Whalesbook
வருமானம் உயர்வு, லாபம் உயர்வு பாதாளத்தில்!
BEML நிறுவனம், கடந்த டிசம்பர் மாதம் முடிந்த காலாண்டில், வருவாய் ₹1,083 கோடி என 23.7% அதிகரித்த போதிலும், எதிர்பார்த்த ₹48 கோடி லாபத்திற்கு பதிலாக ₹22.4 கோடி நிகர நஷ்டத்தை சந்தித்திருக்கிறது. இதற்கு முக்கிய காரணம், நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு செலவுகள் (Operating Expenses) கட்டுக்கடங்காமல் உயர்ந்ததுதான். இதன் காரணமாக, செயல்பாட்டு லாபம் (EBITDA) வெறும் ₹4 கோடியாக குறைந்தது. இது கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் இருந்த ₹89 கோடி உடன் ஒப்பிடும்போது 94% சரிவு. இதனால், EBITDA மார்ஜின் 6.9% இல் இருந்து வெறும் 0.3% ஆக சுருங்கியுள்ளது. இந்த அறிவிப்பைத் தொடர்ந்து, பங்குச் சந்தையில் BEML ஷேர் விலை 8% வீழ்ச்சியடைந்து ₹1,607.4 என்ற நிலைக்குச் சென்றது. கடந்த 12 மாதங்களில் ஷேரின் மதிப்பு குறைந்து வரும் நிலையில், இது முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் பெரும் கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
செலவினங்களின் அதிரடி உயர்வு
நிகர நஷ்டத்திற்குக் காரணம், நிறுவனத்தின் பல்வேறு செலவினங்கள் கணிசமாக உயர்ந்ததுதான். இதில் 'மற்ற செலவுகள்' (Other Expenses) மட்டும் ₹143 கோடியில் இருந்து ₹255 கோடியாக கிட்டத்தட்ட இரட்டிப்பாகியுள்ளது. மூலப்பொருட்கள் (Materials Consumed) வாங்கும் செலவு 41.5% அதிகரித்து ₹559 கோடியை எட்டியுள்ளது. ஊழியர்களின் சம்பளம் மற்றும் நலத்திட்டச் செலவுகள் (Employee Benefit Expenses) ₹206 கோடியில் இருந்து ₹222 கோடியாக அதிகரித்துள்ளது. வருவாய் உயர்ந்தாலும், இந்த செலவினங்களை கட்டுப்படுத்தத் தவறியதால், லாபம் ஈட்டுவது பெரும் சவாலாக மாறியுள்ளது.
எதிர்காலம் என்ன?
பிப்ரவரி 6, 2026 நிலவரப்படி, BEML-ன் TTM P/E ரேஷியோ சுமார் 49.07x ஆகவும், சந்தை மூலதனம் (Market Cap) ₹13,182 கோடி ஆகவும் உள்ளது. இதே துறையில் உள்ள Larsen & Toubro (L&T) நிறுவனம் 33.5x P/E ரேஷியோவில் வர்த்தகமாகிறது. Hindustan Aeronautics Limited (HAL) மற்றும் Bharat Electronics Limited (BEL) போன்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, BEML-ன் தற்போதைய நிதிநிலை, அதன் மதிப்பீட்டை கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது. 2026 மத்திய பட்ஜெட்டிற்குப் பிறகு, பாதுகாப்புத் துறை (Defence Sector) 'எதிர்பார்ப்பில் இருந்து செயல்படுத்தும் நிலைக்கு' (Execution-driven phase) மாறியுள்ளது. இந்த சூழலில், HAL பங்கை Morgan Stanley சமீபத்தில் 'Underweight' என downgrade செய்தது. இது போன்ற காரணங்களால், BEML-ன் செலவின அதிகரிப்பு மற்றும் லாபக் குறைவு, சந்தையில் மேலும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.
முன்னதாக, ஆய்வாளர்கள் BEML-ன் இலக்கு விலையை (Target Price) ₹2,436.25 என நிர்ணயித்திருந்தனர். ஆனால், தற்போதைய நிதிநிலை அறிக்கைக்குப் பிறகு, இந்த கணிப்புகள் மாற வாய்ப்புள்ளது. மேலும், BEML ஷேர் தற்போது அதன் முக்கிய Moving Averages-க்கு கீழே வர்த்தகமாகி வருவது, தொடர்ந்து சரிவுப் பாதையில் செல்வதைக் காட்டுகிறது. அடுத்த காலாண்டுகளில், செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்தி, லாபத்தை அதிகரிக்கும் திறனை BEML எப்படி நிரூபிக்கிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிப்பார்கள்.