Whalesbook
Bhagwati Products நிறுவனம், வெறும் மொபைல் போன்கள், சாதனங்களை அசெம்பிள் (Assemble) செய்வதோடு நிற்காமல், எலக்ட்ரானிக்ஸ் உதிரி பாகங்கள் (Components) தயாரிப்பிலும் தீவிரமாக இறங்க முடிவு செய்துள்ளது. இந்த வியூக மாற்றத்தின் ஒரு பகுதியாக, இந்திய பங்குச் சந்தையில் பெரிய IPO-வை கொண்டுவர இந்நிறுவனம் தயாராகி வருகிறது.
IPO திட்டம் மற்றும் வருவாய் இலக்குகள்
Bhagwati Products Limited, ₹3,000 கோடிக்கும் அதிகமான நிதியைத் திரட்டும் நோக்கில், ஒரு முக்கிய உள்நாட்டு IPO-க்கான நடைமுறைகளைத் தொடங்கியுள்ளது. இந்நிறுவனம் ₹20,000 கோடிக்கு மேலான மதிப்பீட்டை (Valuation) இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. இது, Vivo, Oppo போன்ற பிராண்டுகளுக்கு அசெம்பிளிங் செய்யும் அதன் முந்தைய பணிகளில் இருந்து, முக்கிய பாகங்கள் தயாரிப்பில் கவனம் செலுத்தும் ஒரு பெரிய மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.
நிறுவனத்தின் இணை நிறுவனர் ராகுல் ஷர்மா கூறுகையில், Bhagwati நிறுவனம் 2026 நிதியாண்டிற்குள் (FY26) ₹15,000 கோடி வருவாயை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது கடந்த நிதியாண்டில் ஈட்டிய தோராயமாக ₹6,200 கோடி வருவாயை விட இரு மடங்கு அதிகமாகும். ஸ்மார்ட்போன்கள், டேப்லெட்டுகள், TWS சாதனங்கள் மற்றும் ஸ்டோரேஜ் சொல்யூஷன்ஸ் உற்பத்தியை அதிகரிப்பதன் மூலமும், டிஸ்ப்ளே மற்றும் மெக்கானிக்கல் பாகங்கள் போன்ற புதிய உதிரி பாகங்கள் தயாரிப்பிலும் இந்த வளர்ச்சி இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்த IPO-வை நிர்வகிக்க, ICICI Securities, Axis Capital, Kotak Mahindra Capital, IIFL Securities, மற்றும் Goldman Sachs போன்ற முன்னணி நிறுவனங்கள் நியமிக்கப்பட்டுள்ளன. SEBI-யிடம் அடுத்த 3 முதல் 4 மாதங்களுக்குள் டிராஃப்ட் ஃபைலிங்ஸ் சமர்ப்பிக்கப்படும் என்றும், 2027 நிதியாண்டில் (FY27) IPO வர வாய்ப்புள்ளது என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
போட்டி நிறுவனங்களுடன் ஒப்பீடு
Bhagwati Products-ன் இலக்கு மதிப்பீடு, ஏற்கனவே சந்தையில் உள்ள உள்நாட்டு எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தி சேவை (EMS - Electronics Manufacturing Services) நிறுவனங்களுக்கு இணையாக உள்ளது. Amber Enterprises India Ltd மற்றும் Dixon Technologies (India) Ltd போன்ற போட்டியாளர்களின் பங்குகள், இந்தியாவின் Production Linked Incentive (PLI) திட்டத்தின் காரணமாக கடந்த மாதத்தில் முறையே 14.70% மற்றும் 7.93% உயர்ந்துள்ளன.
