Whalesbook
லாபம் குறைந்ததற்குக் காரணம் என்ன?
ACC Ltd வெளியிட்ட Q4 முடிவுகளின்படி, வருவாய் 18% அதிகரித்து ₹7,125 கோடி எட்டியுள்ளது. விற்பனை அளவும் 11.9 மில்லியன் டன் என்ற புதிய உச்சத்தை தொட்டது. ஆனால், லாபத்தைப் பொறுத்தவரை, கடந்த ஆண்டை விட 68.3% சரிந்து ₹751 கோடியில் இருந்து ₹238.3 கோடியாக குறைந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், எரிபொருள் (Fuel), டீசல், பேக்கேஜிங் போன்ற செலவுகள் (Costs) அதிகமானதுதான். இதனால், நிறுவனத்தின் EBITDA 19.9% குறைந்து ₹605 கோடியாகவும், லாப அளவு (Profit Margin) 13% லிருந்து 8.5% ஆகவும் சுருங்கியுள்ளது. இந்த செலவு அழுத்தம் அடுத்த நிதியாண்டின் முதல் பாதியிலும் தொடரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
Ambuja Cements உடன் இணைப்பு - என்ன எதிர்பார்க்கப்படுகிறது?
Adani Group-ன் கீழ் உள்ள ACC, Ambuja Cements உடன் இணைந்து 'One Cement Platform' ஆக செயல்படும் திட்டத்தில் உள்ளது. இந்த இணைப்பு, பெரிய அளவில் வாங்குதல், உற்பத்தி மற்றும் விநியோகம் செய்வதன் மூலம் ஒரு டன்னுக்கு ₹100 வரை சேமிப்பை ஏற்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், அதிகரித்து வரும் மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வைச் சமாளிக்க முடியும். HDFC Securities போன்ற நிபுணர்கள், ஆற்றல் (Energy) செலவு ஒரு டன்னுக்கு ₹200-300 வரையிலும், பேக்கேஜிங் செலவு ₹100 வரையிலும் உயரலாம் எனக் கணித்துள்ளனர். சிமெண்ட் விலைகள் சற்று உயர்ந்தாலும், சந்தையில் அதிகப்படியான சப்ளை (Oversupply) இருப்பதால், இந்த உயர்வால் ஏற்பட்ட கூடுதல் செலவை ஈடுசெய்வது கடினமாக உள்ளது.
ACC-யின் பங்கு மதிப்பு (P/E ratio சுமார் 9.5-12.3) UltraTech Cement (P/E ~41.36) மற்றும் Shree Cement (P/E ~48.74) போன்ற போட்டியாளர்களை விட குறைவாக உள்ளது. ACC-க்கு கடன் இல்லாவிட்டாலும், அதன் அளவு லாபமாக மாறக்கூடிய திறனில் முதலீட்டாளர்களுக்கு சந்தேகம் உள்ளது, அதைத்தான் இந்த இணைப்பு சரிசெய்ய முயல்கிறது.
லாபத்தின் தரம் மற்றும் இணைப்பு காலக்கெடு குறித்த கவலைகள்
சாதனை விற்பனை இருந்தபோதிலும், ACC-யின் செயல்பாட்டு லாபம் (Operating Margin) 8.5% ஆக குறைந்துள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள், இந்த இணைப்புக்குப் பிறகு 21-23% லாபம் எதிர்பார்க்கின்றனர். கடந்த காலாண்டுகளில், சில சமயங்களில் ஒருமுறை கிடைத்த லாபங்கள் (One-time gains) அறிக்கைகளில் காட்டப்பட்ட லாபத்தை உயர்த்தியதும் கவனிக்கப்பட்டுள்ளது. MarketsMojo, ACC-க்கு 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது, லாபம் குறைவதாகவும், செயல்பாட்டு லாபம் கடந்த ஐந்து காலாண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு குறைந்திருப்பதாகவும் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. Ambuja Cements உடனான இணைப்பு பெரிய அளவிலான சேமிப்பை அளித்தாலும், செலவு உயர்வு மற்றும் ACC-யின் கடந்தகால சவால்கள் காரணமாக, அதன் முழுப் பயனும் கிடைக்க சிறிது காலம் ஆகலாம்.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை
ACC-யின் எதிர்காலம் குறித்து ஆய்வாளர்களிடையே ஒருமித்த கருத்து இல்லை. சராசரி விலை இலக்காக (Average Price Target) ₹1,917.00 நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளில் ஒரு பங்குக்கான லாபம் (Earnings per share) குறையக்கூடும் என்றும், வருவாய் வளர்ச்சி இந்திய சந்தையின் சராசரியை விட குறைவாக இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Ambuja Cements உடனான இணைப்பு எவ்வளவு சிறப்பாக அமையும், அதிகரித்து வரும் செலவுகள் மற்றும் அதிக சப்ளைக்கு மத்தியில் சிமெண்ட் விலையை சந்தையால் எவ்வளவு ஏற்றுக்கொள்ள முடியும் என்பதே ACC-யின் எதிர்காலத்தை தீர்மானிக்கும். 2027 நிதியாண்டில் இணைப்புக்கு ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல் (Regulatory Approval) கிடைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.