Whalesbook
வெளிநாட்டு நஷ்டம்: CUMI-யின் வளர்ச்சிக்கு பெரும் தடை!
Carborundum Universal (CUMI) நிறுவனம் இந்த Q4 FY26 காலாண்டில் ₹13,832 கோடி வருவாயை (Revenue) எட்டியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 15.4% அதிகமாகும். முக்கியமாக, Abrasives ( 13.4% உயர்வு), Ceramics ( 18.6% உயர்வு), மற்றும் Electrominerals ( 14.0% உயர்வு) பிரிவுகளில் நல்ல வளர்ச்சி காணப்பட்டது.
ஆனால், இந்த நல்ல செய்திக்கு மத்தியில் ஒரு அதிர்ச்சி காத்திருந்தது. இந்த காலாண்டில் கம்பெனிக்கு ₹175.9 மில்லியன் நிகர நஷ்டம் (Net Loss) ஏற்பட்டுள்ளது. சென்ற ஆண்டு இதே காலாண்டில் ₹291.4 மில்லியன் லாபம் ஈட்டியிருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது. மேலும், ஒரு ஷேருக்கான லாபம் (EPS) ₹1.73 லிருந்து ₹0.93 நஷ்டத்திற்கு சரிந்துள்ளது.
இதற்கு முக்கிய காரணம், வெளிநாட்டு துணை நிறுவனங்களான Awuko, Foskor Zirconia, மற்றும் VAW Russia போன்றவற்றில் ஏற்பட்டு வரும் தொடர் நஷ்டங்கள் தான். இதனால், நிறுவனத்தின் EBITDA margins 171 basis points குறைந்துள்ளது. இந்த நஷ்டங்களைத் தடுக்க, Awuko மற்றும் Foskor Zirconia நிறுவனங்களை மறுசீரமைக்கவும், மூடவும் நிர்வாகம் திட்டமிட்டுள்ளது.
மதிப்பீடு (Valuation) குறித்த கவலைகள்!
தற்போது CUMI பங்கு, அதன் போட்டியாளர்களை விட அதிக P/E ratio-ல் வர்த்தகமாகி வருகிறது. FY27 மற்றும் FY28 கணிப்புகளின்படி, இதன் P/E ratio 41.2x முதல் 101.9x வரை செல்கிறது. இதை ஒப்பிடும்போது, உள்நாட்டு போட்டியாளரான Grindwell Norton 37x-48.7x வரையிலும், 3M India 57.8x-93.15x வரையிலும் வர்த்தகமாகிறது.
CUMI-யின் Return on Equity (ROE) வெறும் 7.8% முதல் 6.89% வரை மட்டுமே உள்ளது. இந்த நிலையில், இவ்வளவு உயர்ந்த மதிப்பீடு (Valuation) நியாயமானதா என்ற கேள்வியை எழுப்பியுள்ளது.
இந்தச் சூழலில், Prabhudas Lilladher ஆய்வு நிறுவனம், நஷ்டத்தில் இயங்கும் யூனிட்களை மூடுவதால், FY27/28 EPS கணிப்புகளை 0.5% மற்றும் 5.7% குறைத்துள்ளது. அவர்கள் CUMI பங்கிற்கு 'Reduce' ரேட்டிங் கொடுத்து, டார்கெட் விலையை ₹986 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர்.
பல ஆய்வாளர்கள் 'Hold' ரேட்டிங் கொடுத்தாலும், சிலரின் டார்கெட் விலைகள் ₹870-₹966 வரம்பிலேயே உள்ளன. இது தற்போதைய பங்கு விலையை விட குறைவாகவோ அல்லது சிறிய உயர்வை மட்டுமே குறிப்பதாக உள்ளது.
வெளிநாட்டு நஷ்டங்களின் முழுப் பின்னணி!
VAW Russia, Foskor Zirconia, மற்றும் Awuko abrasives போன்ற வெளிநாட்டு யூனிட்களின் நஷ்டம் CUMI-க்கு ஒரு பெரும் சுமையாக மாறியுள்ளது. இந்த யூனிட்கள் லாபம் ஈட்டாததால், நிறுவனம் கடுமையான மறுசீரமைப்பு மற்றும் மூடல்கள் நடவடிக்கைகளை எடுக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.
இதனால், Q4 FY26-ல் நிகர நஷ்டம் மற்றும் FY26-ன் முழு ஆண்டு நிகர வருமானம் (Net Income) ₹2,927.4 மில்லியன் லிருந்து ₹1,947.3 மில்லியன் ஆக குறைந்துள்ளது. வருவாய் அதிகரித்தாலும், லாபம் குறைந்திருப்பது, உள்நாட்டு வியாபாரத்தின் லாபத்தை வெளிநாட்டு வியாபாரத்தின் நஷ்டம் ஈடுகட்டுவதை காட்டுகிறது.
இந்த மறுசீரமைப்பு நடவடிக்கைகளில், சில சொத்துக்களை விற்க வேண்டிய நிலை, செயல்பாடுகளில் தடங்கல், மற்றும் பெரும் எழுத்துப்பிழைகள் (write-offs) போன்ற ஆபத்துக்களும் உள்ளன.
எதிர்காலக் கணிப்புகளும், ஆய்வாளர்களின் பார்வையும்!
நிர்வாகம், மேம்பட்ட ceramics மற்றும் semiconductor பயன்பாடுகளுக்கான முதலீடுகள் மூலம் முக்கியப் பிரிவுகளில் சீரான வளர்ச்சியை எதிர்பார்த்துள்ளது. இருப்பினும், வெளிநாட்டு துணை நிறுவனங்களின் செயல்திறன் மற்றும் உலகளாவிய தேவை எப்படி இருக்கும் என்பதைப் பொறுத்தே இதன் எதிர்காலம் அமையும்.
Prabhudas Lilladher நிறுவனம், CUMI-யின் லாபப் பிரச்சனைகளை சரிசெய்யும் திறனை விட, பங்கு விலை அதன் திறனை விட அதிகமாக உயர்ந்துள்ளதாகக் கருதி, 'Reduce' ரேட்டிங்கை ₹986 டார்கெட் விலையுடன் வழங்கியுள்ளது. நஷ்டத்தில் இயங்கும் துணை நிறுவனங்களை விட்டு வெளியேறுவது, நிறுவனத்தின் எதிர்கால வருவாய்க்கும், மதிப்பீட்டிற்கும் மிக முக்கியம்.