Whalesbook
நிதிநிலை அறிக்கைகள்: லாபம் சரிவுக்கான காரணங்கள்?
ACC நிறுவனத்தின் Q3 FY26 நிதிநிலை முடிவுகள், வருவாய் அதிகரித்தபோதிலும் லாபம் கணிசமாகக் குறைந்ததைக் காட்டுகின்றன. செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) கடந்த ஆண்டை விட சுமார் 22% உயர்ந்து ₹6,391 கோடி எட்டியுள்ளது. ஆனால், நிர்வாகச் செலவுகள் (Operational Costs) அதிகரித்ததால், நிகர லாபம் (Net Profit) 63% சரிந்து ₹404 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது.
EBITDA கடந்த ஆண்டை விட 45% அதிகரித்து ₹6.9 பில்லியன் ஆக இருந்தாலும், இது சந்தை ஆய்வாளர்களின் எதிர்பார்ப்பை விட 8% குறைவாகும். மேலும், ஒரு டன்னுக்கு EBITDA ₹541 ஆக இருந்தது, இதுவும் கணிப்புகளுக்குக் கீழ் உள்ளது. செயல்பாட்டு லாப வரம்புகள் (Operating Profit Margins) 11% ஆக இருந்தன, இது முந்தைய ஆண்டை விட 1.7% புள்ளிகள் மட்டுமே அதிகம். இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து ACC பங்குகள் **15%**க்கும் மேல் சரிவைச் சந்தித்துள்ளன.
துறையின் வளர்ச்சி மற்றும் எதிர்கால திட்டங்கள்
ACC லாபத்தில் சவால்களைச் சந்தித்தாலும், ஒட்டுமொத்த இந்திய சிமெண்ட் துறை வலுவான வளர்ச்சியைக் கண்டு வருகிறது. உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு மற்றும் வீட்டுவசதி திட்டங்கள் காரணமாக, FY27 இல் சிமெண்ட் சந்தையின் அளவுகள் (Volumes) 6–7% அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியப் பொருளாதாரம் FY26 இல் 7.4% வளர்ச்சி அடையும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்த சாதகமான துறை சூழலுக்கு ஏற்ப, ACC நிறுவனம் ACEM உடன் இணைந்து செயல்படும் திட்டத்தில் முன்னேற்றம் கண்டுள்ளது. FY27 க்குள் இந்த இணைப்பு நிறைவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது ஒரு ஒருங்கிணைந்த 'One Cement Platform' ஐ உருவாக்கி, செயல்திறனை அதிகரித்து, வளர்ச்சியை விரைவுபடுத்தும் என நம்பப்படுகிறது. மேலும், Salai Banwa (2.4 mtpa) மற்றும் Kalamboli (1.0 mtpa) ஆகிய இடங்களில் புதிய அரைக்கும் திறன் விரிவாக்கங்கள் (Grinding Capacity Expansions) FY26 இன் நான்காம் காலாண்டில் நிறைவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது முதலில் திட்டமிடப்பட்டதை விட சற்று தாமதமாகும்.
நிபுணர்களின் பார்வை மற்றும் மதிப்பீடு
Motilal Oswal நிறுவனம் ACC பங்கிற்கு 'Neutral' மதிப்பீட்டை உறுதி செய்துள்ளது. FY28 இன் கணிக்கப்பட்ட EV to EBITDA-வை 7 மடங்கு அடிப்படையில் ₹1,900 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளில் (FY26-28) வருவாய் 12%, EBITDA 18%, மற்றும் PAT 25% கூட்டு ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) அதிகரிக்கும் என்றும், EBITDA ஒரு டன்னுக்கு FY27 மற்றும் FY28 இல் முறையே ₹727 மற்றும் ₹753 ஆக உயரும் என்றும் இந்நிறுவனம் கணித்துள்ளது.
தற்போது, ACC பங்கு P/E விகிதம் சுமார் 11.94 ஆகவும், சந்தை மூலதனம் (Market Capitalisation) சுமார் ₹31,652 கோடி ஆகவும் உள்ளது. இது UltraTech Cement (P/E 49.13) மற்றும் Shree Cement (P/E 57.68) போன்ற முக்கியப் போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது கணிசமாகக் குறைவாக உள்ளது, இதனால் ACC பங்கு தள்ளுபடி விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதாகத் தெரிகிறது.