Whalesbook
நிதிநிலை சரியில்லை: லாபமும் வீழ்ச்சி, வருவாயும் சரிவு!
Sanofi India-வின் பங்கு விலை இன்று சுமார் 4% சரிந்தது. இதற்குக் காரணம், இந்நிறுவனம் வெளியிட்ட டிசம்பர் காலாண்டுக்கான நிதிநிலை அறிக்கைதான். இந்த காலாண்டில், முந்தைய ஆண்டை ஒப்பிடும்போது கம்பெனியின் நிகர லாபம் (Net Profit) 32% சரிந்து, ₹61.7 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. சென்ற ஆண்டில் இது ₹91.3 கோடியாக இருந்தது.
வருவாயும் (Revenue) 18% சரிந்து, ₹420 கோடியாக குறைந்துள்ளது. கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் வருவாய் ₹515 கோடியாக இருந்தது. தொடர்ந்து மூன்றாம் காலாண்டாக வருவாய் சரிவை சந்திப்பது, முதலீட்டாளர்களின் மத்தியில் கவலையை அதிகரித்துள்ளது.
மேலும், Operating Margins-ம் கணிசமாக குறைந்துள்ளது. இது 21.6% ஆக உள்ளது. இது டிசம்பர் 2023-க்கு பிறகு பதிவான மிகக் குறைந்த அளவாகும்.
இந்த நிதிநிலை காரணமாக, Sanofi India-வின் Share விலை அதன் 52 வார குறைந்தபட்ச விலைக்கு அருகில், அதாவது ₹4,008 என்ற நிலையை எட்டியுள்ளது.
துறையில் வளர்ச்சி, கம்பெனியில் சரிவு!
இந்திய மருந்துத் துறை (Indian Pharma Sector) இந்த ஆண்டு 7-9% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படும் சூழலில், Sanofi India-வின் நிலை இதற்கு நேர்மாறாக உள்ளது. கடந்த 5 ஆண்டுகளாக, Sanofi India-வின் வருவாய் வளர்ச்சி -8.74% ஆக உள்ளது. அதேபோல், வருடாந்திர லாப வளர்ச்சி -13% ஆக உள்ளது. இது மருந்துத் துறையின் சராசரி லாப வளர்ச்சி விகிதமான 14.4% உடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் குறைவு.
Operating Margins-ல் ஏற்பட்ட இந்த சரிவு (130 basis points குறைந்து 21.6% ஆகியது), செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்துவதிலோ அல்லது சந்தையில் விலை நிர்ணயிப்பதிலோ உள்ள சவால்களைக் காட்டுகிறது.
Sanofi India-வின் P/E Ratio (விலை-வருவாய் விகிதம்) சுமார் 26.4x முதல் 29.6x வரை உள்ளது. இது Novartis India (19.1x) மற்றும் Cipla (22.5x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகமாகும். தற்போதைய நிதிநிலைமையை வைத்துப் பார்க்கும்போது, இந்த விலை நியாயமானதாகத் தெரியவில்லை.
கம்பெனியின் ROE (முதலீட்டாளர் மீதான வருவாய்) 43-49% என்ற அளவில் சிறப்பாக இருந்தாலும், தொடர்ச்சியான வருவாய் மற்றும் லாப வளர்ச்சி குறைவது கவலை அளிக்கிறது. கம்பெனியின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹9,200-9,500 கோடியாக உள்ளது.
தொடரும் சவால்களும், விதிமுறை சிக்கல்களும்
தொடர்ந்து மூன்று காலாண்டுகளாக வருவாய் சரிவது, Sanofi India-வின் தயாரிப்புகள் சந்தையில் எவ்வளவு வலுவாக உள்ளன என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது. கடந்த 5 ஆண்டுகளில், Sanofi India-வின் Share விலை -24.61% சரிந்துள்ளது. ஆனால் S&P 500index 13.82% உயர்ந்துள்ளது.
மேலும், ₹2.37 கோடிக்கான வரி நிலுவைத் தொகை மற்றும் முன்னதாக Competition Commission of India (CCI) விதித்த அபராதம் போன்ற சிறிய விதிமுறை சிக்கல்களும் உள்ளன. All India Chemists and Distributors Federation-ம் Sanofi India-வின் வர்த்தக நடைமுறைகள் குறித்து கவலை தெரிவித்துள்ளது.
எதிர்காலம் எப்படி இருக்கும்?
பல்வேறு Brokerage firms Sanofi India-வுக்கு 'Buy' அல்லது 'Add' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. சில ₹6,200 முதல் ₹9,170 வரை டார்கெட் விலை நிர்ணயித்துள்ளன. இருப்பினும், UBS போன்ற சில நிறுவனங்கள் 'Neutral' ரேட்டிங்கை வழங்கியுள்ளன. இதுபற்றிய கலவையான கருத்துக்கள் நிலவுகின்றன.
முழு 2025 நிதியாண்டுக்கு (டிசம்பர் 31, 2025 அன்று முடிந்தது), Sanofi India-வின் Profit After Tax (PAT) 4% உயர்ந்து ₹3,267 மில்லியன் ஆக உள்ளது. ஆனால், Zentiva உடனான ஒப்பந்தம் முடிவடைந்ததால் வருவாய் 8.7% குறைந்துள்ளது.
FY25-க்கு ஒரு பங்குக்கு ₹48 இறுதி டிவிடெண்ட் அறிவித்துள்ளது. இது ஒருபுறம் கம்பெனியின் நிதிநிலை குறித்து ஓரளவுக்கு நம்பிக்கையளித்தாலும், தொடர்ச்சியான வருவாய் சரிவு மற்றும் margin compression ஆகியவை கம்பெனியின் எதிர்கால வியூகங்கள் மற்றும் சந்தைப் போட்டித்திறன் குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகின்றன.