Whalesbook
லாபம் உயர்ந்தது, ஆனால் செயல்பாடுகள் மந்தம்!
Havells India நிறுவனத்தின் Q4 FY26 முடிவுகள் ஒருபுறம் மகிழ்ச்சி தந்தாலும், மறுபுறம் கவலை அளிக்கின்றன. நிறுவனத்தின் நெட் ப்ராஃபிட் 39.6% உயர்ந்து ₹723 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இந்த பெரிய ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், Goldi Solar நிறுவனத்தில் செய்த முதலீட்டில் இருந்து கிடைத்த ₹283 கோடி லாபம் (fair value gain). இது, நிறுவனத்தின் அடிப்படை வியாபாரத்தில் (core business) ஏற்பட்ட சவால்களை மறைத்துள்ளது.
நிறுவனத்தின் ரெவென்யூ வளர்ச்சி வெறும் 2.47% ஆக பதிவாகி, ₹6,705 கோடியாக உள்ளது. செயல்பாட்டு லாபம் (EBITDA) 3.6% குறைந்து ₹729 கோடியாக சுருங்கியுள்ளது. மேலும், EBITDA மார்ஜின் 70 basis points குறைந்து 10.9% ஆக பதிவாகியுள்ளது. இதன் மூலம், உள்ளீட்டு செலவு (input costs) அதிகரித்தாலும், அதை முழுமையாக விலை உயர்வாக வாடிக்கையாளர்கள் மீது சுமத்த முடியவில்லை என்பது தெரிகிறது.
துறைவாரியான செயல்திறன் கலவையாக உள்ளது
Havells-ன் தயாரிப்புப் பிரிவுகளில் செயல்திறன் வேறுபட்டுள்ளது. வயர்ஸ் & கேபிள்ஸ் (Wires & Cables) பிரிவு, விலை சரிசெய்தல்கள் மற்றும் தேவை அதிகரிப்பால் 14% ரெவென்யூ வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது உள்கட்டமைப்பு மற்றும் வீட்டு கட்டுமான தேவைகளால் சாத்தியமானது.
ஆனால், எலக்ட்ரிக்கல் கன்ஸ்யூமர் டியூரபில்ஸ் (Electrical Consumer Durables - ECD) பிரிவு சவால்களை சந்தித்தது. மின்விசிறிகள் (fans) மற்றும் ஏர் கூலர்களுக்கான (air coolers) தேவை குறைந்ததாலும், அதிகப்படியான ஷெல்ஃப் இருப்பு (channel inventories) இருப்பதாலும், ரெவென்யூ 2% குறைந்துள்ளது. Lloyd கன்ஸ்யூமர் பிசினஸ் பிரிவு 19% ரெவென்யூ சரிவைக் கண்டுள்ளது. லைட்டிங் (Lighting) பிரிவு பெரும்பாலும் நிலையாக இருந்தது.
போட்டியில் பின்தங்கிய Havells?
இந்த காலாண்டில், நுகர்வோர் பொருட்களுக்கான (consumer durables) தேவை பொதுவாகவே மந்தமாகவே காணப்பட்டது. கோடை தாமதம் மற்றும் பருவமழைக்கு ஒவ்வாத மழை காரணமாக கூலிங் தயாரிப்புகளின் (cooling products) தேவை குறைந்தது. அதே சமயம், போட்டியாளர்களான Polycab India நிறுவனம் 46.12% ரெவென்யூ வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இது Havells-ன் சந்தைப் பங்கை பிடிப்பதில் ஒரு இடைவெளி இருப்பதை சுட்டிக்காட்டுகிறது.
மதிப்பீடு (Valuation) மற்றும் ஆய்வாளர் கருத்துக்கள்
இந்த செயல்பாட்டு சவால்களுக்கு மத்தியிலும், Havells India பங்கு அதிகப்படியான மதிப்பீட்டில் (valuation) வர்த்தகமாகிறது. ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் 'Buy' ரேட்டிங் இருந்தாலும், Morgan Stanley போன்ற நிறுவனங்கள் வருவாய் பார்வை (earnings visibility) மற்றும் மார்ஜின் அழுத்தம் காரணமாக 'Underweight' ஆக தரம் குறைத்துள்ளன (downgrade) மற்றும் டார்கெட் விலையையும் குறைத்துள்ளன. பங்குச் செயல்திறனும் பலவீனமாகவே உள்ளது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
தேவை மீட்சி மற்றும் பணவீக்கப் போக்குகளைக் கண்காணிப்பதாக நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது. நீண்ட கால நோக்கில், இந்தியாவின் நுகர்வோர் பொருட்கள் துறைக்கு வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இருந்தாலும், குறுகிய காலத்தில் நிலையற்ற மூலப்பொருள் விலைகள் மற்றும் கடுமையான போட்டி வருவாய் வளர்ச்சியை பாதிக்கலாம். முதலீடுகளில் இருந்து கிடைக்கும் லாபத்தை நம்பி இருப்பது, மற்றும் Lloyd போன்ற பிரிவுகளில் உள்ள தொடர்ச்சியான பிரச்சனைகள், வருவாய் வளர்ச்சியை தக்கவைப்பதில் நிறுவனத்தின் திறனை கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது. பங்குச் சந்தையில் இது 5.55% சரிவைச் சந்தித்தது.