Whalesbook
லாபம் உயர்ந்தது, ஆனால் செயல்பாடுகளில் பின்னடைவு
Havells India நிறுவனம் Q4 FY26 நிதியாண்டிற்கான முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த காலாண்டில், கம்பெனியின் நிகர லாபம் (Net Profit) ஆண்டுக்கு ஆண்டு 40.6% அதிகரித்து ₹734 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், இந்த பெரும் லாப உயர்வுக்கு முக்கிய காரணம், கம்பெனியின் வழக்கமான செயல்பாடுகள் அல்ல. மாறாக, ₹283 கோடி மதிப்புள்ள 'பிற வருமானம்' (Other Income) தான் இந்த ஏற்றத்திற்குக் காரணம். இது, கம்பெனியின் முக்கிய பிசினஸ் ஆரோக்கியமாக இல்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. செயல்பாட்டு லாபமான EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) ஆண்டுக்கு 4.4% குறைந்து ₹728 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. மேலும், EBITDA லாப வரம்புகளும் 11.7% லிருந்து 10.8% ஆக சரிந்துள்ளது. இந்த முரண்பாடு, சந்தை நிபுணர்களிடையே பல்வேறு கருத்துக்களுக்கு வழிவகுத்துள்ளது.
Share Price சரிவு - லாப வரம்பு அழுத்தம் தொடர்கிறது
இந்த முடிவுகள் வெளியானதை அடுத்து, ஏப்ரல் 23, 2026 அன்று Havells India-வின் Share Price சுமார் 6% சரிந்தது. எதிர்பார்த்த செயல்பாட்டு வளர்ச்சி, எதிர்பாராத முடிவுகளுடன் ஒத்துப் போகாதது முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. ICICI Securities கருத்துப்படி, கம்பெனி தள்ளுபடி விலைகளை உயர்த்துவதிலும், செம்பு மற்றும் அலுமினியம் போன்ற உலோகங்களின் விலை வீழ்ச்சியிலிருந்தும் லாபம் பெறுவதற்கான முயற்சிகள், கடும் போட்டி மற்றும் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகளால் வலுவிழந்துள்ளன. FY27-ல் 15% வருவாய் வளர்ச்சியை அடைந்து, பல ஆண்டுகால சரிவில் உள்ள லாப வரம்புகளை மேம்படுத்தும் திட்டம், Q4 செயல்பாட்டு முடிவுகளால் உடனடி சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. தற்போதைய நிலவரப்படி, Havells India-வின் P/E விகிதம் 52.1x முதல் 56.81x வரை உள்ளது.
துறை சார்ந்த மதிப்பீடு மற்றும் போட்டி
Havells India-வின் P/E விகிதம், Crompton Greaves Consumer Electricals (சுமார் 30x-35x) மற்றும் Polycab India (சுமார் 40x-55x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகமாக உள்ளது. Bajaj Electricals பங்கு 100x-க்கும் மேல் வர்த்தகமாகிறது. இந்திய நுகர்வோர் சாதனங்கள் துறை (Consumer Durables Sector) தற்போது மெதுவான தேவை மற்றும் உள்ளீட்டுச் செலவுகள் அதிகரிப்பதால் லாப வரம்பு குறைவது போன்ற சவால்களை எதிர்கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், நகரமயமாக்கல், உயர்தரப் பொருட்களுக்கான தேவை அதிகரிப்பு மற்றும் தொழில்நுட்பம் காரணமாக நீண்ட கால வாய்ப்புகள் பிரகாசமாக உள்ளன. Havells இந்த ட்ரெண்டுகளிலிருந்து லாபம் ஈட்ட திட்டமிட்டாலும், வருவாய் வளர்ச்சியை லாபமாக மாற்றும் அதன் திறனை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். கடந்த ஆண்டில், சந்தையின் பரவலான கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், Share Price சுமார் 17-19% சரிந்துள்ளது.
