Whalesbook
₹858 கோடி ஒப்பந்தங்கள்: சந்தை கவலைகளை போக்கிறதா?
Dilip Buildcon நிறுவனம், குஜராத் அரசு வழங்கிய ₹698.49 கோடி மதிப்பிலான நர்மதா நதி வெள்ள தடுப்பு திட்டத்திற்கான EPC ஒப்பந்தத்தை பெற்றுள்ளது. இது 24 மாதங்களுக்குள் முடிக்கப்பட உள்ளது. மேலும், ஒடிசாவில் ₹160.2 கோடி மதிப்பிலான சாலை திட்டத்திற்கும் இந்நிறுவனம் குறைந்தபட்ச விலை கோரியுள்ளது. இந்த புதிய ஒப்பந்தங்கள் மூலம் மொத்தம் ₹858 கோடி மதிப்பிலான திட்டங்களை இந்நிறுவனம் வென்றுள்ளது. இதனால், FY24 நிலவரப்படி, Dilip Buildcon-ன் ஆர்டர் புக் சுமார் ₹17,400 கோடி ஆக வலுப்பெற்றுள்ளது (FY22-ல் ₹25,600 கோடி ஆக இருந்தது).
பங்கு விலையில் தொடரும் அழுத்தம்
இவ்வளவு பெரிய ஒப்பந்தங்கள் வந்தபோதிலும், சமீபத்திய வர்த்தகத்தில் Dilip Buildcon-ன் பங்கு விலை 3.85% சரிந்து ₹389.85 இல் முடிந்தது. இந்த ஆண்டு மட்டும் பங்கு 17.7% வீழ்ச்சியை சந்தித்துள்ளது. புதிய ஆர்டர்கள் சந்தையின் ஆழ்ந்த கவலைகளை ஈடுசெய்யவில்லை என்பதை இது காட்டுகிறது.
கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடு, ஆனால் துறை சார்ந்த மந்தநிலை
Dilip Buildcon பங்கு, அதன் P/E விகிதம் 4.25x முதல் 8.51x TTM வரை வர்த்தகமாகிறது. இது இந்திய உள்கட்டமைப்பு துறையின் சராசரி 28.2x ஐ விடவும், KNR Constructions போன்ற போட்டியாளர்களின் ~9.74x ஐ விடவும் கணிசமாகக் குறைவு. இருப்பினும், இந்த குறைந்த மதிப்பீடு இந்திய உள்கட்டமைப்பு துறையில் நிலவும் மந்தநிலையின் அபாயங்களை மறைக்கக்கூடும். இத்துறை, சுருங்கி வரும் ஒப்பந்த வளர்ச்சி, குறைவான டெண்டர்கள் மற்றும் ஐந்தாண்டு குறைந்த திட்ட விருதுகள் போன்ற சவால்களை எதிர்கொள்கிறது.
அதிக கடன் சுமை மற்றும் செயலாக்க அபாயங்கள்
Dilip Buildcon-ன் முக்கிய கவலை அதன் அதிக கடன் சுமை. நிறுவனத்தின் டெப்ட்-டு-ஈக்விட்டி விகிதம் 1.70% முதல் 1.93% வரை பதிவாகியுள்ளது. இது KNR Constructions போன்ற போட்டியாளர்களின் 0.49% அல்லது 89.45% விகிதத்தை விட கணிசமாக அதிகம். இந்த லீவரேஜ், வெறும் 1.7x இன்ட்ரஸ்ட் கவரேஜ் விகிதத்திற்கு வழிவகுக்கிறது. FY25 இல் வரிக்கு முந்தைய லாபம் ₹981 கோடி ஆகவும், நிகர லாப வரம்புகள் 7.42% ஆகவும் மீண்டு வந்தாலும், இந்த மீட்சி அதிக லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட நிதி கட்டமைப்பால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. உலகளாவிய நிலையற்ற தன்மையால் ஏற்படும் உள்ளீட்டு செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் துறை சவால்களுடன் இணைந்து, Dilip Buildcon-க்கு திட்ட செலவு மீறல்கள் மற்றும் லாப வரம்பு அரிப்புக்கான ஆபத்து கணிசமாக உள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை
ஆய்வாளர்கள் Dilip Buildcon-ன் எதிர்காலம் குறித்து பிரிந்துள்ளனர். சில ஆய்வாளர்கள் ₹508.67 (சுமார் 25% உயர்வு) என்ற சராசரி 12 மாத விலை இலக்குகளை நிர்ணயித்துள்ளனர். மற்றவர்கள், அதிக மதிப்பீடு மற்றும் துறை சார்ந்த சவால்கள் போன்ற அபாயங்களை சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். இந்த கருத்து வேறுபாடு, புதிய ஆர்டர்களை நிலையான லாபம் மற்றும் பங்குதாரர் மதிப்பாக மாற்றும் Dilip Buildcon-ன் திறனைப் பற்றிய நிச்சயமற்ற தன்மையை எடுத்துக்காட்டுகிறது.