Whalesbook
சந்தையில் ஒரு பெரிய பிளவு!
இந்திய பங்குச்சந்தையில் தற்போது ஒரு மாபெரும் பிளவு காணப்படுகிறது. ஒருபுறம், BSE (Bombay Stock Exchange) மற்றும் MCX (Multi Commodity Exchange of India) போன்ற பங்குச் சந்தை எக்ஸ்சேஞ்சுகளின் பங்குகள் புதிய விதிமுறைகள் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகம் அதிகரித்ததால் ராக்கெட் வேகத்தில் உயர்ந்துள்ளன. மறுபுறம், பங்குத் தரகர்கள் (Brokers) உட்பட பரந்த ப்ரோக்கிங் துறை, சந்தை மந்தநிலை மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைவதால் சவால்களை சந்தித்து வருகிறது.
எக்ஸ்சேஞ்சுகளின் வளர்ச்சிக்கு காரணம் என்ன?
BSE நிறுவனம், கடந்த ஒரு வருடத்தில் மட்டும் அதன் ஷேர் விலையை 78.48% உயர்த்தி, சந்தை மதிப்பை சுமார் ₹1.57 லட்சம் கோடி ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், செபி (SEBI) விதித்த புதிய கட்டுப்பாடுகள். குறிப்பாக, வாராந்திர எக்ஸ்பைரியுடன் கூடிய சிங்கிள் இன்டெக்ஸ் ஆப்ஷன்ஸ் (Single Index Options) வழங்க பங்குச் சந்தைகளுக்கு அனுமதித்தது, BSE-ன் டெரிவேட்டிவ்ஸ் வணிகத்தை பெருமளவு உயர்த்தியது. இதன் பங்குச் சந்தை P/E விகிதம் தற்போது 70.3x முதல் 78.55x வரை உள்ளது. கடந்த காலாண்டில் (Q4 FY25) மட்டும் ₹494 கோடி நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளது.
MCX நிறுவனமும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் குறிப்பிட்ட சந்தைப் போக்குகளால் பயனடைந்துள்ளது. இதன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹76,447 கோடி ஆக உள்ளது. கமாடிட்டி (Commodity) பிரிவில், குறிப்பாக தங்கம், வெள்ளி, கச்சா எண்ணெய் போன்றவற்றில் MCX முன்னணியில் உள்ளது. கச்சா எண்ணெய், தாமிரம், வெள்ளி போன்றவற்றில் ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்தை MCX தொடங்க செபி அனுமதி வழங்கியிருப்பது அதன் டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவை மேலும் வலுப்படுத்தியுள்ளது. MCX-ன் P/E விகிதம் 81.6x முதல் 102.84x வரை உள்ளது. Q3FY26-ல் இதன் சராசரி தினசரி ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் டேர்ன்ஓவர் (Average Daily Turnover) ஆண்டுக்கு ஆண்டு குறிப்பிடத்தக்க அளவு அதிகரித்து ₹7,50,136 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது.
ப்ரோக்கர்கள் சந்திக்கும் சவால்கள்
இதற்கு நேர்மாறாக, ப்ரோக்கிங் துறையின் நிறுவனர் நித்தின் காமத் (Nithin Kamath) கருத்துப்படி, பல ப்ரோக்கிங் நிறுவனங்கள் பெரும் சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன. பங்குச் சந்தையின் கேஷ் மார்க்கெட் டேர்ன்ஓவர் (Cash Market Turnover) 2024 இன் உச்சத்தை எட்டவில்லை. மேலும், புதிய டெமட் கணக்குகளின் (Demat Accounts) எண்ணிக்கை கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. மார்ச் 2026 இல், கடந்த 11 மாதங்களில் இல்லாத அளவிற்கு சுமார் 2.15 மில்லியன் புதிய கணக்குகள் மட்டுமே தொடங்கப்பட்டுள்ளன. மியூச்சுவல் ஃபண்ட் (Mutual Fund) SIP-கள் அதிக அளவில் வந்தாலும், அதில் பெரும்பாலானவை ப்ரோக்கர்களுக்கு கமிஷன் கிடைக்காத நேரடி திட்டங்களுக்கு செல்கின்றன.
தற்போதைய ப்ரோக்கர்களின் வருவாய், ஊக வர்த்தகம் (Speculative Activity) மற்றும் மார்ஜின் ஃபண்டிங் (Margin Funding) மூலம் அதிகரித்துள்ளதாக காமத் கூறுகிறார். எடுத்துக்காட்டாக, ஜெரோதா (Zerodha) நிறுவனத்தின் மார்ஜின் டிரேடிங் ஃபெசிலிட்டி (MTF) புத்தகம் 18 மாதங்களில் சுமார் ₹7,000 கோடி ஆக வளர்ந்துள்ளது. இது, 2021 முதல் 2024 வரை காணப்பட்ட அதீத சில்லறை முதலீட்டாளர் வருகை மற்றும் F&O பங்கேற்பு போன்ற நிலைமை இனி திரும்புவது கடினம் என்பதைக் காட்டுகிறது.
இரு தரப்புக்குமான அபாயங்கள்
BSE மற்றும் MCX போன்ற எக்ஸ்சேஞ்சுகளின் அதிகப்படியான ஷேர் மதிப்பீடுகள், குறிப்பிட்ட வருவாய் வழிகளை சார்ந்துள்ளன. டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகம் மற்றும் செபியின் முடிவுகள் ஆகியவை இந்த நிறுவனங்களின் வளர்ச்சிக்கு முக்கியம். அதே சமயம், இந்த நிறுவனங்களும் செபி கொள்கை மாற்றங்களுக்கு ஆளாகக்கூடும். ப்ரோக்கர்களைப் பொறுத்தவரை, ஊக வர்த்தகம் மற்றும் மார்ஜின் ஃபண்டிங்கை சார்ந்திருப்பது பெரிய அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது. சந்தை வீழ்ச்சியடைந்தால், இது ப்ரோக்கர்களுக்கு கடன் பிரச்சினைகளை உருவாக்கலாம். எக்ஸ்சேஞ்சுகள் போலல்லாமல், சந்தையின் திசையைப் பொருட்படுத்தாமல் வர்த்தக அளவுகளால் லாபம் ஈட்டும் எக்ஸ்சேஞ்சுகளைப் போலன்றி, ப்ரோக்கர்கள் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் உணர்வுகளுக்கு அதிகம் ஆளாகின்றனர்.
எதிர்கால பார்வை
புதிய விதிமுறைகள் மற்றும் உலகளாவிய சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக, BSE மற்றும் MCX போன்ற எக்ஸ்சேஞ்சுகளுக்கு குறுகிய கால பார்வை பிரகாசமாக உள்ளது. ஆர்டிஐ (RBI) சில கடுமையான விதிமுறைகளை ஜூலை 1, 2026 வரை தாமதப்படுத்தியுள்ளது ப்ரோக்கர்களுக்கு தற்காலிக நிவாரணம் அளித்துள்ளது. ஆனாலும், ப்ரோக்கிங் துறையில் லாபம் ஈட்ட, ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தக அளவு அதிகரிப்பது, சாதகமான ஒழுங்குமுறை சூழல் மற்றும் ஊக வர்த்தகத்தைத் தாண்டி நிலையான முதலீட்டை ஊக்குவிக்கும் பொருளாதார சுழற்சி அவசியம்.