Whalesbook
மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை மனநிலை
CMR Green Technologies நிறுவனத்தின் ஆரம்ப பொதுப் பங்கு வெளியீடு (IPO), ஒரு பங்குக்கு ₹182 முதல் ₹192 வரை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. முதல் நாளிலேயே 2.46 மடங்கு சப்ஸ்கிரைப் ஆகி, சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் பெரும் வரவேற்பைப் பெற்றுள்ளது. கிரே மார்க்கெட்டில் 33% வரை லாபம் கிடைக்கலாம் என்ற எதிர்பார்ப்பு இருந்தாலும், இது ஒரு முழுமையான Offer-for-Sale (OFS) வெளியீடு என்பது கவனிக்கத்தக்கது. வளர்ச்சிக்குத் தேவையான முதலீட்டைப் பெறும் IPO-க்களைப் போலல்லாமல், இதில் திரட்டப்படும் ₹630.88 கோடி முழுவதும் பங்குதாரர்களுக்கே சென்றுவிடும். இதனால், நிறுவனத்தின் நிதிநிலையை வலுப்படுத்தப் புதிய மூலதனம் எதுவும் கிடைக்காது.
வளர்ச்சி Vs. லாபம்
CMR Green, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய இரும்பு அல்லாத உலோக மறுசுழற்சி நிறுவனமாகத் திகழ்கிறது. வாகன உதிரி பாகங்கள் பிரிவில் 42-45% சந்தைப் பங்களிப்பைக் கொண்டுள்ளது. 6,15,150 MTPA உற்பத்தித் திறனுடன் 13 தொழிற்சாலைகளைக் கொண்டுள்ளது. இதன் மூலம் வாடிக்கையாளர்களைத் தக்கவைத்துக் கொண்டு, தொடர்ச்சியான வருவாயைப் பெறுகிறது.
ஆனால், இது ஒரு குறைந்த லாபம் ஈட்டும் (low-margin) தொழில். கடந்த 2024 நிதியாண்டில் நிறுவனம் கணிசமான நஷ்டத்தைச் சந்தித்துள்ளது. இந்த நிறுவனம், கமாடிட்டி விலைகள் மற்றும் நாணய மாற்று விகிதங்களில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களால் பாதிக்கப்படும் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது.
அபாயங்கள் என்ன?
இந்த நிறுவனத்தின் கடன் சுமை அதிகரித்து வருகிறது. 2023 நிதியாண்டில் ₹368 கோடியாக இருந்த மொத்தக் கடன், டிசம்பர் 2025 வாக்கில் ₹1,303 கோடிக்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது. இயக்கப் பணப்புழக்கம் (operating cash flows) குறைவாக உள்ள நிலையில், வாடிக்கையாளர்களுக்கு 90 நாட்கள் வரை கடன் வழங்கும் முறை, நிறுவனத்தின் நீண்ட கால நிதி ஆரோக்கியம் குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது.
மேலும், 84% வருவாய் வாகனத் துறையைச் சார்ந்துள்ளது. இதனால், வாகன உற்பத்தி குறைவது அல்லது OEM தேவைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் நிறுவனத்தைப் பெரிய அளவில் பாதிக்கக்கூடும். மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், CMR Green-ன் EBITDA லாபம் 5% க்கும் குறைவாகவே உள்ளது. இது எதிர்பாராத செலவுகள் அல்லது பணவீக்க அழுத்தங்களைச் சமாளிக்கப் போதுமானதாக இருக்காது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
மின்சார வாகனங்களின் (EV) பயன்பாடு அதிகரித்து வருவது இந்நிறுவனத்திற்குச் சாதகமாகப் பார்க்கப்படுகிறது. EV-களுக்கு அதிக அலுமினியம் தேவைப்படும். இருப்பினும், வாடிக்கையாளர் செறிவு (customer concentration) ஒரு பிரச்சனையாகவே உள்ளது. முதல் 10 வாடிக்கையாளர்கள் மட்டுமே மொத்த வருவாயில் பாதிக்கு மேல் பங்களிக்கின்றனர்.
சில தரகு நிறுவனங்கள் (brokerage firms), Gravita India மற்றும் Jain Resource போன்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது CMR Green-ன் மதிப்பீடு கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதாகக் கூறுகின்றன. ஆனால், புதிய முதலீடு இல்லாததும், தொடரும் கடன் பிரச்சனைகளும் காத்திருந்து பார்க்கும் அணுகுமுறையைக் கடைப்பிடிக்க வேண்டும் என எச்சரிக்கின்றன. ஜூன் 5 அன்று சந்தா முடிவடையும் நிலையில், பொதுச் சந்தையின் கவனத்தின் கீழ் இந்நிறுவனம் தனது கடன் மற்றும் செயல்பாடுகளை எப்படி நிர்வகிக்கிறது என்பதைப் பொறுத்தே இதன் எதிர்காலம் அமையும்.