Whalesbook
ஆர்டர் புக் ராக்கெட் வேகத்தில், லாபம் பின்னடைவு!
ABB India நிறுவனத்தின் இந்த காலாண்டில் (Q4) ஆர்டர்கள் 52% வருடாந்திர வளர்ச்சியைப் பெற்று ₹4,096 கோடி என்ற உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இது பல துறைகளில் உள்ள வலுவான தேவையைக் காட்டுகிறது. மேலும், வருவாயும் 6% உயர்ந்து ₹3,557 கோடியை எட்டியுள்ளது. இதனால், அடுத்தடுத்த திட்டங்களுக்கான ஆர்டர் புக் 12% அதிகரித்து ₹10,471 கோடி அளவில் வலுவாக உள்ளது.
இருப்பினும், இந்த நல்ல செய்திகளுக்கு மத்தியில், லாபத்தில் சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (Profit After Tax - PAT) 18.4% குறைந்து ₹434 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இது, பணவீக்க அழுத்தம், தொழிலாளர் செலவுகள் அதிகரிப்பு, போட்டித்தன்மை, மற்றும் மூலப்பொருட்கள் விலை மாற்றம் போன்ற காரணங்களால் ஏற்பட்டுள்ளது.
லாப வரம்பு (Margin) அழுத்தம் தொடர்கிறது!
ABB India-வின் சமீபத்திய நிதிநிலை அறிக்கைகள், ஆர்டர் பெற்றதற்கும், அதன் கீழ்மட்ட செயல்திறனுக்கும் (bottom-line performance) இடையே ஒரு பெரிய வித்தியாசத்தைக் காட்டுகிறது. Q4-ல் ஆர்டர்கள் ஐந்து ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்திருந்தாலும், வரிக்கு முந்தைய லாபம் (PBT) 18.0% மற்றும் வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) 18.4% சரிவைக் கண்டுள்ளது. முழு ஆண்டிலும் இதே நிலை நீடித்து, PBT 11.3% மற்றும் PAT 11.0% குறைந்துள்ளது.
நிர்வாகம், மூலப்பொருட்கள் மற்றும் தொழிலாளர் செலவுகளின் பணவீக்க அழுத்தம், போட்டி, நாணய மதிப்பு மற்றும் உலோகங்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள், புதிய தொழிலாளர் சட்டங்களுக்கான செலவுகள் ஆகியவற்றை இதற்குக் காரணமாகக் கூறியுள்ளது. இந்த சவால்களுக்கு மத்தியிலும், நிறுவனம் ₹5,694 கோடி என்ற வலுவான பண இருப்பைக் (Cash Position) கொண்டுள்ளது. மேலும், ஒரு பங்குக்கு ₹29.59 இறுதி டிவிடெண்டாக (Dividend) வழங்க பரிந்துரைத்துள்ளது.
சந்தை மதிப்பு (Valuation) குறித்த கவலைகள்!
ABB India-வின் பங்கு சந்தை மதிப்பு (Valuation) சற்று அதிகமாக இருப்பதாக பல நிதி ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். குறிப்பாக, குறைந்து வரும் லாப வரம்புகளுக்கு மத்தியில் இது ஒரு கவலையாக உள்ளது. இந்த பங்கு, கடந்த பன்னிரண்டு மாத சராசரி P/E விகிதமான சுமார் 67.5 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகிறது. 2026 மற்றும் 2027 ஆம் ஆண்டுகளுக்கான முன்கணிப்பு P/E விகிதங்கள் முறையே 71 மற்றும் 63 ஆக இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது (Nomura கணிப்பு).
இது மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதிகம். Siemens India சுமார் 48.4 P/E, Larsen & Toubro (L&T) 33.76 P/E, மற்றும் Polycab India 44.33 P/E என்ற அளவில் வர்த்தகமாகின்றன. மின்சார உபகரணங்கள் (Electric Equipment) துறையின் சராசரி P/E 45.69 ஆக இருக்கும் நிலையில், ABB India-வின் 69.98 P/E என்பது கணிசமான பிரீமியம் ஆகும். Q4-ல் PBT மார்ஜின் 21.0% இலிருந்து 16.2% ஆகக் குறைந்திருக்கும் போது, இந்த அதிகப்படியான மதிப்பு நியாயப்படுத்த கடினமாக உள்ளது.
நிபுணர்களின் எதிர்மறை பார்வை (Bear Case)
Nomura நிறுவனம், ABB India-விற்கு 'Reduce' என்ற மதிப்பீட்டையும், ₹4,620 என்ற இலக்கு விலையையும் (Target Price) நிர்ணயித்துள்ளது. இது முந்தைய மூடும் விலையிலிருந்து சுமார் 19% சரிவைக் குறிக்கிறது. முக்கியமாக, 71x போன்ற அதிக P/E விகிதங்கள், தற்போதைய லாப அழுத்தங்கள் மற்றும் மூலப்பொருள் பணவீக்கம் குறையாமல் நீடித்தால், மெதுவான வளர்ச்சிக்கும் வழிவகுக்கும் என இந்த பார்வை வலியுறுத்துகிறது.
L&T (சுமார் 33.76 P/E) அல்லது Siemens India (சுமார் 48.4 P/E) போன்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், ABB India-வின் பிரீமியம் மதிப்பு குறைவாகவே பாதுகாக்கப்படுகிறது. மேலும், Macquarie நிறுவனம், இறக்குமதி செய்யப்படும் பொருட்களின் (import content) அதிக விகிதம் மொத்த லாப வரம்புகளை (gross margins) தொடர்ந்து பாதிப்பதாகக் கூறியுள்ளது. கடந்த ஒரு மாதத்தில் மட்டும் பங்கு 21.8% உயர்ந்திருப்பது, லாப சவால்களை முழுமையாக சந்தை ஏற்காததால் ஏற்பட்டிருக்கலாம் என்ற சந்தேகத்தையும் எழுப்புகிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் (Future Outlook)
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, ஆய்வாளர்கள் சற்று எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். பிப்ரவரி 18, 2026 நிலவரப்படி, 26 ஆய்வாளர்களின் சராசரி இலக்கு விலை ₹5,280 ஆக உள்ளது, இது சுமார் 10.30% சரிவைக் குறிக்கிறது.
நிர்வாகம் உள்கட்டமைப்பு, ரயில்வே, கட்டமைப்பு நவீனமயமாக்கல் மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி போன்ற துறைகளில் உள்ள முதலீடுகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்வதில் நம்பிக்கை தெரிவித்தாலும், தற்போதைய உயர் மதிப்பீட்டை நியாயப்படுத்த, செலவின அழுத்தங்களைக் கட்டுப்படுத்துவதிலும், இயக்க லாப வரம்புகளை (operating margins) மேம்படுத்துவதிலும் கவனம் செலுத்தும். இந்த நிறுவனத்தின் சாதனையான ஆர்டர் புக்கை, லாபகரமான வளர்ச்சியாக மாற்றும் திறனே, எதிர்காலத்தில் பங்கு மதிப்பீட்டை உயர்த்த உதவும்.