Whalesbook
TANTRANSCO-வின் ஒப்பந்த ரத்து: என்ன நடந்தது?
தனியார் துறை நிறுவனமான BGR Energy Systems Ltd.-க்கு, தமிழ்நாடு மின் உற்பத்தி மற்றும் பகிர்மான கழகமான (TANTRANSCO) ஒரு முக்கிய ஒப்பந்தத்தை ரத்து செய்துள்ளது. கடந்த ஜனவரி 30, 2026 அன்று இந்த ரத்து அமலுக்கு வந்துள்ளது. இது, திருப்பட்டூரில் ஒரு 230/110 KV AIS துணை மின் நிலையம் அமைப்பது, பாலாடி 400 KV துணை மின் நிலையத்தில் 230 KV பே விரிவாக்கம் மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய மின் பாதை பணிகள் ஆகியவற்றை உள்ளடக்கிய EPC (Engineering, Procurement, and Construction) ஒப்பந்தமாகும். திட்ட தாமதங்கள் மற்றும் நிர்ணயிக்கப்பட்ட காலக்கெடுவை பூர்த்தி செய்யாததே ஒப்பந்த ரத்துக்கான முக்கிய காரணமாக TANTRANSCO தெரிவித்துள்ளது. மேலும், ஒப்பந்த விதிமுறைகளின்படி, ரத்து செய்யப்பட்ட பணிகளுக்கு ஏற்பட்ட நஷ்ட ஈடு, பயன்படுத்தப்படாத பொருட்களுக்கான செலவுகள் மற்றும் மீதமுள்ள பணிகளை வேறு நிறுவனங்களுக்கு கொடுப்பதால் ஏற்படும் கூடுதல் செலவுகள் அனைத்தையும் BGR Energy-யிடம் இருந்து வசூலிக்க TANTRANSCO திட்டமிட்டுள்ளது.
BGR Energy-யின் பதில் மற்றும் நிதி நிலை:
இந்த ஒப்பந்த ரத்து அறிவிப்பு குறித்து, BGR Energy Systems நிறுவனம் முழுமையாக ஆய்வு செய்து வருவதாகவும், சட்ட ரீதியான அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகளை ஆராய்ந்து வருவதாகவும் தெரிவித்துள்ளது. இந்த நிகழ்வு தங்களது ஒட்டுமொத்த செயல்பாடுகளிலோ அல்லது பிற வணிக நடவடிக்கைகளிலோ பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தாது என்று நிறுவனம் உறுதியளித்துள்ளது. எனினும், நிறுவனத்தின் நிதி நிலைமை சற்று கவலை அளிக்கும் வகையில் உள்ளது. நடப்பு நிதியாண்டின் மூன்றாவது காலாண்டு (Q3 FY26) வரையிலான நிலவரப்படி, BGR Energy-யின் P/E விகிதம் எதிர்மறையாக -2.40x முதல் -2.56x வரை உள்ளது. அதாவது, நிறுவனம் தொடர்ந்து நஷ்டத்தை சந்தித்து வருவதை இது காட்டுகிறது. கடந்த 12 மாதங்களுக்கான ஒரு பங்குக்கான ஈவுத்தொகை (EPS TTM) தோராயமாக -₹137.72 ஆக உள்ளது. மேலும், ஒரு பங்குக்கான புத்தக மதிப்பு (Book Value per Share) கூட எதிர்மறையாக -₹228.04 முதல் -₹268.13 வரை உள்ளது. கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளாக நிறுவனத்தின் விற்பனை வளர்ச்சி (Sales Growth) மிகவும் மந்தமாக இருந்ததோடு, பல காலாண்டுகளாக தொடர்ந்து நஷ்டத்தையே பதிவு செய்துள்ளது.
நிதி சிக்கல்களுக்கு மத்தியிலும் பங்கு உயர்வு:
இப்படிப்பட்ட நிதிச் சிக்கல்களுக்கு மத்தியிலும், பிப்ரவரி 3, 2026 அன்று BGR Energy-யின் பங்கு விலை 2.23% உயர்ந்து, ₹333.00 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் இந்த பங்கு 527.43% வரை உயர்ந்துள்ளது. இந்த பங்கு ஏன் இப்படி திடீரென உயர்ந்தது என்பதற்கு, முந்தைய காலங்களில் காட்டிய அதிரடி வளர்ச்சி அல்லது பரந்த மின்சாரத்துறை (Power Sector) சார்ந்த நல்ல செய்திகள் காரணமாக இருக்கலாம் என சந்தை நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர்.
