Whalesbook
துணை நிறுவனத்திற்கு நல்ல ரேட்டிங், Tata Steel-ல் இருந்து புதிய ஆர்டர்!
Hazoor Multi Projects Limited (HMPL) தனது செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்தும் அதே வேளையில், சில நிதி சவால்களையும் எதிர்கொண்டு வருகிறது. அதன் முக்கிய துணை நிறுவனமான Hazoor Infra Projects Limited (HIPPL), 476 கோடி ரூபாய் வங்கி வசதிகளுக்கு CRISIL-ன் 'CRISIL BBB+/Stable' (நீண்ட கால) மற்றும் 'CRISIL A2' (குறுகிய கால) ரேட்டிங்குகளைப் பெற்றுள்ளது. இது நிறுவனத்தின் நிதி நிலைக்கு ஒரு உறுதியான அங்கீகாரமாகும்.
இதே நேரத்தில், HMPL, Tata Steel Limited-இடம் இருந்து 182.95 கோடி ரூபாய் மதிப்பிலான ஒரு பெரிய உள்நாட்டு வேலை ஆர்டரையும் பெற்றுள்ளது. இந்த 24 மாத காலத் திட்டம், குடியிருப்பு காலனிகளை உருவாக்குவதை உள்ளடக்கியது. இது HMPL-ன் உள்கட்டமைப்பு, சிவில் EPC மற்றும் கப்பல் கட்டும் சேவைகள் தவிர, எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறையிலும் ஒரு முக்கிய நுழைவாக அமையும்.
HIPPL-ன் NH-66 திட்டம் & நிதி நிலை
CRISIL வழங்கியுள்ள ரேட்டிங்குகள், HIPPL-ன் NH-66 சாலை மேம்பாட்டு திட்டத்திற்கு (Hybrid Annuity Model - HAM) பொருந்தும். இந்த திட்டத்தில் 77% பகுதிக்கான 'Provisional Commercial Operation Date' (PCOD) மார்ச் 2025-ல் எட்டப்பட்டுள்ளது, மேலும் அக்டோபர் 2025-ல் முதல் வருடாந்திர கட்டணம் (annuity) வந்துள்ளது. இந்த திட்டம் பணவீக்கக் குறியீட்டையும், வட்டிப் பணம் செலுத்துதலையும் உள்ளடக்கியது. சராசரியாக 1.10-1.20 மடங்கு வரை கடன் சேவை கவரேஜ் விகிதம் (DSCR) இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. போதுமான பணப்புழக்கம் மற்றும் 24 கோடி ரூபாய் 'Debt Service Reserve Account' (DSRA) இருப்பதால், மீதமுள்ள பணிகளுக்கான இறுதி 'Commercial Operation Date' (COD) மார்ச் 2026-க்குள் எட்டப்படும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
நிதி அறிக்கையில் கலவையான முடிவுகள்
நிறுவனத்தின் நிதிநிலை ஒரு கலவையான சித்திரத்தைக் காட்டுகிறது. Q3FY26-ல், தனிப்பட்ட (standalone) வருவாய் 5,676 லட்சத்திலிருந்து 7,597 லட்சமாக உயர்ந்திருந்தாலும், நிகர லாபம் (net profit) 313.74 லட்சத்திலிருந்து 271.66 லட்சமாக குறைந்துள்ளது. அதேசமயம், ஒருங்கிணைந்த (consolidated) நிகர லாபம், வரிச் சலுகை (tax credit) காரணமாக 271.43 லட்சத்திலிருந்து 645.84 லட்சமாக உயர்ந்தது. ஆனால், ஒருங்கிணைந்த வருவாய் 13,903.87 லட்சமாக குறைந்துள்ளது. கடந்த ஒன்பது மாதங்களில் (டிசம்பர் 31, 2025 வரை) தனிப்பட்ட வருவாய் 55% அதிகரித்து 25,920 லட்சமாகவும், நிகர லாபம் 57% உயர்ந்து 12.43 கோடி ரூபாயாகவும் உள்ளது.
Share விலை & சந்தை மதிப்பு
Hazoor Multi Projects-ன் Share கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் 9,750%-க்கும் மேல் அதிரடியாக உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், சமீபத்திய செயல்திறன் கலவையாக உள்ளது. இதன் P/E விகிதம் 30.99 முதல் 56.91 வரை இருப்பதால், சந்தை மதிப்பு (valuation) குறித்த கவலைகள் எழுகின்றன. இது சில போட்டியாளர்களை விட அதிகமாக உள்ளது.
எதிர்கால சவால்கள்
உள்கட்டமைப்புத் துறையில் நிலவும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுக்கு மத்தியிலும், HMPL கடன் மீதான வட்டிச் செலவுகள் அதிகரித்துள்ளன. Q3 FY26-ல் வட்டி கவரேஜ் விகிதம் எதிர்மறையாக இருந்துள்ளது. கடன்-பங்கு விகிதம் (debt-to-equity ratio) 0.23 முதல் 0.73 வரை மாறுபடுகிறது.consolidated PAT-ல் ஏற்பட்ட திடீர் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம் வரிச் சலுகையே. துணை நிறுவனத்தின் திட்டங்களில் சில நடைமுறைச் சிக்கல்கள் (implementation risks) இருக்கலாம்.
ஒட்டுமொத்தமாக, புதிய ஆர்டர்கள் மற்றும் ரேட்டிங்குகள் நேர்மறையானவையாக இருந்தாலும், நிலையான லாபம், கடன் மேலாண்மை மற்றும் Share-ன் தற்போதைய மதிப்பீடு ஆகியவற்றை நிறுவனம் எவ்வாறு சமாளிக்கிறது என்பதை பொறுத்தே அதன் எதிர்காலம் அமையும்.