Whalesbook
இந்தியாவில் அசாதாரண வளர்ச்சி, Novelis-ல் பின்னடைவு
Hindalco Industries-ன் Q3 ரிப்போர்ட் எதிர்பார்த்தபடியே வந்துள்ளது. கம்பெனியின் ஒருங்கிணைந்த வருவாய் (Consolidated Revenue) 14% அதிகரித்து ₹66,521 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இந்த வளர்ச்சி, குறிப்பாக இந்தியாவில் உள்ள அலுமினியம் மற்றும் காப்பர் பிசினஸ்களின் சிறப்பான செயல்பாட்டால் சாத்தியமானது. ஆனால், வெளிநாட்டு துணை நிறுவனமான Novelis-ல் ஏற்பட்ட பிரச்சனைகள், குறிப்பாக அதன் Oswego ஆலையில் ஏற்பட்ட தீ விபத்து மற்றும் வரி விதிப்பு சவால்கள் காரணமாக, ஒட்டுமொத்த நிகர லாபம் (Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட 45% சரிந்து ₹2,049 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது.
அடுத்த 4 ஆண்டுகளுக்கு பெரிய திட்டம்: கடன் உயருமா?
Hindalco அடுத்த நான்கு ஆண்டுகளுக்கு மிகப்பெரிய முதலீட்டு திட்டங்களை (Capex) வகுத்துள்ளது. ஆண்டுக்கு ₹10,000 முதல் ₹12,000 கோடி வரை இந்தியாவில் நிலக்கரி சுரங்கங்கள் அமைப்பதற்கும், Novelis-ன் Bay Minette ஆலையை விரிவுபடுத்துவதற்கும் செலவிட திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த முதலீடுகளுக்கு மத்தியில், வரும் நான்கு ஆண்டுகளில் கம்பெனியின் நிகர கடன் (Net Debt) மற்றும் EBITDA விகிதம் 2x-க்கு கீழே இருக்குமாறு பார்த்துக்கொள்வது முக்கிய இலக்காக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.
முதல் 9 மாதங்களில், கம்பெனியின் ஒருங்கிணைந்த நிகர கடன் ₹24,000 கோடி அதிகரித்துள்ளது. இதில், ₹17,000 கோடி Novelis-ல் இருந்து வந்துள்ளது. மேலும், LME விலைகள் உயர்ந்ததால், கடன் வாங்கும் செலவுகளும் அதிகரித்துள்ளன.
போட்டி நிறுவனங்கள் மற்றும் சந்தை நிலவரம்
Vedanta போன்ற போட்டியாளர்கள் சுமார் 15x-16x P/E விகிதத்திலும், ₹2.6 லட்சம் கோடி மார்க்கெட் கேப்பிட்டலுடனும் செயல்படுகின்றனர். Nalco, சுமார் 10.3x P/E விகிதத்திலும், ₹64,000 கோடி மார்க்கெட் கேப்பிட்டலுடனும் வர்த்தகமாகிறது. இந்திய அலுமினிய சந்தை ஆண்டுக்கு 8-10% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. உலகம் முழுவதும், அலுமினிய விலைகள் $2,300 முதல் $2,800 வரை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த விலை மாற்றங்கள், குறிப்பாக அதிக கடன் உள்ள நிறுவனங்களின் வருவாய் மற்றும் லாப வரம்புகளை பாதிக்கலாம்.
எதிர்கால சவால்கள் மற்றும் வாய்ப்புகள்
Novelis-ன் Oswego ஆலையில் ஏற்பட்ட தீ விபத்தால், சுமார் $1.3 முதல் $1.6 பில்லியன் வரை இலவச பணப்புழக்கத்தில் (Free Cash Flow) தாக்கம் இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இன்சூரன்ஸ் மூலம் இதில் கணிசமான தொகை திரும்பப்பெறப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Oswego ஆலையின் மறு சீரமைப்பு மற்றும் Bay Minette ஆலையின் வெற்றிகரமான கமிஷனிங் ஆகியவை Novelis-ன் கடனை குறைக்க உதவும்.
அடுத்த நான்கு ஆண்டுகளில் மேற்கொள்ளப்படும் அதிகப்படியான மூலதன செலவுகள், அலுமினிய விலைகள் குறைந்தால் அல்லது திட்டங்களில் தாமதம் ஏற்பட்டால், கடன் சுமையை அதிகரிக்கக்கூடும். பல ஆய்வாளர்கள் Hindalco-வை 'Hold' அல்லது 'Outperform' ரேட்டிங்கில் வைத்துள்ளனர். இருப்பினும், தற்போதைய விலைகளில் இருந்து பெரிய ஏற்றம் இருக்காது என்றும் கருதுகின்றனர்.
இந்திய பிசினஸ்-ன் வலுவான அடித்தளத்தை பயன்படுத்தி, Hindalco தனது உலகளாவிய இலக்குகளை அடைய திட்டமிட்டுள்ளது. புதிய திட்டங்கள் மற்றும் தயாரிப்பு மேம்பாடுகள் மூலம் வளர்ச்சியை நோக்கிய பயணத்தில், கடனை திறம்பட நிர்வகிப்பதே இந்த நிறுவனத்தின் முக்கிய சவாலாக இருக்கும்.