Whalesbook
குறுகிய கால சவால்கள் vs நீண்ட கால வளர்ச்சி!
Jefferies வெளியிட்டுள்ள அறிக்கையின்படி, Adani Enterprises நிறுவனத்தின் தற்போதைய செயல்பாட்டு சவால்களுக்கும், அதன் நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுக்கும் இடையே ஒரு இடைவெளி இருப்பதாகத் தெரிகிறது. FY26-ல் விமான நிலையப் பயணிகளின் எண்ணிக்கை (Airport Passenger Traffic) தேக்கமடைந்ததும், துபாயில் உள்ள காப்பர் ஸ்மெல்டர் (Copper Smelter) தாமதமும் முக்கிய காரணங்களாகக் கூறப்பட்டுள்ளது.
இந்த சவால்களால், FY26 முதல் FY28 வரையிலான நிறுவனத்தின் EBITDA மதிப்பீடுகள் 3% முதல் 7% வரை குறைக்கப்பட்டுள்ளன. குறிப்பாக, FY25-ல் 94 மில்லியன் பயணிகளே விமான நிலையங்களுக்கு வந்துள்ளனர். மேலும், துபாய் காப்பர் ஸ்மெல்டர் 2025-ன் மத்தியில் செயல்பாட்டைத் தொடங்கினாலும், தற்போதைய குறைந்த தொழிற்சாலை லாப விகிதங்கள் (Industry Margins) சவாலாக உள்ளன.
எதிர்கால வளர்ச்சி கணிப்பு (FY27 Outlook)
இருப்பினும், Jefferies நிறுவனம் Adani Enterprises-க்கு 'Buy' ரேட்டிங்கை தொடர்ந்து வழங்கியுள்ளது. FY27 முதல் நிறுவனம் வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாக, நவி மும்பை விமான நிலையம் (Navi Mumbai Airport), காப்பர் உற்பத்தி அதிகரிப்பு, கங்கா எக்ஸ்பிரஸ்வே (Ganga Expressway) போன்ற உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மற்றும் சோலார் உற்பத்தி (Solar Manufacturing) ஆகியவை இருக்கும் எனக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. FY27-ல் 30% EBITDA வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
மதிப்பீடு மற்றும் சந்தை பார்வை
தற்போதைய நிலவரப்படி, Adani Enterprises பங்கு ₹2,126.52 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. Jefferies-ன் திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலையான ₹2,600, தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 22% வரை ஏற்றம் இருக்கும் என நம்புகிறது. நிறுவனத்தின் தற்போதைய P/E விகிதம் 20.11 ஆக உள்ளது. இது, கடந்த காலங்களில் இருந்த சராசரி P/E விகிதமான 148.2x (FY21-FY25) உடன் ஒப்பிடும்போது, எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுக்கு இடம் இருப்பதை உணர்த்துகிறது.
துறை சார்ந்த வளர்ச்சி மற்றும் போட்டி
இந்தியாவின் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தித் துறைகளில் (Renewable Energy) Adani Enterprises-ன் கவனம், வலுவான வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும். மத்திய அரசின் $1.4 டிரில்லியன் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மற்றும் PM Gati Shakti மாஸ்டர் பிளான் ஆகியவை சாலை மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் தேவையை அதிகரிக்கும். மேலும், இந்தியா 2026-ல் உலகின் இரண்டாவது பெரிய சோலார் சந்தையாக மாறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Adani-ன் புதிய எரிசக்திப் பிரிவு, சோலார் உற்பத்தி திறனை 4 GW-லிருந்து 10 GW ஆக H2 FY27-க்குள் அதிகரிக்கும் திட்டத்தில் உள்ளது.
போட்டியாளர்களான Hindustan Copper, GMR Airports, NTPC, Tata Power போன்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், Adani Enterprises-ன் காப்பர் வணிகம் ஆரம்ப கட்ட சவால்களை எதிர்கொண்டாலும், நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் பிரகாசமாக உள்ளன.
சாத்தியமான இடர்பாடுகள்
காப்பர் ஸ்மெல்டரின் லாபம், உலகளாவிய விலையேற்றத்தால் பாதிக்கப்படலாம். மேலும், விமான நிலையப் போக்குவரத்து மற்றும் புதிய எரிசக்திப் பிரிவுகளில் ஏதேனும் தாமதம் ஏற்பட்டால், அது ஒட்டுமொத்த மதிப்பீட்டைப் பாதிக்கக்கூடும். Adani Group நிறுவனங்கள் மீதான தொடர்ச்சியான ஆய்வுகளும் (Scrutiny) முதலீட்டாளர் உணர்வுகளைப் பாதிக்கலாம்.
எதிர்கால பார்வை
Jefferies-ன் அறிக்கையின்படி, FY27 என்பது Adani Enterprises-க்கு ஒரு முக்கிய ஆண்டாக இருக்கும். விமான நிலையங்கள், காப்பர், சாலைகள் மற்றும் சோலார் உற்பத்தி ஆகிய பிரிவுகளில் ஒருங்கிணைந்த வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தை வல்லுநர்களின் சராசரி இலக்கு விலை INR 2,880.87 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 35% ஏற்றத்தைக் குறிக்கிறது.