Whalesbook
டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பிற்கான தேவை அதிகரிப்பு
இந்திய மின்சார கேபிள் துறையானது, டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்புக்கு தேவையான உயர் மதிப்புள்ள தயாரிப்புகளை நோக்கி வேகமாக மாறி வருகிறது. தற்போது, பாரம்பரிய தேவைகளை தாண்டி, இந்தியாவின் டிஜிட்டல் எதிர்காலத்திற்கு அத்தியாவசியமான கூறுகளை இந்த நிறுவனங்கள் வழங்கி வருகின்றன.
டேட்டா சென்டர்கள் துறையின் வளர்ச்சிக்கு உந்துசக்தி
இந்திய கம்பிகள் மற்றும் கேபிள்கள் துறை, நாட்டின் தொழில்துறை நிலப்பரப்பில் ஒரு முக்கிய அங்கமாக திகழ்கிறது. உள்கட்டமைப்பு, மின்சாரம் மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் ஆகியவை தொடர்ந்து முக்கியத்துவம் பெற்றிருந்தாலும், டேட்டா சென்டர்கள், மின்சார வாகனங்கள் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி போன்ற வளர்ந்து வரும் துறைகள் தேவைகளை மறுவடிவமைத்து வருகின்றன. செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) மற்றும் கிளவுட் கம்ப்யூட்டிங் ஆகியவற்றின் விரைவான பயன்பாடு, இந்தியா முழுவதும் டேட்டா சென்டர்களின் கட்டுமானத்தை துரிதப்படுத்தும் முக்கிய காரணியாக உள்ளது.
கணிப்புகளின்படி, இந்தியாவின் டேட்டா சென்டர் திறன் FY25 இல் 1,337 MW ஆக இருந்து, FY30 க்குள் 3,395 MW ஐ விட அதிகமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது மேலும் 2,058 MW ஐ சேர்க்கும். இந்த விரிவாக்கமானது, தோராயமாக ₹46,400 கோடி மொத்த EPC (என்ஜினீயரிங், கொள்முதல், கட்டுமானம்) வாய்ப்பை வழங்குகிறது. இதில், கம்பிகள் மற்றும் கேபிள்கள் துறை சுமார் ₹4,600 கோடி பங்களிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது ஆண்டுக்கு சராசரியாக ₹927 கோடி ஆகும். சிறப்பு வாய்ந்த, எக்ஸ்ட்ரா ஹை வோல்டேஜ் (EHV) மற்றும் ஃபைபர்-ஆப்டிக் கேபிளிங்கிற்கான இந்த தேவை உயர்வு, தொழிற்துறையின் மதிப்பை FY25 இல் ₹90,000 கோடி இலிருந்து FY30 க்குள் ₹1,57,500 கோடி ஆக உயர்த்தும் என்ற கணிப்புகளால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. நிறுவனங்கள், குறிப்பாக EHV பிரிவுகளில், மூலோபாய திறன் விரிவாக்கங்களுடன் இந்த தேவையை பூர்த்தி செய்கின்றன.
முக்கிய நிறுவனங்கள் உயர் மின்னழுத்த திறனை அதிகரிக்கின்றன
பாலி கேப் (Polycab): இந்தியாவின் மின்சார துறையில் மிகப்பெரிய நிறுவனமான பாலி கேப், ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட வயர்கள் மற்றும் கேபிள்களில் 30% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது. FY26 இல் ₹28,884 கோடி வருவாயைப் பதிவு செய்துள்ளது. அதன் 'புராஜெக்ட் ஸ்பிரிங்' (Project Spring) திட்டத்தில் ஐந்து ஆண்டுகளில் ₹6,000-8,000 கோடி மூலதன செலவினம் அடங்கும், இதில் வயர்கள் மற்றும் கேபிள்கள் திறனில் வலுவான கவனம் செலுத்தப்படுகிறது. புதிய எக்ஸ்ட்ரா ஹை வோல்டேஜ் (EHV) திறன் 2027 இன் பிற்பகுதியில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பாலி கேப் தனது பரந்த விநியோக நெட்வொர்க்கைப் (விற்பனையில் 90%) பயன்படுத்தி, டேட்டா சென்டர்கள், புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் பாதுகாப்பு துறைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, மேலும் சந்தை வளர்ச்சியை 1.5x முதல் 2x ஆக அதிகரிக்க முயல்கிறது. FY26 EBITDA 35% உயர்ந்து ₹4,006 கோடி ஆகவும், லாப வரம்புகள் 13.9% ஆகவும் இருந்தது.
