கொள்கை மாற்றம்: HAL-க்கு சிக்கலா?
மத்திய பாதுகாப்பு அமைச்சகம் (MoD) வெளியிட்டுள்ள புதிய கொள்முதல் கொள்கை, HAL போன்ற பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் (PSUs) வருங்கால திட்டங்களுக்கு சவாலாக அமைந்துள்ளது. இந்த கொள்கையின்படி, திட்டங்களை விரைவாகவும் திறமையாகவும் செயல்படுத்துவதற்கே அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்கப்படுகிறது. முக்கியமாக, ஒரு நிறுவனத்தின் ஆர்டர் புக் அதன் ஆண்டு வருமானத்தைப் போல 3 மடங்குக்கு மேல் இருந்தால், பெரிய திட்டங்களில் பங்கேற்கும் வாய்ப்பு குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. HAL நிறுவனம் தனது ~8 மடங்கு வருவாய் அளவிலான ஆர்டர் புக் உடன், இந்த புதிய விதிமுறைகளால் பெரும் பின்னடைவைச் சந்திக்கும் என முதலீட்டாளர்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றனர். இதுవరకు பாதுகாப்புத் துறையில் தனியாக இயங்கி வந்த HAL, இனி பாரத் ஃபோர்ஜ், டாடா அட்வான்ஸ்டு சிஸ்டம்ஸ், லார்சன் & டூப்ரோ போன்ற தனியார் நிறுவனங்களுடன் போட்டியிட வேண்டியிருக்கும். இதனால், HAL-ன் பாரம்பரிய 'மோனோபாலி ப்ரீமியம்' (Monopoly Premium) குறையக்கூடும் என்ற அச்சம் நிலவுகிறது. இத்துடன், பட்ஜெட் 2026-க்கு பிறகு ஏற்பட்ட லாபப் புத்தகையும் (Profit Booking) சரிவுக்குக் காரணமாகக் கூறப்படுகிறது.
AMCA திட்டத்தில் இருந்தும் நீக்கமா?
அதே சமயம், இந்தியாவின் எதிர்கால வான்வழிப் பாதுகாப்பில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கும் AMCA (Advanced Medium Combat Aircraft) திட்டத்தில் இருந்து HAL நிறுவனம் விலக்கப்படலாம் என்ற தகவல்களும் வெளியாகி, பங்குச் சந்தையில் பதற்றத்தை ஏற்படுத்தின. HAL தரப்பில் இதுகுறித்து அதிகாரப்பூர்வ அறிவிப்பு எதுவும் வரவில்லை எனத் தெரிவிக்கப்பட்டாலும், இந்த ஊகங்களே முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையை (Sentiment) பாதித்துள்ளது.
நிபுணர்களின் கணிப்பு என்ன?
இந்தச் சூழலில், Morgan Stanley நிறுவனம் HAL பங்குகளை 'Underweight' என தரம் குறைத்து, அதன் இலக்கு விலையை (Target Price) ₹3,355 ஆகக் குறைத்துள்ளது. HAL-ன் செயல்பாட்டில் உள்ள இடர்பாடுகள் (Execution Risks) மற்றும் அதிகரிக்கும் போட்டிச் சூழலை இதற்குக் காரணங்களாகக் குறிப்பிட்டுள்ளது. HAL-ன் தற்போதைய P/E விகிதம் (Price-to-Earnings ratio) சுமார் 33-35 ஆக உள்ளது. இது இந்திய பாதுகாப்புத் துறை சராசரி P/E விகிதமான 45-48-ஐ விடக் குறைவாக இருந்தாலும், சில ஆய்வாளர்கள் இதை எதிர்காலத்தில் தக்கவைத்துக் கொள்வது கடினம் எனக் கருதுகின்றனர். (இதர நிறுவனங்களான BEL-ன் P/E சுமார் 53.76, BDL-ன் P/E சுமார் 82.42).
இருப்பினும், பல ஆய்வாளர்கள் HAL-ன் அடிப்படை வலிமையை நம்பி, அதன் பங்குகளை 'Buy' எனப் பரிந்துரைக்கின்றனர். HAL-ன் தற்போதைய ஆர்டர் புக் சுமார் ₹2.3 லட்சம் கோடி ஆகும். இது அதன் முந்தைய பன்னிரண்டு மாத வருமானத்தைப் போல சுமார் 7 மடங்கு ஆகும். இந்த ஆர்டர்கள் 2032 வரை வருவாய் ஈட்டித் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சமீபத்தில், பாரத் ஃபோர்ஜ் நிறுவனம் CQB கார்பைன் ரக துப்பாக்கிகளுக்காக ₹1,661.9 கோடி மதிப்பிலான ஒப்பந்தத்தைப் பெற்றுள்ளது. இது போன்ற ஒப்பந்தங்கள், தனியார் துறையின் வளர்ச்சியை எடுத்துக்காட்டுகின்றன.
தொழில்நுட்ப ரீதியாகப் பார்க்கும்போது, நிஃப்டி இந்தியா டிஃபென்ஸ் இன்டெக்ஸ் (Nifty India Defence Index) 'Strong Sell' சிக்னலைக் காட்டுகிறது. HAL நிறுவனம் 'மஹாரத்னா' அந்தஸ்து பெற்றதுடன், நாட்டின் பாதுகாப்பு உள்கட்டமைப்பில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. இருப்பினும், எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு, மாறும் சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்பவும், மத்திய அரசின் புதிய கொள்முதல் விதிமுறைகளுக்கு ஏற்பவும் தன்னை விரைவாக மாற்றியமைத்துக் கொள்ள வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.