Whalesbook
18 ஆண்டு கால உச்சத்தை தொட்ட BHEL
பிஹெச்இஎல் (BHEL) பங்கு விலை சமீபத்தில் ₹398.95 என்ற வரலாற்று உச்சத்தைத் தொட்டு, கடந்த 18 ஆண்டுகளில் இல்லாத ஒரு நிலையை எட்டியுள்ளது. இந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், நிறுவனத்தின் வலுவான ஆர்டர் புக் மற்றும் உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்களுக்கான அரசின் தொடர் ஆதரவு.
ஏற்றத்திற்கான காரணங்கள்
2026 நிதியாண்டில் (FY26) மட்டும், BHEL-ன் வருவாய் (Revenue) 18% அதிகரித்து சுமார் ₹32,350 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இந்த நிதியாண்டில் மட்டும் சுமார் ₹75,000 கோடிக்கு புதிய ஆர்டர்களைப் பெற்றுள்ளது. இதன் மூலம், நிறுவனத்தின் ஒட்டுமொத்த ஆர்டர் புக் ₹2.4 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த பன்னிரண்டு மாத வருவாயை விட 7.2 மடங்கு அதிகம். குறிப்பாக, NTPC-யிடம் இருந்து ₹13,500 கோடி மதிப்பிலான EPC தொகுப்பு ஒப்பந்தம் ஒரு முக்கிய வெற்றியாகும். மேலும், FY26-ல் 8.9 GW மின் உற்பத்தி திறனை நிறுவியுள்ளது. இந்த நேர்மறையான செயல்பாடுகளால், JM Financial மற்றும் ICICI Securities போன்ற ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் 'BUY' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. Morgan Stanley நிறுவனம் 'Overweight' ரேட்டிங் உடன் டார்கெட் விலையை ₹444 ஆக உயர்த்தியுள்ளது.
Valuation குறித்த கவலைகள்
ஆனால், BHEL-ன் தற்போதையvaluationmetrics, அதன் சக நிறுவனங்களான Larsen & Toubro (L&T) (சுமார் 31.70-34.5), Siemens India (சுமார் 65.3-85.88), KEC International (சுமார் 20.0-24.2) போன்றவற்றுடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகமாக உள்ளது. BHEL-ன் P/E ratio முறையே 87.72, 89.33, மற்றும் 111.6 ஆக உள்ளது. கடந்த ஆண்டில் நிறுவனத்தின் லாபம் 199.7% அதிகரித்திருந்தாலும், இதன் Return on Equity (ROE) வெறும் 6.1% ஆக உள்ளது. இந்திய உள்கட்டமைப்புத் துறை 2031-ஆம் ஆண்டுக்குள் $302.62 பில்லியன் டாலர்களை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசின் மூலதனச் செலவினங்கள் (Capex) ஒரு முக்கிய காரணியாகும். 2027 நிதியாண்டில் (FY27) இந்திய ரயில்வேக்கு ₹2.77 லட்சம் கோடி ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் மொத்த பொது மூலதனச் செலவினம் ₹12.2 லட்சம் கோடி என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. பாதுகாப்புத் துறையும் FY25-ல் ₹1.54 லட்சம் கோடி உற்பத்தி செய்து வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது.
அபாயங்களும் சந்தேகங்களும்
வலுவான ஆர்டர் புக் இருந்தபோதிலும், BHEL-ன்valuationகுறித்த கவலைகள் தீவிரமடைந்துள்ளன. Prabhudas Lilladher நிறுவனம்,valuationஅதிகமாக இருப்பதாகக் கூறி, BHEL-ன் ரேட்டிங்கை 'Reduce' ஆகக் குறைத்துள்ளது. நிறுவனத்தின் P/E ratio அதிகமாக இருப்பது, எதிர்கால வளர்ச்சி ஏற்கனவே பங்குகளின் விலையில் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது என்பதைக் குறிக்கிறது. மேலும், ₹2.4 லட்சம் கோடி ஆர்டர் பங்கை நிறைவேற்றுவதில் தாமதங்கள் மற்றும் செலவு அதிகரிப்பு போன்ற சவால்கள் உள்ளன. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்ந்தால்,operating margin பாதிக்கப்படலாம். BHEL-ன் interest coverage ratio 2.7x ஆகக் குறைவாக உள்ளது. Debt-to-equity ratio 30.4% ஆக உயர்ந்துள்ளது. அரசின் செலவினங்கள் ஒரு சாதகமான காரணியாக இருந்தாலும், அரசின் கொள்கைகளில் மாற்றம் ஏற்பட்டால் அது BHEL-ன் வருவாயைப் பாதிக்கக்கூடும்.