Whalesbook
அனலிஸ்ட் பாராட்டும் விரிவாக்க திட்டம்
Choice Institutional Equities நிறுவனம், Park Medi World (PARKHOSP) பங்குகளை ஆய்வு செய்யத் தொடங்கி, 'BUY' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. மேலும், இந்த பங்குக்கு ₹320 என்ற டார்கெட் விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளனர். இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 36% வரை லாபம் தரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இந்த புரோக்கரேஜ் நிறுவனத்தின் நம்பிக்கை, கம்பெனியின் எதிர்கால விரிவாக்க திட்டங்களில் உள்ளது. வெறும் 5 ஆண்டுகளில், 3,960 படுக்கைகளை 10,000 படுக்கைகளுக்கு மேல் அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளனர். இதில் சிறப்பு என்னவென்றால், மற்ற கம்பெனிகள் ஒரு புதிய படுக்கைக்கு ₹80-100 லட்சம் செலவழிக்கும்போது, Park Medi World வெறும் ₹34 லட்சம் மட்டுமே செலவழிக்கும். மேலும், இந்த விரிவாக்கத்திற்கு எந்த கடன் வாங்காமலும், புதிய ஷேர்களை வெளியிடாமலும், கம்பெனியின் வருவாயிலிருந்தே (internal accruals) செய்யப்போவதாக அறிவித்துள்ளது.
மேலும், நஷ்டத்தில் இயங்கும் மருத்துவமனைகளையும் (distressed assets) குறைந்த விலைக்கு வாங்கி விரிவாக்கம் செய்யப் போகிறார்கள். இந்த திறமையான நிதி மேலாண்மை மற்றும் உத்தி, பங்கு தொடர்ந்து வளர உதவும் என அனலிஸ்ட்கள் நம்புகிறார்கள். இதன் காரணமாகவே, இந்தப் பங்கு கடந்த ஒரு வருடத்தில் சுமார் 58.93% லாபம் ஈட்டியுள்ளது. இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்தே 56% உயர்ந்துள்ளது.
இந்திய மருத்துவத்துறையின் வளர்ச்சி
இந்தியாவில் மருத்துவத்துறை பெரிய அளவில் வளர்ந்து வருகிறது. உலக சுகாதார அமைப்பு (WHO) பரிந்துரைத்ததை விட சுமார் 2.4 மில்லியன் படுக்கைகள் குறைவாக உள்ளன. மக்கள் மத்தியில் மருத்துவ விழிப்புணர்வு, வயதானவர்களின் எண்ணிக்கை அதிகரிப்பு, காப்பீடு பயன்பாடு போன்ற காரணங்களால் மருத்துவ சேவைகளுக்கான தேவை அதிகமாக உள்ளது. பெரிய மருத்துவமனை குழுமங்கள் அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் 14,500 படுக்கைகளை சேர்க்க திட்டமிட்டுள்ளன.
விலை அதிகமாக உள்ளதா?
ஆனால், ஒரு பெரிய பிரச்சனை என்னவென்றால், Park Medi World-ன் தற்போதைய சந்தை விலை (Valuation) மிக அதிகமாக இருப்பதாக தெரிகிறது. Choice Institutional Equities நிறுவனம், FY28-க்கு 18x EV/EBITDA என மதிப்பிட்டாலும், கடந்த 12 மாத லாபம் (TTM P/E) அடிப்படையில் இதன் விலை 37.53 ஆக உள்ளது. இதையே பெரிய கம்பெனிகளான Max Healthcare, Fortis Healthcare, Apollo Hospitals உடன் ஒப்பிட்டால், அவர்கள் 58x முதல் 73x P/E ரேஷியோவில் வர்த்தகமாகிறார்கள். Krishna Institute of Medical Sciences போன்ற வேகமாக வளரும் கம்பெனிகள் கூட 83.3x P/E-ல் உள்ளன.
இதனால், Park Medi World-ன் தற்போதைய சந்தை விலை, அதன் எதிர்கால வருவாயை விட அதிகமாக இருக்கலாம் என்ற சந்தேகம் எழுகிறது.
ஆபத்துகளும், கவனிக்க வேண்டியவையும்
இந்த விரிவாக்கத் திட்டங்களை சரியாக செயல்படுத்தாவிட்டால், கம்பெனியின் லாப வரம்புகள் (margins) குறைய வாய்ப்புள்ளது. மேலும், அரசு திட்டங்கள் மூலம் வரும் பணம் வருவதில் தாமதம் ஏற்பட்டால், நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கம் (working capital) பாதிக்கப்படலாம். பெரிய கம்பெனிகளைப் போலல்லாமல், Park Medi World முக்கியமாக வட இந்தியாவில் மட்டுமே செயல்படுகிறது.
மேலும், Choice Institutional Equities மட்டுமே இந்தப் பங்கை ஆய்வு செய்யும் ஒரே அனலிஸ்ட் நிறுவனம். மற்ற பெரிய கம்பெனிகளுக்கு பல அனலிஸ்ட்கள் ஆய்வு செய்கிறார்கள். இதனால், Park Medi World-ன் செயல்பாடுகள் மீது போதுமான வெளிப்படைத்தன்மை (scrutiny) இல்லை என்ற கவலையும் உள்ளது.
எதிர்கால வாய்ப்புகள்
இந்திய மருத்துவத்துறை தொடர்ந்து வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Park Medi World-ன் வெற்றி, அதன் விரிவாக்கங்களை திறம்பட செயல்படுத்துவதிலும், பணப்புழக்கத்தை நிர்வகிப்பதிலும், தற்போதைய அதிக விலை மதிப்பீட்டிற்கு ஏற்றவாறு லாபத்தை அதிகரிப்பதிலும் தான் உள்ளது.