Whalesbook
டீமெர்ஜர் பேச்சுவார்த்தை மீண்டும் சூடுபிடிக்கிறது
Hindustan Zinc நிறுவனத்தின் பங்கு விலை, மீண்டும் டீமெர்ஜர் (Demerger) குறித்த பேச்சுவார்த்தைகள் தொடங்கியதால் இன்று உச்சத்தை தொட்டது. இருப்பினும், இந்த பிரிவு என்பது தாய் நிறுவனமான Vedanta Ltd-ன் மறுசீரமைப்பு மற்றும் அரசு ஒப்புதலைப் பொறுத்தது. கம்பெனியின் தலைமை செயல் அதிகாரி (CEO) அருண் மிஸ்ரா, FY27-க்குள் இதற்கான திட்டமிடல் தொடங்கலாம் எனத் தெரிவித்துள்ளார். அதே சமயம், வெள்ளிப் பிரிவு (Silver Segment) எதிர்காலத்தில் கம்பெனியின் EBITDA-வில் 50% வரை பங்களிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
வெள்ளிப் பிரிவின் அதிரடி வளர்ச்சி
வரும் காலங்களில் வெள்ளிப் பிரிவின் வருவாய் கணிசமாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தையில் வெள்ளி பற்றாக்குறை (Deficit) மற்றும் விலை உயர்வு காரணமாக, இது கம்பெனியின் EBITDA-வில் 50% வரை பங்களிக்கக்கூடும். FY27-க்கு 680 டன்கள் வெள்ளி விற்பனை இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இதற்கு முன்பு $35-45 ஆக இருந்த வெள்ளி விலைக்கான கணிப்பு, தற்போது $55-75 ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. இந்த வளர்ச்சி, பங்கு விலையேற்றத்திற்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்துள்ளது.
நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு (Valuation) மற்றும் எதிர்கால திட்டங்கள்
Hindustan Zinc பங்கு தற்போது 17.99x என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது Vedanta Ltd (17.02x) மற்றும் NMDC (11.40x) போன்ற நிறுவனங்களை விட அதிகமாகும். இந்த பிரீமியம் மதிப்பீடு, அதன் கமாடிட்டி கலவை மற்றும் வலுவான வெள்ளிப் பிரிவு காரணமாக கூறப்படுகிறது.
இந்திய உலோகங்கள் மற்றும் சுரங்கத் துறை (Metals & Mining Sector) தற்போது நல்ல நிலையில் உள்ளது. எனினும், கமாடிட்டி விலைகளின் ஏற்ற இறக்கம் ஒரு ஆபத்தாகவே உள்ளது.
கவனிக்க வேண்டிய ஆபத்துகள்
டீமெர்ஜர் அறிவிக்கப்பட்டாலும், Vedanta Ltd-ன் சிக்கலான மறுசீரமைப்பு மற்றும் அரசு ஒப்புதல் பெறுவதில் உள்ள தாமதங்கள் ஆகியவை முக்கிய ஆபத்துகளாகும். உற்பத்தி செலவுகள் ($25 per tonne) அதிகரிப்பதும், வெள்ளி விலையின் ஏற்ற இறக்கமும் லாப வரம்புகளைப் பாதிக்கலாம்.
மேலும், கம்பெனியின் கடன்-பங்கு ஈவு விகிதம் (Debt-to-Equity Ratio) 0.69 ஆக உள்ளது. துத்தநாக (Zinc) உற்பத்தியை அதிகரித்து, ஈயத்தை (Lead) குறைக்கும் திட்டமும், ஈய விலை உயர்ந்தால் பாதகமாக அமையக்கூடும்.
அடுத்து என்ன?
FY27-ல் வெள்ளி விற்பனையை 680 டன்களாக அதிகரிக்கும் இலக்குடன், துத்தநாக விலைகள் $3,100 முதல் $3,300 வரை இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஜுலை-ஆகஸ்ட் மாதங்களில் நடைபெறவுள்ள போர்டு மீட்டிங்கில், 650,000 டன்கள் ஸ்மெல்டர் திறன் (Smelter Capacity) விரிவாக்கம் குறித்த விவாதங்கள் நடைபெறலாம். டீமெர்ஜர் மற்றும் Vedanta மறுசீரமைப்பு குறித்த தெளிவான முடிவுகள், நீண்ட கால வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும்.