Whalesbook
அரசின் கைகொடுக்கும் கெபெக்ஸ் மற்றும் பாதுகாப்பு முதலீடு
இந்திய Capital Goods துறையில் ஒரு கலவையான போக்கு காணப்படுகிறது. அரசின் அதீத முதலீடு மற்றும் பாதுகாப்புத் துறையின் வளர்ச்சி காரணமாக, முன்னணி நிறுவனங்களின் வருவாய் கடந்த காலாண்டில் 11% உயர்ந்துள்ளது. லாப வரம்பும் (Margin) சுமார் 70 பேசிஸ் பாயிண்டுகள் அதிகரித்து 13.1% என்ற வலுவான நிலையை எட்டியுள்ளது. இருப்பினும், இன்ஜினியரிங் மற்றும் EPC (Engineering, Procurement, and Construction) பிரிவுகளில் திட்டங்களை குறித்த நேரத்தில் முடிப்பதில் (Execution) உள்ள தாமதங்கள், ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சி வேகத்தைக் குறைத்துள்ளன.
2027 நிதியாண்டுக்கான (FY27) யூனியன் பட்ஜெட், Capital Goods துறைக்கு ஒரு முக்கிய உந்து சக்தியாக அமைந்துள்ளது. குறிப்பாக, பாதுகாப்புத் துறைக்கான ஒதுக்கீடு 15.2% அதிகரித்து, மொத்தமாக ₹7,846.8 பில்லியன் (தோராயமாக $86 பில்லியன்) எட்டியுள்ளது. மூலதனச் செலவினங்களும் (Capital Outlay) 21.8% உயர்ந்து, ₹2.19 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமாக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது. இது பாரத் எலக்ட்ரானிக்ஸ் (BEL) போன்ற நிறுவனங்களுக்கு அதிக ஆர்டர்களைப் பெற்றுத் தரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. BEL-ன் ஆர்டர் புக் தற்போது சுமார் ₹73,000 கோடி என்ற அளவிலும், சமீபத்திய தகவல்களின்படி ₹74,859 கோடி ஆகவும் உள்ளது. மேலும், இந்தியாவின் மின்சாரம் கடத்தும் உள்கட்டமைப்பில் (Power Transmission Capex) செய்யப்படும் முதலீடுகள், Siemens Energy India நிறுவனத்திற்கும் பெரும் வாய்ப்புகளை உருவாக்கியுள்ளன.
BEL, Siemens Energy - விரிவான பார்வை
Bharat Electronics (BEL) நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹3.21 லட்சம் கோடி ஆகும். இதன் கடந்த 12 மாத P/E விகிதம் (TTM P/E) சுமார் 53.8x முதல் 54.02x வரை உள்ளது. இது, HAL (30.25x) மற்றும் L&T (35.4x) போன்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில் அதிகமாகத் தோன்றினாலும், Bharat Dynamics Ltd (BDL) நிறுவனத்தின் 80.56x P/E விகிதத்தை விட குறைவாகவே உள்ளது. BEL பங்கு பிப்ரவரி 2026-ல் சுமார் ₹439.10 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. அனலிஸ்ட்கள் இந்த பங்குக்கு 'Strong Buy' ரேட்டிங் அளித்து, 12 மாத விலை இலக்கை (Price Target) சராசரியாக ₹490.21 என நிர்ணயித்துள்ளனர். FY25-28 காலகட்டத்தில், BEL வருவாயில் 18% மற்றும் PAT-ல் 16% CAGR வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது.
Siemens Energy India நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1,00,273 கோடி. இதன் TTM P/E விகிதம் சுமார் 83.63x ஆக உள்ளது, இது ABB India நிறுவனத்தின் 75.09x P/E விகிதத்தை விட அதிகம். இந்த நிறுவனம் Q3FY25-ல் (டிசம்பர் 2025) நிகர லாபத்தில் 35.05% மற்றும் விற்பனையில் 25.97% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. FY25-28 காலகட்டத்தில், Siemens Energy India வருவாயில் 27%, EBITDA-ல் 30% மற்றும் PAT-ல் 32% CAGR வளர்ச்சியை எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
வேல்யூவேஷன், பின்னடைவுகள் - என்னென்ன சவால்கள்?
Capital Goods துறையின் வலுவான ஆர்டர் புக் ஒருபுறம் இருந்தாலும், குறிப்பிட்ட 11% வருவாய் வளர்ச்சி, திட்டங்களை செயல்படுத்துவதில் உள்ள தாமதங்களால் எதிர்பார்த்த அளவை எட்டவில்லை. இது உடனடி நிதிநிலைப் பதிவுகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம். மேலும், BEL-ன் 53x P/E மற்றும் Siemens Energy India-ன் 83x P/E போன்ற உயர் மதிப்பீடுகள், வளர்ச்சி கணிப்புகளில் எந்தச் சிறிய மாற்றம் ஏற்பட்டாலும் சந்தை விலையைப் பாதிக்கக்கூடும். மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள், பணவீக்கம், மற்றும் அரசின் பட்ஜெட் ஒதுக்கீடுகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் போன்றவையும் இந்தத் துறைக்கு உள்ள சவால்களாகும்.
எதிர்காலப் பார்வை
மொத்தத்தில், இந்தியாவின் Capital Goods துறைக்கு நடுத்தர காலப் பார்வை (Medium-term outlook) நம்பிக்கைக்குரியதாகவே உள்ளது. உள்கட்டமைப்பு, பாதுகாப்பு, புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் (Renewables) மற்றும் டேட்டா சென்டர்கள் போன்ற துறைகளில் அரசின் தொடர்ச்சியான முதலீடு இதற்கு வலு சேர்க்கும். ஏற்றுமதியும் ஒரு முக்கிய வளர்ச்சி காரணியாக உருவெடுத்துள்ளது. எனவே, வலுவான சப்ளை செயின் மேலாண்மை மற்றும் விலை நிர்ணயத் திறனைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் இந்தச் சூழலில் சிறப்பாகச் செயல்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.