கள் Kotak Securities போன்றவை 'Sell' என்று மதிப்பிடுகின்றன. Polycab மீதான சந்தை உணர்வு பெரும்பாலும் நேர்மறையாக உள்ளது, பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் 'Buy' என்று மதிப்பிட்டு, ₹8,500க்கு மேல் இலக்குகளை நிர்ணயித்துள்ளனர். JM Financial மற்றும் ICICI Securities ஆகியவை BHEL-க்கு புதுப்பிக்கப்பட்ட இலக்குகளுடன் 'Buy' ரேட்டிங்க்களை உறுதிப்படுத்தியுள்ளன.

முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் கவலைகள்

BHEL-ன் முக்கிய கவலை அதன் அதிக மதிப்பீடு ஆகும். லாப வரம்பு உயர்வுகள் நீடிக்க முடியுமா என்ற கேள்விகள் எழுகின்றன, ஏனெனில் சில லாபங்கள் செயல்பாட்டு அல்லாத காரணிகளுடன் தொடர்புடையவை. அதன் ₹2.4 ட்ரில்லியன் ஆர்டர் புத்தகத்தை நிர்வகிப்பது செயலாக்க அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது; கடந்த கால செயல்திறன் செயலாக்க சிரமங்களைக் காட்டுகிறது, இது தாமதங்களுக்கும், செலவு அதிகரிப்புக்கும் வழிவகுக்கிறது. அதன் லாபம் வரலாற்று ரீதியாக குறைந்த வரம்புகளுடன் இருந்துள்ளது. உலகளாவிய மோதல்கள் காரணமாக தொழில்துறை வாயுக்கள் மற்றும் ஹீலியம் பற்றாக்குறை உற்பத்தி மற்றும் வருவாய்க்கு உடனடி ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Polycab வலுவான வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைக் கொண்டுள்ளது, ஆனால் அதன் மதிப்பீடும் அதிகமாக உள்ளது, அதன் 10 வருட சராசரி P/E-ஐ விட 18% அதிகமாக வர்த்தகம் செய்கிறது. நிறுவனம் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது மற்றும் அரசாங்க செலவினங்களை சார்ந்துள்ளது, இது கொள்கை மாற்றங்களுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. உள்ளீட்டுச் செலவு மாற்றங்கள் ஒரு நிலையான காரணியாகவே உள்ளது. Havells மற்றும் KEI Industries போன்ற போட்டியாளர்களுக்கு எதிராக சந்தைப் பங்கைத் தக்கவைக்கும் திறனை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்கின்றனர்.

கேப்பிடல் கூட்ஸ் துறை, அதிகரித்து வரும் செலவுகள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்கள் போன்ற பரந்த பொருளாதார சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. அரசின் உள்கட்டமைப்பு முதலீடு அதிகமாக இருந்தாலும், உண்மையான திட்ட வேகம் மற்றும் BHEL போன்ற நிறுவனங்கள் பெரிய பேக்லாக்குகளை எவ்வளவு சிறப்பாக நிர்வகிக்கின்றன என்பது நிலையான வெற்றிக்கு முக்கியமாகும். கேப்பிடல் கூட்ஸ் கொள்ளளவு பயன்பாடு (Q4 FY26 இல் 69%) வளர்ச்சிக்கு இடமளிக்கிறது, ஆனால் சாத்தியமான பயன்படுத்தப்படாத சொத்துக்களையும் குறிக்கிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

ஆய்வாளர்கள் FY27-FY28 இல் BHEL-க்கு ஆண்டுக்கு ₹60,000–70,000 கோடி ஆர்டர் வரவுள்ளதாக கணிக்கின்றனர், மேலும் FY28 க்குள் மேம்படுத்தப்பட்ட EBITDA லாபங்கள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன. பாதுகாப்பு, ரயில்வே மற்றும் பசுமை ஹைட்ரஜன் துறைகளில் பல்வகைப்படுத்துதல் புதிய வளர்ச்சிப் பாதைகளை வழங்குகிறது. Polycab-ன் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் வலுவாக உள்ளது, தொழில்துறை வளர்ச்சி மற்றும் தொடர்ச்சியான சந்தைப் பங்கு ஆதாயங்கள் அதன் செயல்திறனை அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆய்வாளர் விலை இலக்குகள் இரண்டிற்கும் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றத்தைக் குறிக்கின்றன, இருப்பினும் நம்பிக்கை மாறுபடும். அரசியல் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு ஆதரவு வலுவாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் மற்றும் இந்த மூலதன-தீவிர துறைகளில் உள்ள செயலாக்க அபாயங்களுக்கு எதிராக சமநிலைப்படுத்த வேண்டும்.