இந்திய மின்சாரத் துறையில் பெர்ன்ஸ்டைன் அதிரடி! தெர்மல் & கிரிட்டிற்கு முக்கியத்துவம், ரினியூவபிளுக்கு 'அண்டர் பெர்ஃபார்ம்' ரேட்டிங்

நிறுவனங்களுக்குsplit பார்வை

உலகளாவிய ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனமான Bernstein, இந்தியாவின் மின்சாரத் துறை நிறுவனங்கள் மீதான தங்களது பார்வையை மாற்றியுள்ளது. Adani Power Ltd. மற்றும் JSW Energy Ltd. ஆகிய நிறுவனங்களுக்கு 'அவுட்பெர்ஃபார்ம்' (Outperform) ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளது. Adani Power-க்கு '₹177' இலக்கு விலையையும், JSW Energy-க்கு '₹575' இலக்கு விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளது. அதாவது, Adani Power-ல் சுமார் 18% வளர்ச்சியும், JSW Energy-ல் சுமார் 18% வளர்ச்சியும் இருக்கலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Tata Power Company Ltd.-க்கும் 'அவுட்பெர்ஃபார்ம்' ரேட்டிங் வழங்கி, அதன் இலக்கு விலையை '₹443' என நிர்ணயித்துள்ளது, இது சுமார் 15% வளர்ச்சியை சுட்டிக்காட்டுகிறது. ஆனால், NTPC Green Energy Ltd. நிறுவனத்திற்கு 'அண்டர் பெர்ஃபார்ம்' (Underperform) என்ற ரேட்டிங் அளித்து, அதன் இலக்கு விலையை '₹80' என நிர்ணயித்துள்ளது. இது சுமார் 16% சரிவை சந்திக்கக்கூடும் என எச்சரித்துள்ளது. இந்த அறிவிப்புகளுக்குப் பிறகு, மார்ச் 24, 2026 அன்று Adani Power பங்குகள் 1.59% உயர்ந்து ₹150.20-க்கு வர்த்தகமானது. JSW Energy பங்குகள் 0.55% உயர்ந்து ₹485.35-க்கும், Tata Power பங்குகள் 0.50% சரிந்து ₹385-க்கும் வர்த்தகமானது. NTPC Green Energy பங்குகள் 1.42% சரிந்து ₹95.50-க்கு வர்த்தகமானது.

ஆற்றல் பாதுகாப்புக்கு முக்கியத்துவம்

இதற்கு முக்கிய காரணம், இந்தியாவின் தற்போதைய ஆற்றல் பாதுகாப்பு (Energy Security) பிரச்சினைகள்தான். உலகளவில் எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு விநியோகத்தில் ஏற்பட்டுள்ள சிக்கல்கள், குறிப்பாக ஹார்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற முக்கிய பாதைகளில் உள்ள பதட்டங்கள், இறக்குமதி செய்யப்படும் புதைபடிவ எரிபொருட்களின் (Fossil Fuels) விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் விநியோகத் தடங்கல்கள் இந்தியாவிற்கு பெரும் பாதிப்பை ஏற்படுத்தும் என Bernstein சுட்டிக்காட்டுகிறது. இந்தியாவில் ஒப்பீட்டளவில் நிலக்கரி (Coal) மற்றும் சூரிய ஆற்றல் (Solar Resources) வளம் அதிகமாக உள்ளது. அரசு மின்மயமாக்கலை (Electrification) ஊக்குவிக்கும் நடவடிக்கைகளும் இந்த பார்வையை வலுப்படுத்துகின்றன.

முதலீட்டுத் தேவை மற்றும் ஆதாரங்கள்

இந்தியாவின் மின்சாரத் துறையில் அடுத்த 20 ஆண்டுகளில் சுமார் ₹2.2 டிரில்லியன் முதலீடு தேவைப்படும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இதில் ஜெனரேஷன், ஆற்றல் சேமிப்பு (Storage) மற்றும் கிரிட் மேம்பாடு (Grid Upgrades) ஆகியவற்றிற்கு பெரும் பங்கு செல்லும். எனவே, வெறும் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் உற்பத்தியாளர்களை மட்டும் சார்ந்திராமல், நவீன மின்சார கிரிட், ஆற்றல் சேமிப்பு மற்றும் அனல்/அணு மின் நிலையங்களை (Thermal/Nuclear Plants) நிர்வகிக்கும் நிறுவனங்கள் நிலையான முதலீடுகளாகக் கருதப்படுகின்றன.

சந்தை மதிப்பீடு வேறுபாடுகள்

Bernstein-ன் இந்த பார்வை, தற்போதைய மின்சாரத் தேவையைப் பூர்த்தி செய்வதில் அனல் மின் நிலையங்களின் முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது. தற்போது நாட்டின் மின்சாரத் தேவையில் சுமார் 70% அனல் மின் நிலையங்கள் மூலமே பூர்த்தி செய்யப்படுகிறது. இவை மின்சார கிரிட் ஸ்திரத்தன்மைக்கு (Grid Stability) மிகவும் அவசியமானவை. புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் ஆதாரங்களில் இருந்து வரும் மின்சாரத்தை சீராகப் பயன்படுத்த ஆற்றல் சேமிப்பு (Energy Storage) மிக அவசியம். NTPC Green Energy-ன் P/E ரேஷியோ சுமார் 148.68 ஆக இருப்பது, அதன் பங்கு மதிப்பு சந்தை எதிர்பார்ப்பை விட மிக அதிகமாக உள்ளதைக் காட்டுகிறது. Adani Power-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2.9 டிரில்லியன், JSW Energy-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹876.5 பில்லியன், Tata Power-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1.2 டிரில்லியன் ஆகும். இந்த ஒப்பீடுகள், NTPC Green மீதான Bernstein-ன் எச்சரிக்கைக்கு ஒரு காரணமாக இருக்கலாம்.

ரிஸ்க் காரணிகள்

NTPC Green Energy-ன் அதிக மதிப்பீடு (Valuation) ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ரிஸ்க் காரணியாக பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், Adani Power-க்கு சுமார் ₹484.64 பில்லியன் கடன் உள்ளது, இது வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால் நிதி சிக்கல்களை ஏற்படுத்தலாம். எனினும், Adani Power-ன் பீட்டா (Beta) 0.21 ஆக இருப்பது, சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஏற்ப அதன் பங்கு குறைவான பாதிப்பையே சந்திக்கும் என்பதைக் காட்டுகிறது.