ஒப்பந்தம் கையெழுத்தானது: BHEL-க்கு ₹1,500 கோடி திருப்புமுனை!
BHEL நிறுவனம், Hindalco Industries-ன் 'Aditya Expansion Project Phase II' திட்டத்திற்காக, ₹1,200 கோடி முதல் ₹1,500 கோடி வரையிலான ஒரு முக்கிய ஒப்பந்தத்தை வென்றுள்ளது. இந்த ஒப்பந்தத்தின் கீழ், 2 × 150 MW Boiler Turbine Generator (BTG) தொகுப்பை BHEL வடிவமைத்து, தயாரித்து, நிறுவி, இயக்கும். இந்த திட்டம் ஒடிஷாவில் உள்ள Hindalco-வின் லாபங்கா ஆலையில் (Lapanga facility) நடைபெற உள்ளது. இந்த ஆர்டர் அறிவிப்பிற்குப் பிறகு, BHEL பங்குகள் 0.95% உயர்ந்து ₹270.60-ல் வர்த்தகமானது. இருப்பினும், இந்த திட்டத்தின் இரண்டு யூனிட்களுக்கான ஆணையிடும் பணிகள் (commissioning) 35 முதல் 37 மாதங்கள் வரை ஆகும் என்பதால், இது படிப்படியாக பல ஆண்டுகளாக வருவாய் ஈட்டும் ஒரு திட்டம். இதனால், சந்தை இந்த ஆர்டருக்கு உடனே அதீத எதிர்வினையாற்றாமல், திட்டத்தின் செயல்படுத்தல் (execution risk) மற்றும் நீண்ட கால லாபம் குறித்த மதிப்பீடுகளைச் செய்துள்ளது.
போட்டி மற்றும் நிதிநிலை: BHEL-ன் சவால்கள்
BHEL செயல்படும் துறையில் L&T, Siemens India, GE Power போன்ற உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டி நிலவுகிறது. BHEL-க்கு BTG உற்பத்தியில் அதிக திறன் இருந்தாலும், அதன் தற்போதைய நிதிநிலைப் புள்ளிவிவரங்கள் சில சவால்களைக் காட்டுகின்றன. நிறுவனத்தின் Return on Equity (ROE) வெறும் 2.12% ஆகவும், Return on Capital Employed (ROCE) 4.87% ஆகவும் உள்ளது. போட்டியாளர்களான L&T-ன் ROCE 38.65% உடன் ஒப்பிடுகையில் இது மிகவும் குறைவு. BHEL-ன் P/E விகிதம் சுமார் 115 ஆக உள்ளது, இது L&T (68) மற்றும் Siemens India (67.85) ஆகியவற்றை விட அதிகமாகும். இதனால், தற்போதைய லாபம் குறைவாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் BHEL-ன் எதிர்கால வருவாய் திறனில் நம்பிக்கை வைத்துள்ளனர்.
துறை வளர்ச்சி மற்றும் Hindalco-வின் பங்களிப்பு
இந்த ஒப்பந்தம், Hindalco Industries-ன் அலுமினியத் துறையில் உள்ள விரிவான வளர்ச்சித் திட்டங்களுடன் ஒத்துப்போகிறது. இந்தியாவின் ஆட்டோமொபைல், கட்டுமானம் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறைகளில் அலுமினியத்திற்கான தேவை அதிகரித்து வருகிறது. Hindalco, ஒடிஷாவில் ₹21,000 கோடி மதிப்புள்ள ஸ்மெல்டர் விரிவாக்கம் மற்றும் ₹4,500 கோடி மதிப்புள்ள உற்பத்தி ஆலைகளிலும் முதலீடு செய்துள்ளது. இந்தியாவின் அலுமினிய இறக்குமதியைக் குறைக்கவும், மின்சார வாகன பேட்டரி உற்பத்தி சூழலுக்கு உதவவும் இந்த விரிவாக்கம் முக்கியமானது. BHEL வழங்கும் மின் உற்பத்தி உபகரணங்கள், இதுபோன்ற பெரிய தொழில்துறை வளர்ச்சிக்கு அவசியமானவை.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை மற்றும் எதிர்காலப் பாதை
Hindalco ஆர்டர், BHEL-ன் ஆர்டர் புத்தகத்தை வலுப்படுத்தினாலும், நீண்ட கால செயல்படும் நேரம் (execution horizon) செயல்பாடு மற்றும் லாப மேலாண்மையில் கவனம் செலுத்த வேண்டியதன் அவசியத்தை உணர்த்துகிறது. CLSA நிறுவனம் 'Under-Perform' ரேட்டிங் உடன் ₹195 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இருப்பினும், மற்ற ஆய்வாளர்களின் சராசரி இலக்கு விலை ₹323 ஆக உள்ளது, இது கணிசமான உயர்வைக் காட்டுகிறது. நீண்ட கால அடிப்படையில், BHEL பங்கு சென்செக்ஸ் போன்ற குறியீடுகளை விட சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளது. சமீபத்திய தொழில்நுட்ப பகுப்பாய்வு (technical momentum) ஒரு நிலையான போக்கிலிருந்து லேசான ஏற்றப் போக்கிற்கு மாறியுள்ளது. BHEL தனது பெரிய ஆர்டர் இருப்பை லாபகரமான வருவாயாக மாற்றும் திறன்தான் அதன் எதிர்கால செயல்திறனுக்கு முக்கியமாகும்.