Whalesbook
முதலீடு வருகிறதா, வெளியேறுகிறதா?
SBI Mutual Fund, Goldman Sachs போன்ற பெரிய முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினியத் துறையில் (Secondary Aluminium Sector) முதலீடு செய்ய ஆர்வம் காட்டியுள்ளனர். இதனால்தான், ஏங்கர் முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து நல்ல வரவேற்பு கிடைத்துள்ளது. ஆனால், இங்கு திரட்டப்பட்ட ₹630.9 கோடி என்பது, நிறுவனத்தின் வளர்ச்சிக்கு உதவும் புதிய முதலீடு அல்ல. இது promoters மற்றும் Global Scrap Processors தங்கள் பங்குகளை விற்பனை செய்யும் ஒரு 'ஆஃபர் ஃபார் சேல்' ஆகும். இதனால், CMR Green Technologies-க்கு ஒரு ரூபாய் கூட கிடைக்காது. அதாவது, உற்பத்தியை அதிகரிக்கவோ, கடனைக் குறைக்கவோ, அல்லது செயல்பாட்டு மூலதனத்தை (Working Capital) மேம்படுத்தவோ எந்த பணமும் இதில் இருந்து செல்லாது. முதலீட்டாளர்கள் வெறும் பங்குகளை வாங்குகிறார்கள், நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு புதிய நிதி ஆதாரம் இல்லை.
இரண்டாம் நிலை அலுமினிய சந்தை (Secondary Aluminium Market)
இந்த இரண்டாம் நிலை அலுமினிய மறுசுழற்சி (Secondary Aluminium Recycling) தொழில் என்பது, அதிக அளவில் இயங்கினாலும், குறைந்த லாப வரம்பைக் கொண்டது. மேலும், LME (London Metal Exchange) விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் இது அதிகம் பாதிக்கப்படக்கூடியது. முதல் நிலை உற்பத்தியாளர்கள் (Primary Producers) நேராக பாக்க்ஸைட் சுரங்கங்கள் மூலம் உற்பத்தி செய்வதைப் போலல்லாமல், CMR Green Technologies ஒரு நடுத்தர மறுசுழற்சி நிறுவனமாக செயல்படுகிறது. இந்த கம்பெனிக்கு, ஸ்கிராப் பொருட்கள் கிடைப்பது மற்றும் மின்சார செலவுகள் மிக முக்கியம். தற்போது மின்சார செலவுகள் அதிகமாக இருப்பதால், இந்நிறுவனம் அழுத்தத்தில் உள்ளது. பொதுவாக, இந்தத் துறையில் உள்ள நிறுவனங்கள், மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்றத்தை வாடிக்கையாளர்களுக்கு உடனடியாக விலை உயர்வு மூலம் கடத்த முடியாதபோது, EBITDA லாப வரம்புகள் குறையும்.
நிபுணர்களின் பார்வை (Bear Case)
புதிய முதலீடு இல்லாதது ஒரு பெரிய உத்தி ரீதியான ரிஸ்க் ஆகும். போட்டி நிறுவனங்கள் புதிய தொழில்நுட்பங்களில் முதலீடு செய்து, மறுசுழற்சி திறனையும், உலோகத் தூய்மையையும் மேம்படுத்தி வரும் நிலையில், CMR Green Technologies-க்கு புதிய நிதி ஆதாரம் இல்லாதது, அதன் செயல்பாட்டுத் திறனில் ஒரு உச்சவரம்பை எட்டிவிடும் என்பதைக் குறிக்கிறது. மேலும், இது முற்றிலும் 'ஆஃபர் ஃபார் சேல்' என்பதால், promoters ஏன் இவ்வளவு பெரிய அளவில் வெளியேறுகிறார்கள் என்பதை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிக்க வேண்டும். Nippon Life India, HDFC MF போன்ற நிறுவனங்களின் முதலீடு, கம்பெனியின் தற்போதைய சந்தைப் பங்கை உறுதிப்படுத்தினாலும், தொழில்துறையின் தேவை குறைந்தால் நீண்ட கால மதிப்பை உத்தரவாதம் அளிக்காது. முதலீடு செய்ய நினைப்பவர்கள், IPO விலைப் பட்டையான ₹182-₹192 என்பது தற்போதைய உச்சபட்ச சந்தை நிலவரத்தின் அடிப்படையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். உலகளவில் உலோக விலைகள் குறைந்தால், இந்த ஏங்கர் முதலீட்டாளர்கள் கொடுத்த மதிப்பீடுகள் வேகமாக குறையக்கூடும்.
அடுத்தகட்ட நகர்வு
ஜூன் 5 வரை, சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம், ஏங்கர் சுற்றில் காட்டப்பட்ட நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கைக்கு இணையாக இருக்கிறதா என்பதை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள். IPO கணிசமான பிரீமியத்தில் பட்டியலிடப்பட்டால், அது தொழில்துறை மறுசுழற்சி பிரிவுகளில் ஒரு சுழற்சியைக் குறிக்கலாம். இருப்பினும், புதிய மூலதனத்தின் பலன் இல்லாமல், இரண்டாம் நிலை அலுமினிய சந்தையின் சுழற்சியை CMR Green Technologies எவ்வாறு சமாளிக்கிறது என்பதில் முக்கிய கவனம் இருக்க வேண்டும்.