ஆர் ஆர் கேபிள் (R R Kabel): FY26 இல் $1 பில்லியன் வருவாயைத் தாண்டிய ஆர் ஆர் கேபிள், ₹9,722 கோடி ஈட்டியுள்ளது. அதன் முக்கிய வயர் மற்றும் கேபிள் பிரிவு வருவாயில் 90% ஆகும். ₹1,200 கோடி மூலதன செலவினம் தற்போது நடைபெற்று வருகிறது, இதன் மூலம் FY28 க்குள் 220 KV வரையிலான EHV கேபிள்களை உற்பத்தி செய்ய திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இது 90% க்கும் அதிகமான திறன் பயன்பாட்டு விகிதத்தை பூர்த்தி செய்ய உதவும். டேட்டா சென்டர்கள், காற்று மற்றும் சூரிய சக்தி திட்டங்கள் முக்கிய வளர்ச்சி இயக்கிகளாக இருக்கும் என நிர்வாகம் கருதுகிறது, மேலும் அதன் B2B பிரிவை விரிவுபடுத்துவதன் மூலமும் வாடிக்கையாளர் ஒப்புதல்களைப் பெறுவதன் மூலமும் ஆண்டுக்கு 16-18% அளவிலான வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், அதன் வருவாயில் 26% ஏற்றுமதியிலிருந்து வருகிறது, இதில் மத்திய கிழக்கு 12% ஆகும், இது குறுகிய கால ஏற்றுமதி சவாலாக உள்ளது. FY26 EBITDA 62% உயர்ந்து ₹789 கோடி ஆகவும், லாப வரம்புகள் 8.1% ஆகவும் விரிவடைந்தன.
கே இ ஐ இண்டஸ்ட்ரீஸ் (KEI Industries): FY26 இல் ₹11,748 கோடி வருவாயைப் பெற்ற கே இ ஐ இண்டஸ்ட்ரீஸ், அதன் உற்பத்தி தளத்தை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. இதில் சானந்த் ஆலையின் (Sanand plant) இரண்டாவது கட்டம் Q4FY27 இல் நிறைவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, மேலும் FY28 இல் 20% வரை அளவு வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது. குறிப்பாக அமெரிக்க சந்தையில் அதன் ஏற்றுமதி வணிகத்திற்கு டேட்டா சென்டர்கள் ஒரு முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளன. அமெரிக்க இறக்குமதி வரிகளால் ஏற்பட்ட தற்காலிக மந்தநிலைக்குப் பிறகு, கே இ ஐ தனது அமெரிக்க செயல்பாடுகளை மீண்டும் தொடங்கியுள்ளது, இதில் நடுத்தர மின்னழுத்த HD கேபிள்களில் கவனம் செலுத்துகிறது. பிவிசி காம்பவுண்டுகள் மற்றும் கால்வனைஸ்டு ஸ்டீல் வயரில் பின்னோக்கிய ஒருங்கிணைப்பு லாப வரம்புகளைப் பாதுகாக்க உதவும். FY26 EBITDA 31% உயர்ந்து ₹1,388 கோடி ஆகவும், லாப வரம்புகள் 11.8% ஆகவும் இருந்தது.
மதிப்பீடுகள் மற்றும் துறை செயல்திறன்
மே 8, 2026 நிலவரப்படி, பாலி கேப் 51.2x P/E விகிதத்திலும், ஆர் ஆர் கேபிள் 43.4x P/E விகிதத்திலும், கே இ ஐ இண்டஸ்ட்ரீஸ் 53.1x P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகம் செய்கின்றன. இந்த மதிப்பீடுகள், தொழிற்துறை சராசரி P/E ஆன 25.6x ஐ விட கணிசமாக அதிகம். பாலி கேப் வருவாய் விகிதங்களில் (ROCE 34.3%, ROE 24.5%) முன்னிலை வகிக்கிறது, அதைத் தொடர்ந்து ஆர் ஆர் கேபிள் (ROCE 25.8%, ROE 20.8%) மற்றும் கே இ ஐ இண்டஸ்ட்ரீஸ் (ROCE 20.1%, ROE 14.8%) உள்ளன. தற்போதைய சந்தை மூலதனத்தின்படி, பாலி கேப் சுமார் INR 1.4 லட்சம் கோடி, ஆர் ஆர் கேபிள் சுமார் INR 25,000 கோடி, மற்றும் கே இ ஐ இண்டஸ்ட்ரீஸ் சுமார் INR 20,000 கோடி ஆகும். பரந்த இந்திய மின்சார உபகரணங்கள் துறை, ஆண்டு முதல் இன்றுவரை சுமார் +12% செயல்திறனைக் கண்டுள்ளது, இது துறையின் குறிப்பிட்ட வாய்ப்புகளுடன் ஒப்பிடும்போது நிலையான ஆனால் ஒப்பீட்டளவில் மிதமான வளர்ச்சியைக் காட்டுகிறது. நிறுவனங்களுக்கான RSI அளவுகள் பொதுவாக நடுத்தர 50 களில் இருந்து குறைந்த 60 களில் உள்ளன, இது அதிகமாக நீட்டிக்கப்படாமல் நேர்மறையான வேகத்தைக் குறிக்கிறது.
