Whalesbook
வலுவான வருவாய், எதிர்கால வளர்ச்சி கணிப்புகள்
இந்த திடீர் ஏற்றத்திற்கு காரணம், Adani Enterprises தனது வணிக மாதிரியை (Business Model) நிலையான, உள்கட்டமைப்பு சார்ந்த வருவாய் நோக்கியாக மாற்றி வருவதுதான். முன்பு அதிக முதலீடு தேவைப்பட்ட திட்டங்களிலிருந்து மாறி, இப்போது 80% ஈபிஐடிடிஏ (EBITDA) ஒப்பந்த சொத்துக்களிலிருந்து (Contracted Assets) வருகிறது. இதன் மூலம் வரும் காலங்களில் மதிப்பை அதிகரிக்க, விமான நிலையங்கள் மற்றும் டேட்டா சென்டர்கள் போன்ற வணிகங்களை தனித்தனியாக பிரிக்க (Demerger) திட்டமிட்டுள்ளனர். இது ஒரு ஸ்மார்ட்டான மூவ் என்று முதலீட்டாளர்கள் கருதுகின்றனர்.
பங்குச்சந்தையில் அதிரடி ஏற்றம்
குறிப்பாக, Adani Enterprises பங்கு 7% உயர்ந்து ₹2,665 என்ற புதிய உச்சத்தை தொட்டது. கடந்த செப்டம்பர் 23, 2025 அன்று இருந்த ₹2,611.46 என்ற முந்தைய உச்சத்தை இது தாண்டியுள்ளது. இதேநேரம், பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ் (BSE Sensex) 4% சரிந்திருந்தாலும், Adani Enterprises பங்கு கடந்த ஒரு மாதத்தில் மட்டும் 25% வளர்ச்சி கண்டுள்ளது. பங்கு அதன் மார்ச் 30, 2026-ல் இருந்த ₹1,753.45 என்ற குறைந்தபட்ச விலையிலிருந்து 52% மீண்டு வந்துள்ளது. மேலும், ரூ. 1,800-க்கு ஒதுக்கப்பட்ட ரைட்ஸ் இஸ்யூ விலையை விட 48% அதிகமாக வர்த்தகமாகிறது. இந்த நம்பிக்கையான நகர்வு, முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது. வர்த்தக அளவுகள் (Trading Volumes) நான்கு மடங்கு அதிகரித்துள்ளது, இது இந்த போக்கில் வலுவான நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது.
நிபுணர்களின் பார்வை மற்றும் எச்சரிக்கைகள்
இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு துறை 2026-ல் $205.96 பில்லியன் டாலராக விரிவடையும் என்றும், 2031 வரை ஆண்டுக்கு 8% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கலாம் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த சாதகமான சூழல், Adani Enterprises-க்கு மேலும் பலம் சேர்க்கிறது. இந்தியாவின் மிகப்பெரிய மைன் டெவலப்மெண்ட் ஆபரேட்டராக (MDO), இந்நிறுவனம் 35%-க்கு மேல் வலுவான இயக்க லாப வரம்பைக் (Operating Profit Margins) கொண்டுள்ளது.
பல ஆய்வாளர்கள் இந்த பங்கிற்கு 'BUY' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரி டார்கெட் விலையாக ₹2,715-ஐ நிர்ணயித்துள்ளனர். இது மேலும் லாபம் ஈட்ட வாய்ப்புள்ளது.
இருப்பினும், நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு (Valuation) சற்று அதிகமாகவே இருப்பதாக ஒருமித்த கருத்து உள்ளது. P/E விகிதம் 30-35x ஆக இருந்தாலும், சில கணக்கீடுகள் 107 அல்லது 156.24 போன்ற மிக அதிக எண்களைக் காட்டுகின்றன. ஒரு சில ஆய்வாளர்கள், இதை போட்டியாளர்களை விட 'Overvalued' என்றும் தெரிவித்துள்ளனர். இந்த அதிக மதிப்பீடு, சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகள் மிக அதிகமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
எதிர்கொள்ளும் சவால்கள்
Adani Enterprises-ன் நிலக்கரி வர்த்தகம் மற்றும் MDO சேவைகள் தற்போது லாபம் தந்தாலும், உலகளவில் நிலக்கரி பயன்பாட்டைக் குறைக்கும் அழுத்தம் அதிகரித்து வருவதால், இவற்றின் எதிர்காலம் கேள்விக்குறியாக உள்ளது. நிலக்கரியின் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களும் ஒரு சவால்தான்.
நிறுவனத்தின் கடன் அளவு (Debt) பற்றிய கவலைகள், குறிப்பாக CreditSights போன்ற அமைப்புகளால் முன்னர் 'Overleveraged' என்று குறிப்பிடப்பட்டது, தொடர்கிறது. மேலும், ஹிண்டன்பர்க் ரிசர்ச் (Hindenburg Research) மற்றும் செபி (SEBI) விசாரணைகள் தொடர்பான பிரச்சினைகளும் முதலீட்டாளர்களிடையே ஒருவித தயக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.
கடந்த காலத்தில், Adani குழுமத்தின் பிசினஸ் பிரிப்பு (Demerger) சில சமயங்களில் நல்ல லாபம் தந்திருந்தாலும், சரியாக திட்டமிடாத அல்லது போதிய தகவல் இல்லாத முதலீட்டாளர்களுக்கு பெரிய இழப்புகளையும் ஏற்படுத்தியுள்ளது.
எதிர்காலத் திட்டங்கள்
விமான நிலையப் பிரிவு தொடர்ந்து சிறப்பாக செயல்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், 'ANIL' (Adani New Industries) சுற்றுச்சூழல் அமைப்பில் சூரிய மற்றும் காற்றாலை உற்பத்தி திறனை விரிவுபடுத்துவதிலும், பசுமை ஹைட்ரஜன் (Green Hydrogen) உற்பத்தியிலும் கவனம் செலுத்தப்பட்டுள்ளது. நிலக்கரி/லிக்னைட் வாயுவாக்கல் திட்டங்களுக்கான அரசின் ₹37,500 கோடி திட்டம், நிலக்கரி தொடர்பான வணிகங்களுக்கு புதிய வாய்ப்புகளை உருவாக்கும்.
முதலீட்டாளர்கள், இந்த பங்கின் வளர்ச்சியைக் கவனிக்கும் அதே வேளையில், அதிக மதிப்பீடு மற்றும் பிசினஸ் பிரிப்பு திட்டங்களின் வெற்றிகரமான செயலாக்கம் ஆகியவற்றிலும் கவனம் செலுத்த வேண்டும்.