Whalesbook
புதிய ஆர்டர் vs நீண்டகால டெலிவரி
Cochin Shipyard Limited (CSL) பங்குகள், Adani Group நிறுவனமான Ocean Sparkle-இடம் இருந்து நான்கு Azimuthing Stern Drive (ASD) டக் கப்பல்களுக்கான (Tugs) ஒப்பந்தத்தைப் பெற்றதாக அறிவித்ததைத் தொடர்ந்து, ஏற்றம் கண்டன. இந்த ஆர்டரை CSL-ன் துணை நிறுவனமான Udupi Cochin Shipyard Ltd கையாளும். இது உள்நாட்டு கப்பல் கட்டும் துறையில் CSL-ன் நிலையை மேலும் வலுப்படுத்துகிறது.
நிதிப் பலன்கள் எப்போது?
ஆனால், இந்த ஒப்பந்தம் மூலம் கிடைக்கும் நிதிப் பலன்கள் இன்னும் வெகு தொலைவில் உள்ளன. இந்த கப்பல்களின் டெலிவரி நவம்பர் 2028 முதல் ஜூன் 2029 வரை மட்டுமே திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. அதாவது, கணிசமான நிதி வருவாய் கிடைக்க இன்னும் மூன்று ஆண்டுகளுக்கு மேல் ஆகும். இது, பங்கு விலையில் ஏற்பட்ட தற்போதைய ஏற்றத்திற்குப் பிறகு, சில கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது.
###valuation கவலைகள்
CSL-ன் பங்கு தற்போது P/E (Price-to-Earnings) ரேஷியோ சுமார் 63-65 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இது இண்டஸ்ட்ரி சராசரியை விட மிக அதிகம். இதன் பொருள், முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கால வளர்ச்சிக்காக அதிக ப்ரீமியம் செலுத்துவதாகத் தெரிகிறது. கடந்த ஒரு மாதத்தில் CSL பங்குகள் **34.72%**ம், இந்த ஆண்டு இதுவரையில் **11.92%**ம் உயர்ந்துள்ளன.
சந்தை சூழல் மற்றும் போட்டியாளர்கள்
CSL செயல்படும் பாதுகாப்பு மற்றும் கப்பல் கட்டும் துறைகள், அரசின் ஆதரவால் வளர்ச்சி கண்டு வருகின்றன. Nifty India Defence index இந்த ஆண்டு இதுவரையில் சுமார் 15.44% உயர்ந்துள்ளது. CSL-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹46,000 கோடியுடன், அதன் P/E 63.4 ஆக உள்ளது. இது Mazagon Dock Shipbuilders (MDL) (P/E 41.3, சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹106,673 கோடி) மற்றும் Garden Reach Shipbuilders & Engineers Ltd (GRSE) (P/E 46.3, சந்தை மதிப்பு ₹34,606 கோடி) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகமாகும்.
பிற திட்டங்கள் மற்றும் நிபுணர் கருத்துக்கள்
Udupi-CSL ஏற்கனவே Ocean Sparkle நிறுவனத்திற்கு டக் கப்பல்களை வழங்கியுள்ளது. மேலும், 2026 முதல் 2028 வரையிலான டெலிவரி காலக்கெடு கொண்ட எட்டு டக் கப்பல்களுக்கும் ஆர்டர் உள்ளது. CSL, குஜராத்தில் ₹1,570 கோடி மதிப்பில் ஒரு கப்பல் பழுதுபார்க்கும் வசதியை (Ship Repair Facility) அடுத்த 36 மாதங்களுக்குள் திறக்க திட்டமிட்டுள்ளது.
இருப்பினும், பங்கின் அதிக valuation ஒரு முக்கிய ரிஸ்க்காகவே உள்ளது. 60-க்கு மேல் உள்ள P/E, இந்த புதிய டக் ஒப்பந்தத்தின் நீண்ட டெலிவரி காலக்கெடுவை வைத்துப் பார்க்கும்போது, நியாயப்படுத்த முடியாததாக இருக்கலாம். பங்குச் சந்தை நிபுணர்களிடையே கருத்து வேறுபாடுகள் நிலவுகின்றன. சில புரோக்கர்கள் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து ₹1,250 வரை டார்கெட் விலை நிர்ணயித்துள்ளனர். ஆனால், மற்ற நிபுணர்கள் 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்து, ₹1,110 என்ற 12 மாத இலக்கைக் குறிப்பிட்டுள்ளனர். இது **36%**க்கு மேல் சரிவைக் குறிக்கலாம். சில நிபுணர்கள், வருவாய் வளர்ச்சி இருந்தாலும், அதிக டிஸ்கவுண்ட் ரேட் மற்றும் லாப வாய்ப்புகள் குறித்த கவலைகளால் CSL-ன் டார்கெட் விலைகளைக் குறைத்துள்ளனர்.
CSL-ன் டிவிடெண்ட் (Dividend) ஒரு நல்ல விஷயமாக இருந்தாலும், அதன் ஃப்ரீ கேஷ் ஃப்ளோ (Free Cash Flow) இதை முழுமையாக ஆதரிக்கவில்லை. மேலும், இந்திய அரசின் 67.91% பங்குடைமை, முடிவெடுப்பதில் தாமதம் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.
CSL-ன் வருடாந்திர வளர்ச்சி 19.5% என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், தற்போதைய 63.4 P/E மற்றும் நிபுணர்களின் டார்கெட் விலையில் உள்ள சரிவு வாய்ப்புகள், இந்த புதிய ஆர்டரின் நீண்ட டெலிவரி காலக்கெடுவை வைத்துப் பார்க்கும்போது, சந்தை அதிக எதிர்பார்ப்புகளைக் கொண்டிருப்பதாகத் தெரிகிறது.