சீனப் போட்டியால் BHEL பங்குகள் 15% சரிவு; ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கை

பொதுத்துறை நிறுவனமான பாரத் ஹெவி எலக்ட்ரிக்கல்ஸ் லிமிடெட் (BHEL) இன் பங்குகள் கடந்த மூன்று வர்த்தக அமர்வுகளில் சுமார் 15% சரிவைச் சந்தித்துள்ளன. இந்திய மின் உபகரணச் சந்தையில் சீன உற்பத்தியாளர்கள் மீண்டும் நுழைய அனுமதிக்கக்கூடிய ஒரு கொள்கை திருத்தம் குறித்த அறிக்கைகளைத் தொடர்ந்து, முதலீட்டாளர்களின் அச்சம் காரணமாக இந்த வீழ்ச்சி ஏற்பட்டது. ஜனவரி 8 அன்று, பங்கு உள்நாள் வர்த்தகத்தில் சுமார் 14% சரிந்தது. ஒரு அரசாங்கக் குழு, சீன மின் உபகரண உற்பத்தியாளர்களை உள்நாட்டு அரசு ஒப்பந்தங்களுக்கு ஏலம் எடுக்க அனுமதிக்க பரிந்துரைத்துள்ளதாக ஊடகங்கள் செய்தி வெளியிட்டுள்ளன. முதலீட்டாளர்களின் முக்கிய கவலை என்னவென்றால், புதுப்பிக்கப்பட்ட போட்டி, முக்கிய கொதிகலன்-டர்பைன்-ஜெனரேட்டர் (BTG) பிரிவில் BHEL-இன் ஆதிக்க நிலையை கடுமையாக பாதிக்கும். சந்தையில் ஏற்பட்டுள்ள பதற்றங்களுக்கு மத்தியிலும், பல நிதி ஆய்வாளர்கள் தற்போதைய சந்தை எதிர்வினை மிகையானதாக இருக்கலாம் என்று வாதிடுகின்றனர். தற்போதைய கொந்தளிப்பான புவிசார் அரசியல் சூழலைக் கருத்தில் கொண்டு, பரிந்துரைக்கப்பட்ட கொள்கை மாற்றம் நடைமுறைக்கு வர வாய்ப்பில்லை என்று தரகு நிறுவனங்கள் சுட்டிக்காட்டியுள்ளன. கட்டுப்பாடுகள் தளர்த்தப்பட்டாலும் கூட, கடந்தகால தரப் பிரச்சனைகள், அதிக வேலையில்லா நேரம் மற்றும் கணிசமான பராமரிப்பு செலவுகள் காரணமாக சீன உபகரணங்களுக்கான தேவை குறைந்து வருவதால், உண்மையான தாக்கம் குறைவாகவே இருக்கும். Systematix Shares and Stocks (India) ஜனவரி 12 ஆம் தேதி வெளியிட்ட அறிக்கையில், தொழில்முறை வல்லுநர்களின் கருத்துக்கள், எந்தவொரு தளர்வும் அசல் உபகரண உற்பத்தியாளர் (OEM) போட்டியை கணிசமாக அதிகரிப்பதை விட, விநியோகச் சங்கிலித் திறன்களை மேம்படுத்துவதையும், திட்டச் செயலாக்கத்தை மேம்படுத்துவதையும் நோக்கமாகக் கொண்டிருக்கும் என்று தெரிவிக்கிறது. மேலும், ஏழு ஆண்டுகளுக்கும் மேலான பார்வை கொண்ட BHEL-இன் விரிவான ஆர்டர் புக், முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை செயல்பாடு மற்றும் லாப விநியோகத்தை நோக்கி நகர்த்துகிறது என்றும் அவர்கள் குறிப்பிட்டனர். Q2FY26 வருவாய் விளக்கக்காட்சியின்படி, BHEL-இன் செயல்பாட்டு மீள்திறன் அதன் வலுவான ஆர்டர் புக் மூலம் வலியுறுத்தப்படுகிறது, இது ₹2.2 டிரில்லியன் ஆகும். கடந்த வாரம் மட்டும், ஒடிசாவில் ஒரு நிலக்கரி வாயுவாக்கும் திட்டத்திற்காக ₹5,400 கோடி (ஜிஎஸ்டி தவிர்த்து) ஒப்பந்தத்தை நிறுவனம் பெற்றுள்ளது. ஆர்டர் வரவுகள் ஆரோக்கியமான மேல்நோக்கிய போக்கைக் காட்டியுள்ளன, FY25 இல் ₹92,000 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது, இது FY24 இல் ₹78,000 கோடியாக இருந்தது, FY21-23 காலகட்டத்தில் காணப்பட்ட ஆண்டுக்கு ₹20,000 கோடியிலிருந்து கணிசமான முன்னேற்றம். BHEL, அரசாங்கத்தின் வெப்ப மின் உற்பத்தித் திறனை அதிகரிக்கும் புதுப்பிக்கப்பட்ட கவனம் செலுத்துவதன் முக்கியப் பயனாளி ஆகி வருகிறது. இந்த மூலோபாய ஊக்குவிப்பு, சூரிய ஆற்றலை அதிகமாகச் சார்ந்திருப்பதால் ஏற்பட்ட மின் பற்றாக்குறையைத் தணிக்க முயல்கிறது. வலுவான ஆர்டர் புக், FY23 முதல் FY25 வரை வெறும் 3.4% சராசரி EBITDA லாபம் மற்றும் அதிக இயக்கச் செலவுகளால் பாதிக்கப்பட்ட BHEL-இன் முந்தைய மெதுவான நிதி செயல்திறனை மாற்றியமைக்கும். FY26 இல் EBITDA லாபம் 7% ஆகவும், FY27 க்குள் 9% க்கு மேல் அடையவும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது விரைவான திட்ட செயலாக்கத்தால் இயக்கப்படுகிறது. ICICI Securities, புதிய உள்கட்டமைப்புகளுக்கான ஆரம்ப சிக்கல்கள் தீர்க்கப்படுவதால், FY27 க்குள் செயலாக்கத்தில் குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. நிறுவனத்தின் Q2FY26 லாபம் 7.7% ஆக இருந்தது. ப்ளூம்பெர்க் கருத்துக்கணிப்பின்படி, BHEL-இன் ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (EPS) FY25 இல் ₹1.5 இலிருந்து FY27 இல் ₹9.3 ஆக உயரும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர், இது ஆறு மடங்கு அதிகரிப்பாகும். BHEL தற்போது FY27 க்கான சுமார் 28x விலைக்-கேற்ற (P/E) பெருக்கத்தால் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது என்றாலும், இந்த உயர்ந்த எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் மதிப்பீட்டுப் பெருக்கங்கள் சரியான நேரத்தில் திட்ட செயலாக்கம் மற்றும் நிலையான லாப வளர்ச்சியைக் கொண்டிருப்பதைப் பொறுத்தது என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.