இந்திய மருந்து பங்குகள்: உள்நாட்டில் பாய்ச்சல், அமெரிக்காவில் தேக்கம்! gRevlimid காப்புரிமை இழப்பால் பாதிப்பு!

இந்த காலாண்டு முடிவுகள், இந்திய மருந்து துறையில் ஒருவிதமான 'இருவேறு முகங்கள்' இருப்பதை காட்டுகிறது. ஒருபுறம் உள்நாட்டு சந்தை அபாரமாக வளர்ந்து லாபம் ஈட்டினாலும், மறுபுறம் அமெரிக்க சந்தையில் ஏற்படும் சவால்கள் மற்றும் gRevlimid போன்ற முக்கிய மருந்துகளின் காப்புரிமை இழப்பு ஆகியவை எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு பெரும் கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது.

வளர்ச்சிப் பாதையில் இருவேறு நிலை

Q3 FY26-ல் இந்திய மருந்து சந்தை 12.1% ஆண்டுக்கு ஆண்டு வளர்ச்சியை பதிவு செய்துள்ளது. ஆனால், அமெரிக்க சந்தையின் வளர்ச்சி வெறும் 1.4% ஆக மட்டுமே இருந்தது (கரன்சி மாற்றங்களை சரிசெய்த பிறகு). இதனால், அமெரிக்காவை அதிகம் சார்ந்திருக்கும் நிறுவனங்களுக்கு சவால்கள் காத்திருக்கின்றன. வரும் FY26-ல் ஒட்டுமொத்த இந்திய மருந்து துறை 7% முதல் 9% வரை வருவாய் வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதில் உள்நாட்டு மற்றும் ஐரோப்பிய சந்தைகள் 8% முதல் 10% மற்றும் 10% முதல் 12% வரை வளரும் என்றும், அமெரிக்க சந்தை வளர்ச்சி 3% முதல் 5% ஆக குறையும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

gRevlimid காப்புரிமை இழப்பும் லாப அழுத்தமும்

முக்கியமாக, 2026 ஜனவரியில் gRevlimid மருந்தின் காப்புரிமை (Patent Expiry) முடிவடைகிறது. இதனால், இந்த மருந்தின் விற்பனையை நம்பியிருந்த நிறுவனங்கள், அடுத்த காலாண்டுகளில் வளர்ச்சி மற்றும் லாப விகிதங்களில் (Margins) சரிவை சந்திக்க நேரிடும் என எச்சரித்துள்ளன. இந்த காலகட்டம், ஏற்கனவே சர்வதேச சந்தைகளில் லாபம் ஈட்டுவதில் சவால்களை சந்தித்து வரும் இத்துறைக்கு கூடுதல் நெருக்கடியை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

EPS கணிப்புகளில் பெரும் சரிவு

இந்தச் சூழலைக் கருத்தில் கொண்டு, ICICI Securities நிறுவனம் அதன் FY27-க்கான Earnings Per Share (EPS) கணிப்புகளைக் குறைத்துள்ளது. அவர்கள் ஆய்வு செய்த 24 நிறுவனங்களில் 13 நிறுவனங்களுக்கு, EPS கணிப்புகளை 1% முதல் 49% வரை குறைத்துள்ளதாக தகவல் வெளியாகியுள்ளது. இது நிறுவனங்களின் எதிர்கால வருவாய் குறித்து ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் ஒருவிதமான எச்சரிக்கை உணர்வைக் காட்டுவதாக அமைந்துள்ளது.

சக நிறுவனங்களும் சந்தை மதிப்பீடுகளும்

இந்த நிலையில், சில முக்கிய மருந்து நிறுவனங்களின் சந்தை மதிப்புகள் (Market Cap) கவனிக்கத்தக்கவை. Aurobindo Pharma நிறுவனம் சுமார் ₹66,813 கோடி சந்தை மதிப்பையும், Sun Pharmaceutical Industries சுமார் ₹4.14 லட்சம் கோடி சந்தை மதிப்பையும், Alkem Laboratories சுமார் ₹65,500 கோடி சந்தை மதிப்பையும் கொண்டுள்ளன. அதேபோல், Gland Pharma நிறுவனம் ₹29,739 கோடி சந்தை மதிப்பையும், Piramal Pharma ₹21,594 கோடி சந்தை மதிப்பையும் கொண்டுள்ளன. பல நிறுவனங்களுக்கு 'Buy' அல்லது 'Strong Buy' ரேட்டிங்குகளும், குறிப்பிட்ட இலக்கு விலைகளும் (Target Price) தரப்பட்டுள்ளன.

