Whalesbook
வேல்யுவேஷன் குறித்த கவனம்
HDFC செக்யூரிட்டீஸ், APL Apollo Tubes Ltd. நிறுவனத்திற்கு 'Add' பரிந்துரையையும், ₹2,070 என்ற இலக்கு விலையையும் அறிவித்துள்ளது. கம்பெனியின் வலுவான செயல்பாடுகள் மற்றும் பேலன்ஸ் ஷீட் மேம்பாடுகளின் அடிப்படையில், பங்கு விலை மேலும் உயரும் (re-rating) என ப்ரோக்கரேஜ் எதிர்பார்க்கிறது. வரலாற்று ரீதியாக, APL Apollo பங்குகள் கடந்த 10 வருட சராசரியாக 27x P/E (Price to Earnings) ரேஷியோவில் வர்த்தகமாகின. ஆனால், இந்த மல்டிபிள் FY21–25 காலகட்டத்தில் சராசரியாக 38x ஆகவும், தற்போது 46.10x முதல் 48.01x வரையிலும் (ஏப்ரல் 2026 ஆரம்பம்) உயர்ந்துள்ளது. இது, கடந்த 10 வருட சராசரியான 35.24x ஐ விட கணிசமாக அதிகம். இந்த பிரீமியம் வேல்யுவேஷன், மார்க்கெட் ஏற்கனவே கணிசமான எதிர்கால வளர்ச்சியை விலையில் சேர்த்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. இதனால், நிறுவனம் தனது அதீத வளர்ச்சி கணிப்புகளை அடைய வேண்டிய அழுத்தம் அதிகமாக உள்ளது.
வளர்ச்சி குறித்த கணிப்புகள்
APL Apollo Tubes கடந்த தசாப்தத்தில் வலுவான 17% AEPS (Adjusted Earnings Per Share) CAGR (Compound Annual Growth Rate) வளர்ச்சி அடைந்துள்ளது. இருப்பினும், FY20–25 காலகட்டத்தில் இந்த வளர்ச்சி சுமார் 6% CAGR ஆக குறைந்தது. இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக, 2022 இல் Shri Lakshmi Metal Udyog மற்றும் Apollo Tricoat Tubes நிறுவனங்கள் இணைக்கப்பட்ட பிறகு ஏற்பட்ட ஈக்விட்டி டைல்யூஷன் மற்றும் அதிக கேப்பிடல் ஸ்பெண்டிங் ஆகியவை பார்க்கப்படுகின்றன. HDFC செக்யூரிட்டீஸ், FY25–28E காலகட்டத்தில் AEPS வளர்ச்சி 29% ஆக மீண்டும் வேகமெடுக்கும் என கணித்துள்ளது. இது, அவர்களின் நம்பிக்கையான பார்வையையும், இலக்கு விலையையும் ஆதரிக்கிறது. ஆனால், FY25 ஆண்டின் முடிவுகள், நெட் ப்ராஃபிட்டில் 26% வருடாந்திர சரிவைக் காட்டியுள்ளன. இருப்பினும், Q3 FY26 இல் நெட் ப்ராஃபிட் 42.9% வருடாந்திர வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது. கம்பெனி, FY25 இல் ₹20,800 கோடி ரெவென்யூவை பதிவு செய்துள்ளது, இது கடந்த ஆண்டில் 14% CAGR வளர்ச்சி ஆகும். இந்த கலவையான செயல்திறன், எதிர்பார்க்கப்படும் வளர்ச்சியை உறுதிப்படுத்த தீவிர கண்காணிப்பு தேவை என்பதைக் காட்டுகிறது.
சந்தைப் போக்குகள்
இந்திய ஸ்டீல் டியூப்ஸ் மற்றும் பைப்புகள் சந்தை, 2030 ஆம் ஆண்டிற்குள் $17.6 பில்லியன் டாலராக உயரும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது சுமார் 5.2-5.8% CAGR வளர்ச்சியைக் கொண்டிருக்கும். இந்தியாவின் வலுவான இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் மேம்பாடு, மற்றும் கவர்மெண்டின் 'National Infrastructure Pipeline', 'PM Gati Shakti' போன்ற திட்டங்கள் இதற்கு உந்துதலாக உள்ளன. இருப்பினும், JSW, Vizag Steel, Mesco Steel போன்ற உள்நாட்டு நிறுவனங்களுடனும், Tata Steel, JSW Steel போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடனும் கடும் போட்டி நிலவுகிறது. ஏப்ரல் 2028 வரை உள்ள 12% இடைக்கால சேஃப்கார்ட் டியூட்டி, உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர்களின் மார்ஜின்களை உயர்த்த உதவினாலும், விலை போட்டித்தன்மையை பாதிக்கலாம். இந்திய ஸ்டீல் மார்க்கெட் ஒட்டுமொத்தமாக, 2024 முதல் 2030 வரை 3.8% CAGR இல் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய ஆபத்துகள்
HDFC செக்யூரிட்டீஸ் மற்றும் பிற அனலிஸ்ட்கள் ஒருமித்த 'ஸ்ட்ராங் பை' ரேட்டிங் கொடுத்திருந்தாலும், சில காரணிகள் கவனமாக இருக்க வேண்டும் என அறிவுறுத்துகின்றன. தற்போதைய அதிக P/E மல்டிபிள், AEPS வளர்ச்சி கணித்தபடி இல்லாவிட்டால், முதலீட்டாளர்கள் பங்கின் மதிப்பை குறைத்து மதிப்பிட வாய்ப்புள்ளது. கடந்த காலத்தில் AEPS வளர்ச்சியில் ஏற்பட்ட தேக்கம், ஈக்விட்டி டைல்யூஷனால் மேலும் மோசமடைந்தது, உயர் வளர்ச்சி விகிதங்களை மீண்டும் எட்டுவது குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது. ஸ்டீல் டியூப்ஸ் துறை, இரும்பு தாது மற்றும் கோக்கிங் நிலக்கரி போன்ற மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கும் எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியது. சேஃப்கார்ட் டியூட்டிகள் ஒரு குறிப்பிட்ட பாதுகாப்பை அளித்தாலும், குறிப்பாக சீனாவிலிருந்து வரும் இறக்குமதி போட்டி ஒரு தொடர்ச்சியான அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. கம்பெனியின் பெரிய விரிவாக்கத் திட்டங்கள், FY28 க்குள் 5 மில்லியன் டன்னாக இருந்து 8 மில்லியன் டன்னாக திறனை அதிகரிக்க இலக்கு வைத்துள்ளது, இவை எக்ஸிகியூஷன் ரிஸ்க் மற்றும் கணிசமான கேப்பிடல் தேவைகளைக் கொண்டுள்ளன. APL Apollo-வின் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன், ஏப்ரல் 2026 ஆரம்பத்தில் சுமார் ₹52,600-54,700 கோடி ஆக இருந்தது.