India Airport Boom: ₹91,000 கோடி முதலீடு! GMR, L&T பங்குதாரர்கள் ஏன் குழப்பத்தில்?

விமான நிலையங்களில் பிரம்மாண்ட முதலீடு: ₹91,000 கோடி சீரமைப்பு!

இந்தியாவின் விமானப் போக்குவரத்துத் துறை அபார வளர்ச்சியை எட்டி வருகிறது. இதற்காக, விமான நிலைய உள்கட்டமைப்பை மேம்படுத்த சுமார் ₹91,000 கோடி முதலீடு செய்ய திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இதில், இந்திய விமான நிலையங்கள் ஆணையம் (AAI) ₹25,000 கோடி டெர்மினல் மேம்பாடு மற்றும் நேவிகேஷன் சிஸ்டம்களில் 2029-ம் ஆண்டுக்குள் முதலீடு செய்கிறது. மேலும், தனியார் நிறுவனங்கள் தற்போதுள்ள PPP விமான நிலையங்களில் ₹30,000 கோடியும், புதிய பசுமைவெளி விமான நிலையங்களுக்கு ₹36,000 கோடியும் செலவிட உள்ளன. இந்த சீரமைப்பு, இத்துறையில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு ஒரு பெரிய வாய்ப்பாக பார்க்கப்படுகிறது.

பங்குகள் என்ன சொல்கின்றன? முதலீட்டாளர்கள் ஏன் பிரிந்துள்ளனர்?

இந்த பிரம்மாண்ட முதலீட்டுச் செய்தியால் சந்தை சற்றே கலவையான எதிர்வினையை காட்டி வருகிறது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, GMR Airports Share விலை சுமார் ₹94.03 ஆகவும், Larsen & Toubro (L&T) ₹3,838.80 ஆகவும், NCC ₹145.02 ஆகவும், Ahluwalia Contracts ₹763.20 ஆகவும் வர்த்தகமாகி வருகின்றன. இந்த முதலீடுகள் நிறுவனங்களுக்கு சாதகமாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் ஒவ்வொரு நிறுவனத்தின் பலம், பலவீனம், கடன் அளவு மற்றும் செயல்படும் திறன்களை உன்னிப்பாக கவனித்து வருகின்றனர்.

முக்கிய நிறுவனங்கள்: ஆபரேட்டர்கள் vs. உருவாக்குபவர்கள்

GMR Airports: நேரடி லாபம், ஆனால் கடன் சுமை ஒரு கவலை!

டெல்லி, ஹைதராபாத் போன்ற முக்கிய விமான நிலையங்களை இயக்கும் GMR Airports, பயணிகளின் எண்ணிக்கையின் வளர்ச்சியில் நேரடி லாபம் பெறும். Q3 FY26-ல் பயணிகளின் எண்ணிக்கை 2.5% உயர்ந்து 31.9 மில்லியனாக பதிவானது. இதன் மொத்த வருவாய் 49% உயர்ந்து ₹40.8 பில்லியனாக இருந்தாலும், நிகர லாபம் (Net Profit) கடந்த ஆண்டை விட சற்று குறைந்துள்ளது. இவர்கள் Bhogapuram விமான நிலைய திட்டத்தை Q2 FY27-ல் இயக்கத் தயாராகி வருகின்றனர். ஆனால், GMR Airports-ன் கடன் சுமை அதிகமாக உள்ளது. ROCE 6.9% ஆகவும், EV/EBITDA 23.9 ஆகவும் உள்ளது. 2025-ல் இதன் Share விலை 26.91% உயர்ந்தது.

Larsen & Toubro: பன்முக உள்கட்டமைப்பு ஜாம்பவான்!

L&T, ஒரு பெரிய உள்கட்டமைப்பு நிறுவனமாக, இந்த துறை சார்ந்த பெரிய திட்டங்களால் பலன் பெறும். Q3 FY26-ல் ₹71,400 கோடி வருவாயை ஈட்டிய L&T, ₹1.36 டிரில்லியன் புதிய ஆர்டர்களைப் பெற்றுள்ளது. இதன் மொத்த ஆர்டர் புக் ₹7.33 டிரில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. விமான நிலைய கட்டுமானத்தில் இவர்களுக்கு நல்ல அனுபவம் உண்டு. ROCE 14.5%, ROE 16.6% ஆக உள்ளது. 2025-ல் இதன் பங்கு விலை -0.68% சரிந்தது, ஆனால் 2023-ல் 71.13% உயர்ந்தது.

NCC மற்றும் Ahluwalia Contracts: கட்டுமானத் துறையின் ஸ்பெஷலிஸ்ட்கள்!

NCC-ன் ஆர்டர் புக் ₹79,571 கோடியாகவும், Ahluwalia Contracts-ன் ஆர்டர் புக் ₹26,586 கோடியாகவும் உள்ளது. NCC-க்கு கட்டிட மற்றும் போக்குவரத்து திட்டங்களில் முக்கியப் பங்குண்டு. Ahluwalia Contracts, வாரணாசியில் ₹893 கோடி டெர்மினல் திட்டத்தை செயல்படுத்தியுள்ளது. இருப்பினும், NCC சில திட்டங்களில் பணம் பெறுவதில் தாமதங்களை சந்தித்துள்ளது. Ahluwalia Contracts-க்கு ₹2,507 கோடி contingent liabilities உள்ளது. NCC-ன் ROCE 21.7%, Ahluwalia Contracts-ன் ROCE 18.5% ஆக உள்ளது. NCC-ன் ஒரு வருட செயல்திறன் -23.42%, Ahluwalia Contracts-க்கு 3.87%.

கவனிக்க வேண்டிய ஆபத்துகள்

GMR Airports-ன் கடன் சுமை ஒரு முக்கிய கவலை. EPC நிறுவனங்களான NCC மற்றும் Ahluwalia Contracts-க்கு திட்டங்களை சரியான நேரத்தில் முடிப்பது (Execution) சவாலானது. NCC-க்கு அரசு திட்டங்களில் பணம் பெறுவதில் தாமதம் ஒரு பிரச்சனை. நகரமயமாதலால் Mumbai, Ahmedabad போன்ற இடங்களில் விமான நிலையங்களை விரிவாக்குவதில் பாதுகாப்பு சிக்கல்கள் எழலாம். Adani Group போன்ற நிறுவனங்கள் விமான நிலையத் துறையில் ஆதிக்கம் செலுத்துவதும் ஒரு ரிஸ்க்.

எதிர்காலப் பார்வை

இந்திய விமானப் போக்குவரத்துத் துறைக்கு வலுவான எதிர்காலம் உள்ளது. 2044-ல் பயணிகளின் எண்ணிக்கை மூன்று மடங்காகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. விமான நிலைய ஆபரேட்டர்கள் கடனை நிர்வகித்து, விமான நிலையமில்லா வருவாயை (Non-aeronautical revenues) அதிகரிக்க வேண்டும். கட்டுமான நிறுவனங்கள் பெரிய திட்டங்களை திறம்பட செயல்படுத்துவது அவசியம். ஒட்டுமொத்தமாக, இந்தத் துறை வளர்ச்சி பெறும், ஆனால் நிறுவனத்தின் செயல்பாடுதான் அதன் வெற்றிக்கு முக்கியக் காரணியாக இருக்கும்.