பின்னணி மற்றும் மாறும் சந்தை சூழல்

இந்திய மருந்து துறை, 2026-ல் பல சவால்களை எதிர்கொண்டு வருகிறது. அமெரிக்க FDA-வின் கடுமையான விதிமுறைகள், எச்சரிக்கை கடிதங்கள், இறக்குமதி தடைகள் மற்றும் தயாரிப்பு அறிமுகங்களில் ஏற்படும் தாமதங்கள் போன்றவை லாப விகிதங்களை பாதிக்கின்றன. மேலும், புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மற்றும் வர்த்தக சீரமைப்புகள், சப்ளை செயின்களில் (Supply Chains) பாதிப்பை ஏற்படுத்தி, API மற்றும் KSM போன்ற மூலப்பொருட்களுக்கான ஒற்றை மூல ஆதாரங்களை நம்பியிருக்கும் துறைகளின் பாதிப்புக்குள்ளாகும் நிலையை அதிகரிக்கின்றன. நீண்ட கால வளர்ச்சிக்கு, வெறும் ஜெனரிக் மருந்துகளை தாண்டி, சிக்கலான ஜெனரிக்ஸ், பயோசிமிலர்ஸ் மற்றும் சிறப்பு தயாரிப்புகள் போன்ற புதுமையான துறைகளில் கவனம் செலுத்துவது அவசியம்.

எதிர்மறை அம்சங்கள் (Bear Case)

அமெரிக்க சந்தையை அதிகம் நம்பியிருப்பது, வளர்ச்சி குறைந்து வருவது, gRevlimid போன்ற முக்கிய மருந்துகளின் காப்புரிமை இழப்பு, EPS கணிப்புகளில் ஏற்பட்டுள்ள பெரிய அளவிலான குறைப்புகள் ஆகியவை இந்த துறையின் முக்கிய ரிஸ்க்குகளாக பார்க்கப்படுகின்றன. குறிப்பாக, Piramal Pharma-வின் கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் குறைந்த Return on Equity (-0.37%) மற்றும் குறைந்த Interest Coverage Ratio போன்றவை சில நிதி நெருக்கடிகளைக் காட்டுவதாக அமைந்துள்ளது. Sun Pharma-வின் அமெரிக்க சந்தை சார்ந்திருப்பு, அந்நாட்டு சந்தையில் நிலவும் விலை அழுத்தம் மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளுக்கு வழிவகுக்கலாம். Alkem Laboratories-ன் உள்நாட்டு சந்தை பலமாக இருந்தாலும், சந்தை 'Neutral' என்றே கணித்துள்ளது, இது கவனமாக இருக்க வேண்டியதை உணர்த்துகிறது.

அடுத்த கட்டம் மற்றும் பரிந்துரைகள்

இருப்பினும், ICICI Securities நிறுவனம் Aurobindo Pharma, Sun Pharma, Alkem, Gland Pharma, Piramal Pharma மற்றும் Pfizer போன்ற நிறுவனங்களை முதலீட்டிற்கான சிறந்த தேர்வுகளாக பரிந்துரைத்துள்ளது. உள்நாட்டு சந்தையின் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் வரவிருக்கும் சில புதிய மருந்து அறிமுகங்கள் (GLP-1 launches) ஆகியவை வளர்ச்சிக்கு உதவக்கூடும். நீண்ட கால நோக்கில், புதுமையான தயாரிப்புகள் மற்றும் சிக்கலான ஜெனரிக் மருந்துகள் துறையில் சிறந்து விளங்குவது இத்துறையின் வெற்றியைத் தீர்மானிக்கும்.