Whalesbook
வலுவான தேவை, ஆனால் அதிகரிக்கும் செலவுகள் சிமெண்ட் துறையின் பார்வையை மறைக்கின்றன
இந்த Q4 FY26-ல், சிமெண்ட் துறை காலாண்டுக்கு காலாண்டு வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சீசனல் தேவை மற்றும் விலை உயர்வு இதற்கு முக்கியக் காரணம். PL Capital கணிப்பின்படி, வருவாய் 14%, இயக்க லாபம் (Operating Profit) 27%, மற்றும் நிகர லாபம் (Net Profit) 52% வரை அதிகரிக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. குறிப்பாக தென் மற்றும் மேற்கு பிராந்தியங்களில் தேவை அதிகரித்து, மொத்த சந்தை வால்யூம்கள் 7% வரை வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
செலவுகளை ஈடுகட்ட விலை உயர்வுக்கு திட்டமிடல்
ஆனால், நிலக்கரி (Coal), பெட் கோக் (Pet Coke), மற்றும் டீசல் போன்ற முக்கிய மூலப்பொருட்களின் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள கடும் உயர்வு மிகப்பெரிய சவாலாக உள்ளது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் பதற்றங்கள் (Geopolitical Tensions) காரணமாக இந்த உயர்வு ஏற்பட்டுள்ளது. இது சிமெண்ட் உற்பத்திக்கான செலவில் 30% முதல் 45% வரை உள்ளது. India Ratings மற்றும் Research கணிப்பின்படி, Q1 FY27-ல் மொத்த செலவுகள் ஒரு டன்னுக்கு ₹175-200 வரை அதிகரிக்கக்கூடும். இதைச் சமாளிக்க, நிறுவனங்கள் ஏப்ரல் முதல் விலைகளை உயர்த்த திட்டமிட்டுள்ளன. DAM Capital மற்றும் PL Capital, ஒரு பைக்கு ₹30-50 வரை விலை உயரக்கூடும் என கணித்துள்ளன. இருப்பினும், ICRA மற்றும் India Ratings ஆய்வாளர்கள், நிறுவனங்கள் 2% முதல் 4% அல்லது மிதமான ஒற்றை இலக்க சதவீதத்தில் மட்டுமே விலைகளை உயர்த்த முடியும் என்றும், இது அதிகரிக்கும் செலவுகளை முழுமையாக ஈடுகட்ட போதுமானதாக இருக்காது என்றும் எச்சரித்துள்ளனர்.
போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது Ambuja Cements-ன் மதிப்பீடு
Ambuja Cements தற்போது ட்ரெயிலிங் 12 மாத அடிப்படையில் சுமார் 26.3 முதல் 31.36 மடங்கு P/E (Price-to-Earnings) விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது அதன் பெரிய போட்டியாளர்களான UltraTech Cement (சுமார் 41.89-50.1 மடங்கு P/E) மற்றும் Shree Cement (சுமார் 46.92-48.67 மடங்கு P/E) உடன் ஒப்பிடும்போது கணிசமாகக் குறைவு. Ambuja Cements-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1.03-1.07 டிரில்லியன் ஆகும், இது UltraTech Cement-ன் ₹3.22-3.41 டிரில்லியன் மதிப்பை விட மிகக் குறைவு. இந்த மதிப்பீட்டு வேறுபாடு, போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, அதிகரிக்கும் செலவுகளைச் சமாளிக்கும் Ambuja Cements-ன் திறனில் முதலீட்டாளர்கள் குறைவான நம்பிக்கையுடன் இருப்பதைக் குறிக்கலாம்.
சிமெண்ட் நிறுவனங்களுக்கு லாபம் குறையும் அபாயம்
சிமெண்ட் துறைக்கு, Ambuja Cements உட்பட, முக்கிய கவலை என்னவென்றால், லாப வரம்புகள் குறையக்கூடும் என்பதுதான். உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் துறைகளில் இருந்து வலுவான தேவை இருந்தபோதிலும், நிறுவனங்கள் அதிகரிக்கும் செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களிடம் முழுமையாக மாற்றியமைப்பதில் சிரமப்படலாம். ICRA கணிப்பின்படி, FY27-ல் இயக்க லாபம் ஒரு டன்னுக்கு 6% முதல் 11% வரை குறையக்கூடும். Ambuja Cements அதன் திறனை 109 MTPA ஆகவும், FY28க்குள் 155 MTPA ஆகவும் விரிவுபடுத்தி, இணைப்புகளையும் (Mergers) மேற்கொண்டு வருகிறது. இருப்பினும், இதற்கு கணிசமான முதலீடு தேவை. லாப வரம்புகள் குறையும்பட்சத்தில், இந்த முதலீடுகளுக்கு நிதி திரட்டுவது கடினமாகலாம். Ambuja Cements-ன் பங்கு கடந்த ஆண்டிலிருந்து சுமார் 21.68% குறைந்துள்ளது. அதன் Q4 FY25 நிகர லாபம் கூட முந்தைய ஆண்டை விட 15.7% குறைந்தது, இது முடிவுகள் வெளியான பிறகு பங்கின் 1.80% வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுத்தது.
முன்னோக்கு: லாபம் ஈட்டும் தடைகள் தொடர்கின்றன
இந்திய சிமெண்ட் துறை FY27-ல் 7-8% வரை தேவை வளர்ச்சியைத் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது அரசின் உள்கட்டமைப்பு செலவுகள் மற்றும் வீட்டுத் தேவைகளால் ஆதரிக்கப்படும். இருப்பினும், லாபம் ஈட்டும் திறன் (Profitability) நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. DAM Capital சமீபத்தில் சாத்தியமான விலை உயர்வுகள் காரணமாக துறைக்கு 'Buy' ரேட்டிங்கை வழங்கியது. ஆனால், ICRA கணிப்பின்படி, தொடர்ச்சியான அதிக செலவுகள் காரணமாக, இயக்க லாபங்கள் FY27-ன் முதல் பாதியில் மிதப்படுத்தப்பட வாய்ப்புள்ளது. Ambuja Cements போன்ற சிமெண்ட் நிறுவனங்கள் வருவாய் வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்க, வரும் ஆண்டில் புத்திசாலித்தனமான விலை நிர்ணயம் மற்றும் திறமையான செயல்பாடுகள் மூலம் இந்த செலவு சவால்களை நிர்வகிப்பது மிக முக்கியமாக இருக்கும்.