செழிப்பான மின்சாரத்துறை:
இந்திய மின்சார பரிமாற்றத் துறை (Power Transmission Sector) தற்போது ஒரு பிரகாசமான வளர்ச்சிப் பாதையில் பயணிக்கிறது. India Ratings-ன் அறிக்கையின்படி, 2031 நிதியாண்டுக்குள் (FY31) இத்துறையில் சுமார் ₹2,641 பில்லியன் மதிப்பிலான திட்டங்கள் செயல்படுத்தப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. எதிர்கால ஆண்டு திட்டங்களுக்கான விருதுகள் (Project Awards) 2026 மற்றும் 2027 நிதியாண்டுகளில் (FY26 & FY27) ஆண்டுக்கு ₹600 பில்லியன் முதல் ₹800 பில்லியன் வரை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. பவர் கிரிட் கார்ப்பரேஷன் ஆஃப் இந்தியா போன்ற நிறுவனங்கள் தங்கள் மூலதன செலவினங்களை (Capex) அதிகரித்து வருகின்றன; 2026 நிதியாண்டில் ₹32,000 கோடியும், 2027 நிதியாண்டில் ₹37,000 கோடியும் செலவிட திட்டமிட்டுள்ளது. பிரதம மந்திரி கதி சக்தி பாரத் மாஸ்டர் பிளான் போன்ற அரசின் உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டு திட்டங்களும் இந்த வளர்ச்சியை மேலும் துரிதப்படுத்துகின்றன. ஒட்டுமொத்தமாக, என்ஜினீயரிங் மற்றும் கட்டுமானத் துறையும் (Engineering & Construction) ஸ்மார்ட் தொழில்நுட்பங்கள் மற்றும் நிலைத்தன்மை (Sustainability) காரணமாக வளர்ச்சியை எதிர்நோக்குகிறது.
போட்டி சூழல் மற்றும் முந்தைய சிக்கல்கள்:
BGR Energy-யின் நிதிநிலை, அதன் சக நிறுவனங்களான கல்படரு ப்ராஜெக்ட்ஸ் இன்டர்நேஷனல் (Kalpataru Projects International) மற்றும் ஸ்கிப்பர் லிமிடெட் (Skipper Ltd.) ஆகியவற்றுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் வேறுபட்டுள்ளது. கல்படரு ப்ராஜெக்ட்ஸ் இன்டர்நேஷனலின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹19,200 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் சுமார் 23-24x ஆக உள்ளது. ஸ்கிப்பர் லிமிடெட்டின் சந்தை மதிப்பு ₹4,300 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் 22-25x ஆகும். இந்த நிறுவனங்கள் நேர்மறையான P/E விகிதங்களையும், சிறந்த ROE (Return on Equity) அளவுகளையும் கொண்டுள்ளன. மேலும், BGR Energy எந்தவிதமான டிவிடெண்டையும் (Dividend) வழங்குவதில்லை, இது ஸ்கிப்பர் போன்ற நிறுவனங்களில் இருந்து வேறுபடுகிறது. இது, துறை வாய்ப்புகளை அளித்தாலும், BGR Energy-யின் உள் நிதி நிலை மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் கேள்விகுறியாகவே உள்ளது. BGR Energy-க்கு ஒப்பந்த ரத்து என்பது புதிதல்ல. கடந்த ஜூலை 2025-ல் TNPGCL-உடன் ₹2,600.02 கோடி மதிப்பிலான ஒப்பந்தம் ரத்து செய்யப்பட்டது. அதற்கும் முன்னர் CMWSSB மற்றும் ஜார்கண்ட் ஊர்ஜா சஞ்சார் நிகம் லிமிடெட் (JUSNL) போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்தும் ஒப்பந்த ரத்து அறிவிப்புகளை எதிர்கொண்டுள்ளது. இந்த தொடர்ச்சியான சிக்கல்களும், நிதி நஷ்டங்களும், TANTRANSCO ஒப்பந்த ரத்தால் பெரிய பாதிப்பு இல்லை என்று நிறுவனம் கூறினாலும், அதன் நீண்டகால செயல்பாட்டு நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. டிசம்பர் 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனத்தின் மொத்த கடன் சுமை ₹3,968.11 கோடியாக உள்ளது, இதில் பெரும்பான்மையாக வங்கி கடன்கள் உள்ளன. எனினும், எந்த ஒரு கடனும் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறியதாக (default) பதிவாகவில்லை.