முக்கிய அபாயங்கள் மற்றும் சவால்கள்
வலுவான வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் இருந்தபோதிலும், கவனிக்க வேண்டிய பல அபாயங்கள் உள்ளன. காப்பர் மற்றும் அலுமினியம் உள்ளிட்ட முக்கிய மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கம், லாப வரம்புகளுக்கு ஒரு நிரந்தர அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. கடந்த மாதத்தில் காப்பருக்கு சுமார் 5% மற்றும் அலுமினியத்திற்கு சுமார் 3% மிதமான அதிகரிப்புகள் சமீபத்திய போக்குகளில் காணப்படுகின்றன, இவை திறம்பட ஹெட்ஜ் செய்யப்படாவிட்டால் லாப வரம்புகளை அழுத்தக்கூடும். ஆர் ஆர் கேபிளைப் பொறுத்தவரை, ஏற்றுமதியை, குறிப்பாக மத்திய கிழக்கிலிருந்து (12% வருவாய்) அதிக அளவில் சார்ந்திருப்பது, குறுகிய கால சர்வதேச பொருளாதார ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் நாணய அபாயங்களுக்கு வெளிப்படுத்துகிறது. கே இ ஐ இண்டஸ்ட்ரீஸ், அமெரிக்க சந்தையில் டேட்டா சென்டர் கேபிள்களுக்கு எதிராக வலுவான உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. மேலும், இந்த நிறுவனங்கள் அனைத்திலும் உள்ள அதிக P/E பெருக்கிகள், அவற்றின் எதிர்கால வளர்ச்சியின் பெரும்பகுதி ஏற்கனவே தற்போதைய பங்கு விலைகளில் கணக்கிடப்பட்டுள்ளது என்பதைக் குறிக்கிறது. டேட்டா சென்டர் தேவையில் ஏதேனும் மந்தநிலை, அரசாங்கத்தின் மூலதன செலவினக் குறைப்பு அல்லது போட்டித் தீவிரம் அதிகரித்தால், பங்கு விலையில் திருத்தங்கள் ஏற்படலாம். டேட்டா சென்டர் தேவை வலுவாக இருந்தாலும், தற்போதைய கட்டுமான கட்டத்திற்கு அப்பால் அதன் நிலைத்தன்மையை தொடர்ந்து கண்காணிக்க வேண்டும். ஹேவெல்ஸ் இந்தியா (Havells India) போன்ற போட்டியாளர்கள் பல்வகைப்பட்ட மின்சார தயாரிப்பு போர்ட்ஃபோலியோக்களை வழங்குகின்றன, மேலும் ஸ்டெர்லைட் பவர் (Sterlite Power) பரிமாற்ற உள்கட்டமைப்பில் கவனம் செலுத்துகிறது, இவை வேறுபட்ட போட்டி இயக்கவியலைக் கொண்டுள்ளன.
வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் வலுவாகவே உள்ளன
இந்தத் துறைக்கான ஆய்வாளர் கருத்து பெரும்பாலும் நேர்மறையாக உள்ளது, சமீபத்திய அறிக்கைகள் டிஜிட்டல் மயமாக்கல் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி திட்டங்களால் இயக்கப்படும் வலுவான ஆர்டர் வரிசைகளை முன்னிலைப்படுத்துகின்றன. பாலி கேப் மற்றும் கே இ ஐ இண்டஸ்ட்ரீஸ் ஆகியவற்றிற்கான இலக்கு விலைகளை பல அறிக்கைகள் திருத்தியுள்ளன, அவற்றின் மூலோபாய நிலைப்பாடு மற்றும் செயலாக்க திறன்களைக் குறிப்பிடுகின்றன. பொதுவாக 'வாங்கலாம்' (Buy) மதிப்பீடுகளை மிதமான மேல்நோக்கிய சாத்தியத்துடன் பராமரிக்கின்றன. ஆர் ஆர் கேபிளின் கண்ணோட்டமும் நேர்மறையாக உள்ளது, இருப்பினும் சில ஆய்வாளர்கள் அதன் ஏற்றுமதி செறிவைப் பற்றி எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். நிறுவனங்கள் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சியை கணித்துள்ளன; பாலி கேப் 1.5x முதல் 2x சந்தை வளர்ச்சியை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது, ஆர் ஆர் கேபிள் 16-18% அளவு வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, மற்றும் கே இ ஐ இண்டஸ்ட்ரீஸ் FY28 இல் 20% வரை அளவு வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. இந்த கணிப்புகள் தொடர்ச்சியான திறன் விரிவாக்கங்கள் மற்றும் புதிய தேவை ஆதாரங்களால் ஆதரிக்கப்படுகின்றன.