Whalesbook
ABB India-வின் பங்குதாரர்களுக்கு சந்தோஷமான செய்தி! கம்பெனியின் காலாண்டு முடிவுகள் வெளியான நிலையில், பங்கின் விலை சுமார் 7-8% வரை உயர்ந்தது. குறிப்பாக, Q4-ல் ஆர்டர் வரத்து 52% ஆண்டு வளர்ச்சி கண்டு ₹4,100 கோடி என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இது கடந்த 5 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவு. டேட்டா சென்டர்கள், உள்கட்டமைப்பு மற்றும் ஆட்டோமொபைல் துறைகளில் கிடைத்த பெரிய ஆர்டர்களே இதற்குக் காரணம். இதுமட்டுமின்றி, FY2025-க்கு நிறுவனம் தனது மிக உயர்ந்த முழு ஆண்டு ஆர்டர்கள் மற்றும் வருவாயைப் பதிவு செய்துள்ளது. இந்த வலுவான செயல்திறன் காரணமாக, JPMorgan நிறுவனம் ABB India-வின் டார்கெட் விலையை ₹5,639-லிருந்து ₹6,001 ஆக உயர்த்தி அறிவித்துள்ளது.
இவ்வளவு சிறப்பான ஆர்டர்கள் வந்திருந்தாலும், சந்தை ABB India-வின் பங்கு மதிப்பை (Valuation) சற்று அதிகமாக இருப்பதாகவே கருதுகிறது. தற்போது, இந்தப் பங்கு அதன் கடந்த 12 மாத வருவாயை (TTM P/E) ஒப்பிடும்போது சுமார் 72 முதல் 76 மடங்கு என்ற மிக அதிக விலையில் வர்த்தகமாகிறது. இது போட்டியாளர்களான Siemens India-வின் 48-66 மடங்கு மற்றும் Larsen & Toubro (L&T)-ன் 33-42 மடங்கு P/E விகிதங்களை விட மிக அதிகம். ஒட்டுமொத்த எலக்ட்ரிக்கல் மெஷினரி துறையின் சராசரி P/E 43.12 ஆக உள்ளது. JPMorgan-ம், இந்தப் பங்கு அதன் 2027-ஆம் ஆண்டுக்கான வருவாய் கணிப்பை விட 57 மடங்கு அதிகமாக வர்த்தகமாவதாகக் குறிப்பிட்டுள்ளது. இதனால், பல ஆய்வாளர்கள் இந்தப் பங்கிற்கு 'Neutral' அல்லது 'Hold' ரேட்டிங்-ஐ வழங்கியுள்ளனர்.
நிறுவனத்தின் Q4 நிதிநிலை அறிக்கையில் ஒரு கலவையான படம் தெரிந்தது. வருவாய் 6% ஆண்டு வளர்ச்சி கண்டு ₹3,560 கோடியாக உயர்ந்திருந்தாலும், EBITDA மார்ஜின் கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் 19.5%-லிருந்து 15.4% ஆகச் சரிந்துள்ளது. இதற்குக் காரணம், தொழிலாளர் சட்டங்களுக்காக செய்யப்பட்ட ₹65 கோடி ஒதுக்கீடு மற்றும் மூலப்பொருட்கள், தொழிலாளர் செலவுகள் அதிகரித்ததே எனத் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது. முழு ஆண்டிலும், ஆர்டர்கள் மற்றும் வருவாய் 8% உயர்ந்த போதிலும், வரிக்கு முந்தைய லாபம் (PBT) மற்றும் வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) முந்தைய ஆண்டை விட 11% குறைந்துள்ளது. அதாவது, வருவாய் வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப லாபம் அதிகரிக்கவில்லை.
ABB India செயல்படும் இந்தியப் பொருளாதாரம் பல வாய்ப்புகளைக் கொண்டுள்ளது. அரசு மூலதனச் செலவினங்கள் ₹11.2 லட்சம் கோடி என FY2026-க்கு உயர்ந்துள்ளதால், மின்சார உற்பத்தி மற்றும் விநியோக உள்கட்டமைப்பு, குறிப்பாக புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் துறையில் நல்ல வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், டேட்டா சென்டர்களின் விரிவாக்கமும் மின்சார உபகரணங்களுக்கான தேவையை அதிகரிக்கும். இருப்பினும், JPMorgan-ன் கணிப்புப்படி, இந்தியாவில் மூலதனச் செலவு வளர்ச்சி சற்று குறைந்து சுமார் 10% ஆக இருக்கும். இந்தியா-ஐரோப்பிய யூனியன் இடையே வரவிருக்கும் வர்த்தக ஒப்பந்தம், ஐரோப்பாவிலிருந்து இறக்குமதி செய்யப்படும் முக்கிய பாகங்களுக்கான (ABB India வருவாயில் சுமார் 20%) வரிக் குறைப்பு மூலம் நீண்டகாலத்தில் பயனளிக்கும்.
ABB India-வுக்கு உள்ள முக்கிய ஆபத்துகள் அதன் அதிகப்படியான பங்கு மதிப்புதான். போட்டியாளர்களை விட 70x-க்கு மேல் P/E விகிதம், எதிர்கால வளர்ச்சியையும் தாண்டி அதிக விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. Q4-ல் மார்ஜின் சரிவு, மூலப்பொருள் மற்றும் தொழிலாளர் செலவுகளின் அழுத்தத்தைக் காட்டுகிறது. போட்டி அதிகரிக்கும்போது இந்த மார்ஜின்களை தக்கவைப்பது கடினம். அரசாங்கச் செலவினங்களை நம்பியிருக்கும் பங்கு என்பதால், செலவினங்களில் ஏற்படும் மந்தநிலை ஆர்டர் வரத்தைப் பாதிக்கலாம். எனினும், கடந்த 5 ஆண்டுகளாக கடன் இல்லாத நிலையை நிறுவனம் தக்கவைத்துள்ளது ஒரு நல்ல அம்சம்.
ABB India-விடம் தற்போது ₹10,471 கோடி ஆர்டர் புக் உள்ளது, இது எதிர்கால வருவாய்க்கு ஒரு நல்ல அறிகுறி. மேலும், பங்குதாரர்களுக்கு ₹29.59 இறுதி டிவிடெண்டாக வழங்கவும் பரிந்துரைக்கப்பட்டுள்ளது. ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் கலவையாக இருந்தாலும், நிறுவனம் தனது வலுவான ஆர்டர் புக் மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்தி, அதிக பங்கு மதிப்பை நியாயப்படுத்திக் காட்டுமா என்பதுதான் அடுத்த சில காலாண்டுகளில் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயம்.