Whalesbook
காலாண்டு முடிவுகள் எப்படி?
BHEL வெளியிட்டுள்ள அறிக்கையின்படி, இந்த காலாண்டில் வருவாய் ₹12,310 கோடியாகவும், நிகர லாபம் ₹1,290 கோடியாகவும் உயர்ந்துள்ளது. இது சென்ற ஆண்டை விட முறையே 37.2% மற்றும் 155.8% அதிகம். Operating Margins சுமார் 500 basis points அதிகரித்து 14.2% ஆக உள்ளது.
ஆர்டர் புக் மற்றும் சந்தை நிலவரம்
இந்த நிதி ஆண்டில் மட்டும் ₹75,000 கோடி புதிய ஆர்டர்கள் கிடைத்துள்ளன. இதனால், கம்பெனியின் மொத்த ஆர்டர் புக் ₹2.4 லட்சம் கோடியை எட்டியுள்ளது. இது FY26 விற்பனையை விட 7 மடங்கு அதிகமாகும். இந்த சிறப்பான முடிவுகளால், BHEL பங்கு இன்று ₹399 என்ற 52 வார உச்சத்தைத் தொட்டது. சந்தை மூலதன மதிப்பு (Market Cap) சுமார் ₹1.35 லட்சம் கோடியை நெருங்கியுள்ளது.
லாபத்தின் தரம் குறித்த கவலைகள்
ஆனால், ஆய்வாளர்கள் ஒரு முக்கிய விஷயத்தை சுட்டிக் காட்டுகின்றனர். Provision Reversals, Forex Gains போன்ற ஒரு முறை வருமானங்களை (one-time items) தவிர்த்துப் பார்த்தால், Adjusted Margins சற்றுக் குறைவாக இருக்கலாம். இதனால், தற்போதைய லாபம் எவ்வளவு நிலையானது என்ற கேள்வி எழுகிறது.
போட்டி மற்றும் பங்கு மதிப்பு (Valuation)
BHEL இயங்கும் EPC துறை, அரசின் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களால் வளர்ந்து வருகிறது. குறிப்பாக, Power Segment-ல் execution 54% அதிகரித்துள்ளது. இருப்பினும், Larsen & Toubro (L&T), Siemens, GE, Hitachi Energy போன்ற உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. பங்கு விலை கணிசமாக உயர்ந்திருந்தாலும், P/E Ratio 140-150x ஆகவும், FY27 P/E 40x ஆகவும் உள்ளது. இது வரலாற்று சராசரியை விட மிக அதிகம். எதிர்கால வளர்ச்சி கணிப்புகளை இது சார்ந்துள்ளது.
செயல்படுத்தல் சவால்கள் (Execution Risks)
₹2.4 லட்சம் கோடி ஆர்டர் புக் ஒருபுறம் சாதகமாக இருந்தாலும், இவற்றை குறிப்பிட்ட நேரத்தில், குறைந்த செலவில் செயல்படுத்துவது (Execution) ஒரு பெரிய சவாலாகவே உள்ளது. திட்ட தாமதங்கள் அல்லது செலவு அதிகரிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. மேலும், தற்போதைய லாபத்தின் நிலைத்தன்மையை, ஒரு முறை வருமானங்கள் பாதிக்கலாம்.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்
அடுத்த இரண்டு நிதியாண்டுகளில் (FY27, FY28) ஆண்டுக்கு ₹60,000-70,000 கோடி வரை புதிய ஆர்டர்கள் வர வாய்ப்புள்ளது. FY27 முதல் execution வேகம் பெறும் எனவும், EBITDA Margins 2028-க்குள் 10.6% ஆக உயரும் எனவும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ICICI Securities ₹450, ICICI Direct ₹460 என டார்கெட் விலைகளை நிர்ணயித்துள்ளன. பாதுகாப்பு (Defence), ரயில்வே, பசுமை ஹைட்ரஜன் (Green Hydrogen) போன்ற துறைகளிலும் BHEL தனது வர்த்தகத்தை விரிவுபடுத்த திட்டமிட்டுள்ளது.