Whalesbook
ஆய்வாளர் பார்வை: 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்த ICICI Securities
Ahluwalia Contracts India Limited-க்கு ICICI Securities 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளது. சமீபத்திய பங்கு விலை சரிவு மற்றும் நிறுவனத்தின் மிக வலுவான ஆர்டர் புக் (Order Book) ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டு இந்த கணிப்பு வெளியிடப்பட்டுள்ளது. NCR பகுதியில் ஏற்பட்ட தற்காலிக செயல்பாட்டு சிக்கல்களைத் தாண்டி, நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு இந்த ஆர்டர் புக் வலு சேர்ப்பதாக ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர்.
Q3 செயல்திறன் மற்றும் சவால்கள்
கடந்த காலாண்டில் (Q3 FY26), Ahluwalia Contracts-ன் வருவாய் ₹10.6 பில்லியன் ஆகவும், EBITDA ₹1 பில்லியன் ஆகவும், நிகர லாபம் (PAT) ₹0.55 பில்லியன் ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட முறையே 11%, 15%, 11% அதிகம். ஆனாலும், இந்த எண்கள் ஆய்வாளர்களின் எதிர்பார்ப்பை விட சற்று குறைவாகவே இருந்தன. இதற்குக் காரணம், தேசிய தலைநகர் பிராந்தியத்தில் (NCR) சுற்றுச்சூழல் காரணங்களுக்காக விதிக்கப்பட்ட கட்டுமானத் தடைகள்தான் (Construction Bans). இதனால், நிறுவனம் தனது FY26 வருவாய் வளர்ச்சி இலக்கை 15-20% என்பதிலிருந்து 10-15% ஆக குறைத்துள்ளது.
ஆர்டர் புக்கில் அசத்தல்!
இத்தனை சவால்களுக்கு மத்தியிலும், Ahluwalia Contracts-ன் புதிய ஆர்டர் பெறும் வேகம் குறையவில்லை. இந்த நிதியாண்டின் (FY26) இதுவரை, நிறுவனம் ₹96 பில்லியன் மதிப்பிலான புதிய ஆர்டர்களைப் பெற்றுள்ளது. இது, ஆண்டுக்கான இலக்கான ₹80 பில்லியன் ஐ விட கணிசமாக அதிகம். டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனத்தின் நிறைவேற்றப்படாத ஆர்டர் புக் (Unexecuted Order Book) சுமார் ₹186.8 பில்லியன் ஆக உள்ளது. இது, FY25 வருவாயை விட தோராயமாக 4.6 மடங்கு ஆகும். இதன் மூலம், அடுத்த 2.5 ஆண்டுகளுக்கு வருவாய் உறுதி செய்யப்பட்டுள்ளது.
கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடு மற்றும் நிதி நிலை
மதிப்பீடு (Valuation) மற்றும் நிதி நிலைமையை (Financial Health) பொறுத்தவரை, Ahluwalia Contracts-ன் P/E விகிதம் (TTM) 22.6x முதல் 27.1x வரை உள்ளது. இது L&T, Kalpataru Projects, KEC International போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் கவர்ச்சிகரமாக உள்ளது. மேலும், கம்பெனி கிட்டத்தட்ட கடன் இல்லாத நிலையில் (Near-zero Debt) உள்ளது. ROE மற்றும் ROCE விகிதங்கள் முறையே 11.8-13.6% மற்றும் 15.2-18.5% என்ற ஆரோக்கியமான அளவில் உள்ளன. கையில் ரொக்கமாகவும், ரொக்கத்திற்கு நிகரானதாகவும் ₹8.4 பில்லியனுக்கும் மேல் உள்ளது.
எதிர்கால வாய்ப்புகள் மற்றும் ரிஸ்க்குகள்
இந்திய உள்கட்டமைப்பு மற்றும் கட்டுமானத் துறை அடுத்த சில ஆண்டுகளில் பெரிய வளர்ச்சி காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மத்திய அரசின் பல திட்டங்கள் இதற்கு வலு சேர்க்கின்றன. இந்த சாதகமான சூழலில், Ahluwalia Contracts-க்கு நல்ல வாய்ப்புகள் உள்ளன.
இருப்பினும், சில ரிஸ்க்குகளும் கவனிக்கப்பட வேண்டும். நிறுவனத்தின் ஆர்டர் புக்கில் சுமார் 40-46% NCR பிராந்தியத்தைச் சார்ந்துள்ளது. இங்கு மீண்டும் இதுபோன்ற சுற்றுச்சூழல் தடைகள் ஏற்பட்டால், அது செயல்பாடுகளையும் லாப வரம்பையும் (Margins) பாதிக்கலாம். மேலும், ₹2,507 கோடி மதிப்பிலான contingent liabilities-ம் கவனிக்கப்பட வேண்டிய ஒன்று.
அடுத்த கட்டம் என்ன?
பல முன்னணி ஆய்வாளர்கள் Ahluwalia Contracts-க்கு 'Buy' அல்லது 'Add' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். ICICI Securities ₹960 முதல் ₹1,020 வரையிலும், JM Financial ₹1,210 வரையிலும், HDFC Securities ₹1,111 வரையிலும் இலக்கு விலை (Target Price) நிர்ணயித்துள்ளனர். மொத்தத்தில், இந்நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சி, அதன் ஆர்டர்களை திறம்பட செயல்படுத்துவதிலும், NCR பிராந்தியத்தில் ஏற்படும் தடைகளை சமாளிப்பதிலும் அடங்கியுள்ளது. அடுத்த காலாண்டுகளில் இதன் செயல்பாடு மேலும் தெளிவாகும்.