ஏப்ரல் 2026 நிலவரப்படி, Dixon Technologies-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹40,000 கோடியாகவும், P/E விகிதம் சுமார் 55x ஆகவும் உள்ளது. Amber Enterprises-ன் மதிப்பு தோராயமாக ₹25,000 கோடியாகவும், P/E விகிதம் சுமார் 35x ஆகவும் உள்ளது. Bhagwati-ன் FY26-க்கான ₹15,000 கோடி வருவாய் இலக்கு மற்றும் ₹20,000-25,000 கோடி மதிப்பீட்டின்படி, அதன் ஃபார்வர்டு வருவாய் மல்டிபிள் (Forward Revenue Multiple) 1.3x முதல் 1.7x வரை மதிப்பிடப்படுகிறது. இது வேகமாக வளர்ந்து வரும் EMS துறைக்கு மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்தது. இருப்பினும், PLI திட்டத்தால் பயனடையும் போட்டி நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, Bhagwati-ன் லாபம் (Profitability) மற்றும் மார்ஜின்களை (Margins) முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள்.
கூட்டு நிறுவன அமைப்பு (JV Structure) ஒரு சவாலாக அமையுமா?
Bhagwati Products என்பது இந்திய promoters ஆன Micromax Informatics மற்றும் சீனாவின் Huaqin Technologies இடையேயான ஒரு கூட்டு நிறுவனம் (Joint Venture) ஆகும். இது உலகளாவிய உற்பத்தி நிபுணத்துவம் மற்றும் மூலப்பொருட்களைப் பெறுவதற்கு உதவியாக இருக்கும். ஆனால், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Tensions) மற்றும் சீனாவிலிருந்து வரும் முதலீடுகளைப் பாதிக்கும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் (Regulatory Changes) போன்ற அபாயங்களையும் இது கொண்டுள்ளது.
இந்தியாவின் எல்லைப் பகுதிகளை ஒட்டிய நாடுகளிலிருந்து வரும் முதலீடுகளைக் கையாளும் 'Press Note 3' போன்ற விதிமுறைகளில் ஏற்படக்கூடிய மாற்றங்களும், வர்த்தகப் பிரச்சனைகள் மீண்டும் எழுவதும் சவால்களாக இருக்கலாம். மேலும், உதிரி பாகங்கள் தயாரிப்பில் வேகமாக விரிவடைவதற்கு கணிசமான முதலீடு தேவைப்படும். தரம் கட்டுப்பாடு (Quality Control) மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி மேலாண்மை (Supply Chain Management) போன்ற செயல்பாட்டுச் சவால்களையும் இது எதிர்கொள்ளும். Dixon மற்றும் Amber போன்ற உள்நாட்டு நிறுவனங்களுடன் Bhagwati போட்டியிட வேண்டும். இந்த சிக்கலான விஷயங்களைச் சமாளிப்பதில் ஏதேனும் பிரச்சனைகள் ஏற்பட்டால், அது நிறுவனத்தின் நிதி நிலை மற்றும் சந்தை நிலையை பாதிக்கலாம்.
சந்தை பார்வை மற்றும் IPO தடைகள்
இந்திய எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தி சேவை (EMS) துறை, அரசாங்கத்தின் PLI திட்டம், 'Make in India' முயற்சி மற்றும் உலகளாவிய சப்ளை சங்கிலிகளைப் பன்முகப்படுத்தும் முயற்சிகள் ஆகியவற்றால் தொடர்ந்து வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பகுப்பாய்வாளர்கள் பொதுவாக இந்த போக்குகளால் பயனடையும் நிறுவனங்களைப் பற்றி நேர்மறையாகவே கருதுகின்றனர். Bhagwati Products தனது உதிரி பாகங்கள் தயாரிப்புக்கு மாறும் திட்டத்தை வெற்றிகரமாகச் செயல்படுத்தினால், அதன் சந்தை கவர்ச்சியையும் லாப மார்ஜின்களையும் கணிசமாக மேம்படுத்த முடியும். இருப்பினும், IPO-வின் வெற்றி ஒட்டுமொத்த சந்தை நிலைமைகள், Bhagwati-ன் தொடர்ச்சியான லாபத்தைக் காட்டும் திறன் மற்றும் போட்டி அழுத்தங்கள், புவிசார் அரசியல் காரணிகளை நிர்வகிக்கும் அதன் திறனைப் பொறுத்தது.