நிபுணர்கள் கவலைகள் அதிகரிப்பு
சமீபத்திய நிபுணர் அறிக்கைகள், நம்பிக்கைக்குரிய மீட்புக் கதையை மங்கச் செய்யும் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. Morgan Stanley, வருவாய் தெரிவுநிலை குறைவு, பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் வளர்ந்து வரும் போட்டி ஆகியவற்றைக் குறிப்பிட்டு Havells-க்கு 'Underweight' ரேட்டிங்கை வழங்கி, இலக்கு விலையை ₹1,171 ஆகக் குறைத்துள்ளது. Lloyd மற்றும் கேபிள்கள் மற்றும் வயர்கள் (C&W) பிரிவுகளில் பலவீனமான செயல்திறனைக் குறிப்பிட்டு, சந்தைப் பங்கை அதிகரிப்பது லாப வரம்புகளைத் தொடர்ந்து பாதிக்கக்கூடும் என்று குறிப்பிட்டுள்ளது. Jefferies 'Hold' ரேட்டிங்கைத் தக்க வைத்துக் கொண்டாலும், இலக்கு விலையைக் குறைத்துள்ளது. கேபிள்கள் சிறப்பாகச் செயல்பட்டாலும், ஒட்டுமொத்த வருவாய் வளர்ச்சி பல பிரிவுகளில் ஏமாற்றமளிப்பதாகக் கூறியுள்ளது. Citi-யும் இலக்கு விலையைக் குறைத்து 'Neutral' ரேட்டிங்கை வைத்துள்ளது. குறிப்பாக C&W பிரிவில் அதிக போட்டி, லாப வரம்புகளை அழுத்தி வைத்திருக்கக்கூடும் என்று எச்சரித்துள்ளது. Share Price மேம்பட, தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி மற்றும் லாப வரம்பு அதிகரிப்பு அவசியம். கம்பெனியின் தலைவர் மற்றும் நிர்வாக இயக்குநர், ஜனவரி 2026-ல் செம்பு போன்ற கச்சாப் பொருட்களின் விலை உயர்வுகள் (மாதத்திற்கு 25% உயர்வு) மற்றும் அவற்றின் தேவை மற்றும் லாப வரம்புகளில் ஏற்படும் தாக்கம் குறித்து எச்சரித்திருந்தார். இது, செலவு அழுத்தங்கள் ஒரு தற்காலிகப் பிரச்சினை அல்ல, நீடித்த கவலை என்பதைக் காட்டுகிறது.
Havells India-வுக்கு கலவையான கண்ணோட்டம்
Havells India-வின் குறுகிய கால மற்றும் நடுத்தர கால எதிர்காலம் குறித்து நிபுணர்களிடையே மாறுபட்ட கருத்துக்கள் உள்ளன. ICICI Securities மற்றும் Goldman Sachs ஆகியவை இலக்கு விலைகளான முறையே ₹1,615 மற்றும் ₹1,640 உடன் 'Buy' ரேட்டிங்கைத் தக்கவைத்துள்ளன. இருப்பினும், நிச்சயமற்ற வருவாய் கண்ணோட்டம் மற்றும் தேவை காரணமாக வருவாய் மதிப்பீடுகளைக் குறைத்துள்ளன. Nuvama-வும் ₹1,610-க்கு 'Buy' ரேட்டிங்கை உறுதி செய்துள்ளது. இதற்கு மாறாக, Morgan Stanley-யின் 'Underweight' ரேட்டிங் மற்றும் ₹1,171 இலக்கு விலை குறிப்பிடத்தக்க கவலைகளைக் காட்டுகிறது. Jefferies ('Hold', ₹1,290 இலக்கு) மற்றும் Citi ('Neutral', ₹1,500 இலக்கு) போன்ற மற்ற நிபுணர்கள் எச்சரிக்கையுடன் இருக்க அறிவுறுத்தியுள்ளனர். Share Price-ஐ உயர்த்தக்கூடிய காரணங்களில், செயல்பாட்டு லாப வரம்புகளில் தெளிவான வளர்ச்சி, குளிரூட்டும் தயாரிப்புகளின் தேவையில் திடமான மீட்பு, மற்றும் போட்டி அழுத்தங்கள் மற்றும் மாறும் கச்சாப் பொருட்களின் விலைகளை நிர்வகிப்பதில் நிறுவனத்தின் திறன் ஆகியவை அடங்கும். Motilal Oswal, FY28-ல் செயல்பாட்டு லாப வரம்புகள் 9.8% (FY26) லிருந்து 10.6% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கிறது.