Whalesbook
லாப விகிதம் சரியும் நிலையில் Premium Valuation
ABB India-வில் ஆர்டர் புக்கிங் (Order Booking) சாதனை படைத்தாலும், லாப விகிதம் (Profit Margin) குறைந்து வருவது கவலை அளிக்கிறது. இதனால், இந்த பங்கின் அதிகப்படியான விலை (Premium Valuation) நியாயமானதா என்ற கேள்வி எழுந்துள்ளது. இந்த சவால்களுக்கு மத்தியில், எதிர்கால வருவாய் வளர்ச்சி (Revenue Growth) லாபத்தை ஈடு செய்யுமா என்பதே முக்கிய கேள்வியாக உள்ளது.
ஆர்டர்கள் குவிந்தன, ஆனால் லாபம் குறுகியது
ABB India, 2025 ஆம் ஆண்டின் நான்காம் காலாண்டில் (Q4 CY25) மட்டும் சுமார் ₹4,096 கோடி ஆர்டர்களைப் பெற்றுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 52% அதிகம். மேலும், டிசம்பர் 31, 2025 நிலவரப்படி, கம்பெனியின் ஆர்டர் புக் (Order Backlog) வரலாறு காணாத வகையில் ₹10,471 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 12% அதிகம். இதில் 70% ஆர்டர்கள் அடுத்த சில காலாண்டுகளுக்குள் செயல்படுத்தப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
AI (Artificial Intelligence) வளர்ச்சியால் அதிக தேவை உள்ள டேட்டா சென்டர் (Data Center) ப்ராஜெக்ட்களில் இருந்து சுமார் 10-11% ஆர்டர்கள் வந்துள்ளன. 2025 ஆம் ஆண்டில் (CY2025) கம்பெனியின் மொத்த வருவாய் (Revenue) ₹13,203 கோடியாக இருந்தது, இது கடந்த ஆண்டை விட 8% அதிகம்.
தற்போது, ABB India பங்கு விலை சுமார் ₹6,053.95 ஆகவும், சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹1,30,170 கோடி ஆகவும் உள்ளது.
சக போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடுகையில் அதிக Valuation
இந்திய எலக்ட்ரிக்கல் உபகரணத் துறை (Electrical Equipment Industry) வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. 2030க்குள் $130 பில்லியன் டாலராக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், ABB India-வின் valuation மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகமாக உள்ளது.
இதன் P/E விகிதம் சுமார் 69.45x முதல் 75.09x வரை உள்ளது. எதிர்கால P/E (Forward P/E) சுமார் 53x ஆக உள்ளது. இதே L&T நிறுவனத்தின் P/E சுமார் 32-42x ஆகவும், Siemens India-வின் P/E 48.6x முதல் 69.34x வரையிலும் உள்ளது. இந்திய எலக்ட்ரிக்கல் துறைக்கான சராசரி P/E விகிதம் 25.4x மட்டுமே.
வரலாற்று ரீதியாக, ABB India-வின் பங்கு விலை, லாபம் குறைந்தாலோ அல்லது கம்பெனி outlook சரியாக இல்லையென்றாலோ சுமார் 4-5% வரை சரிந்துள்ளது.
லாப விகித அழுத்தத்திற்கான காரணங்கள்
அதிகரித்து வரும் மூலப்பொருட்களின் விலை (Material Cost Inflation), இறக்குமதி செலவுகள் (Import Content), அந்நிய செலாவணி ஏற்றத்தாழ்வுகள் (Forex Headwinds) மற்றும் கடுமையான போட்டி (Intense Competition) போன்றவற்றால் லாப விகிதம் (EBITDA Margins) குறைந்து வருகிறது. Q3 CY2025-ல் நிகர லாபம் (Net Profit) 18% குறைந்துள்ளது. Q4 CY2025-ல் EBITDA Margins 15.4% ஆகக் குறைந்துள்ளது.
2026 ஆம் ஆண்டிற்கான (CY26) PAT Margin-ஐ 12-15% ஆக எதிர்பார்க்கிறார்கள். இது மேம்பாடாக இருந்தாலும், இறக்குமதி செலவுகளால் அழுத்தம் தொடரும். இந்த அதிகப்படியான valuation, லாபம் திரும்ப வராவிட்டால் பெரிய சரிவுக்கு வழிவகுக்கலாம்.
எதிர்கால கணிப்புகள் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் பார்வை
2026 ஆம் ஆண்டில் (CY26) கம்பெனி இரட்டை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சியை (Double-digit Revenue Growth) எதிர்பார்க்கிறது. டேட்டா சென்டர்கள், ரயில்வே, புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (Renewables) போன்ற துறைகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.
2026 ஆம் ஆண்டிற்குள் (CY26) PAT Margin 12-15% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் கருத்து வேறுபாடு உள்ளது. பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் ('Analysts') இந்த பங்கை 'Hold' செய்ய பரிந்துரைக்கின்றனர். தற்போதைய விலையில் இருந்து மேலும் சரிய வாய்ப்புள்ளதாகவும் கணிக்கின்றனர். சிலர் 'Buy' என கூறும் நிலையில், மற்றவர்கள் valuation மற்றும் margin பிரச்சனைகளால் 'Hold' அல்லது 'Sell' செய்ய பரிந்துரைக்கின்றனர்.
தற்போதையvaluation, லாபம் (Profitability) சீரடைந்தால் மட்டுமே நியாயப்படுத்தப்படும்.
