Whalesbook
திடீர் ஏற்றம்: காரணம் என்ன?
HFCL மற்றும் Apollo Micro Systems நிறுவனங்களின் பங்குகள் சந்தையின் மற்ற ஏற்ற இறக்கங்களைப் பொருட்படுத்தாமல், ஒரு தனி வேகம் எடுத்துள்ளன. BSE Sensex சற்று தடுமாறும் நிலையில், இந்த நிறுவனங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட ஏற்றத்தில் (Momentum) பயணித்துக் கொண்டிருக்கின்றன.
HFCL தற்போது அடுத்த சில காலாண்டுகளுக்கு சிறப்பான செயல்பாடுகளை உறுதி செய்யும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Apollo Micro Systems நிறுவனம், புதிதாகப் பெற்ற DPIIT உரிமம் காரணமாக, முதலீட்டாளர்களின் பெரும் ஆதரவைப் பெற்று வருகிறது.
இரண்டு மாதங்களுக்குள் 100%-க்கும் அதிகமாகப் பங்குகள் உயர்ந்திருப்பது, இது அடிப்படை மதிப்பிலிருந்து (Fundamental Mean Reversion) விலகி, குறுகிய கால முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தால் உந்தப்படுகிறது என்பதைக் காட்டுகிறது. இது, பெரிய முதலீட்டாளர்கள் லாபம் எடுக்கத் தொடங்கும் போது, திடீர் சரிவுக்கு வழிவகுக்கும்.
போட்டி நிறுவனங்களுடன் ஒப்பீடு
பாதுகாப்புத் துறைப் பங்குகளில் (Defense Peers) Bharat Electronics, Data Patterns போன்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, Apollo Micro Systems அதிக ரிஸ்க் கொண்டதாகத் தெரிகிறது. இதன் வருவாய் 81% அதிகரித்திருந்தாலும், இது பெரும்பாலும் தாமதங்களுக்குப் பெயர் பெற்ற அரசு கொள்முதல் சுழற்சியையே நம்பியுள்ளது.
HFCL, மறுபுறம், வேறு சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. ₹184.45 கோடி நிகர லாபம் ஈட்டியிருந்தாலும், குறைந்த லாபம் தரக்கூடிய ஆப்டிகல் ஃபைபர் கேபிள் சந்தையில்margin compression பிரச்சனைகளைச் சமாளிக்க வேண்டியுள்ளது. பன்முகப்படுத்தப்பட்ட பொறியியல் நிறுவனங்களைப் போல விலை நிர்ணய அதிகாரத்தைக் கொண்டிருக்காமல், HFCL சில பெரிய தனியார் டெலிகாம் ஆபரேட்டர்களின் முதலீட்டுச் சுழற்சிகளையே சார்ந்துள்ளது.
தற்போதைய ₹21,206 கோடி ஆர்டர் புக் அடுத்த சில காலங்களுக்கான செயல்பாடுகளை உறுதி செய்தாலும், இந்த ஆர்டர்கள் பணப்புழக்கமாக (Cash Flow) மாறும் விகிதம், முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கியக் கேள்வியாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity Ratio) அதிகமாக இருந்த முந்தைய காலங்களையும் அவர்கள் நினைவில் கொள்கின்றனர்.
எச்சரிக்கையுடன் அணுக வேண்டிய விஷயங்கள்
தற்போதைய இந்த ஆரவாரமான சூழலை, எதிர்காலத்தில் வரக்கூடிய சவால்களுடன் ஒப்பிட்டுப் பார்ப்பது அவசியம். Apollo Micro Systems நிறுவனத்திற்கு, DPIIT உரிமம் காரணமாக, மூலதனம் அதிகம் தேவைப்படும் தள மேம்பாட்டுக்கு (Capital-Intensive Platform Development) மாறுவது, அதன் தற்போதைய ஈவுத்தொகை மீதான வருவாயைக் (Return on Equity) குறைக்கும். இந்த சிக்கலான தள உருவாக்கத்தில், நீண்ட கால அவகாசம் மற்றும் ஆராய்ச்சி செலவுகள் அதிகரிக்கும் ஆபத்து உள்ளது. இந்தப் பங்குகளின் தற்போதைய விலையில் இது கணக்கில் கொள்ளப்படவில்லை.
மேலும், இரு நிறுவனங்களிலும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் (Retail Driven Crowding) தாக்கம் அதிகமாக உள்ளது. இந்தப் புதிய விலைகளில் பெரிய முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பு குறைவாக இருப்பதால், ஆர்டர் புக் பலவீனமாகத் தெரிகிறது. வட்டி விகித உயர்வு போன்ற காரணிகள், தொழில்துறை கடன் செலவுகளைப் பாதித்தால், பெரிய முதலீட்டாளர்கள் இல்லாத நிலையில், பங்குச் சந்தை திடீர் சரிவைச் சந்திக்கக்கூடும்.
அடுத்தகட்ட நகர்வு
இந்த அதிகப்படியான மதிப்பீடுகளை (Lofty Valuations) வரும் காலாண்டுகளில் நிரூபிக்க முடியுமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். புதிய ஆர்டர்களை அறிவிப்பதை விட, மூலப்பொருட்களின் விலை உயரும் சூழலில் EBITDA margins-ஐத் தக்கவைப்பதே அடுத்த முக்கிய காரணியாக இருக்கும் என நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். pure volume growth-ல் இருந்து margin expansion-க்கு மாறும் திறன், இந்த பணவீக்கச் சூழலில் இந்த இரு நிறுவனங்களுக்கும் நிரூபிக்கப்பட வேண்டிய ஒன்றாக உள்ளது.