Whalesbook
லாபமா? தேவையா? - இக்கட்டான நிலை!
Novo Nordisk தனது முதல் காலாண்டு (Q1) வருவாய் அறிக்கையை வரும் மே 6, 2026 அன்று வெளியிட உள்ளது. இந்த அறிக்கையில், அதன் புதிய Oral Obesity மாத்திரைகளுக்கு குவிந்து வரும் தேவையானது, வருவாய் வளர்ச்சியை எந்த அளவுக்கு அதிகரிக்கும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கின்றனர். நிறுவனத்தின் புதிய Wegovy மாத்திரையின் தேவை, எதிர்பார்த்ததை விட மிக அதிகமாக உள்ளது. முதல் காலாண்டில் மட்டும் அமெரிக்காவில் சுமார் 7,21,000 prescriptions பெற்றுள்ளது. எனினும், இந்த உச்சகட்ட தேவையிலும் விலை நிர்ணயத்தில் உள்ள சிக்கல்கள் கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளன. பலர் மலிவான ஸ்டார்ட்டர் டோஸை (starter dose) பயன்படுத்துவதால், ஒட்டுமொத்த வருவாய் குறைய வாய்ப்புள்ளதாக ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். BMO Capital Markets-ன் கணிப்புப்படி, Q1 மாத்திரை வருவாய், மார்க்கெட் எதிர்பார்ப்புகளை விட சுமார் 12% குறைவாக இருக்கலாம்.
போட்டியாளர்களின் மதிப்பீடுகளுடன் ஒப்பிடுகையில், Novo Nordisk-ன் ஷேர் விலை P/E விகிதம் சுமார் 12.1x-12.6x ஆகவும், மார்க்கெட் மதிப்பு சுமார் $151.6 பில்லியன் ஆகவும் உள்ளது. கடந்த 12 மாதங்களில் அதன் பங்கு விலை 36.52% சரிந்துள்ளது. ஆனால், இதன் போட்டியாளரான Eli Lilly-யின் P/E விகிதம் சுமார் 33.6x-34.7x ஆகவும், மார்க்கெட் மதிப்பு $910 பில்லியன்-க்கு மேலும் உள்ளது. கடந்த ஆண்டு 17.27% பங்கு உயர்வுடன், Eli Lilly தனது எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான வலுவான நம்பிக்கையை முதலீட்டாளர்களிடம் பெற்றுள்ளது.
போட்டிக்குள் Eli Lilly - மார்க்கெட் சூடுபிடிக்கிறது!
Oral Obesity சிகிச்சைப் பிரிவில் Novo Nordisk-ன் ஏகபோகம், இந்த ஆண்டு ஏப்ரல் மாதத்தின் தொடக்கத்தில் முடிவுக்கு வந்தது. அமெரிக்க உணவு மற்றும் மருந்து நிர்வாகம் (FDA) Eli Lilly-யின் Foundayo (orforglipron) மாத்திரைக்கு ஒப்புதல் அளித்தது. இது நேரடி போட்டியைக் குறிக்கிறது. Foundayo, தினமும் ஒரு முறை உட்கொள்ளும் Oral மாத்திரையாக சந்தைப்படுத்தப்படுகிறது. Foundayo-வின் குறைந்தபட்ச டோஸின் விலை, சுய-கட்டண நோயாளிகளுக்கு ஒரு மாதத்திற்கு $149 ஆகும். இது Wegovy-யின் ஸ்டார்ட்டர் டோஸ் விலைக்கு சமமானது. உடனடியாக, மார்க்கெட் போட்டி அதிகரித்துள்ளது. Eli Lilly-யின் சொந்த GLP-1 மருந்துகளான Zepbound மற்றும் Mounjaro-வால் அதன் Q1 முடிவுகள் வலுவாக இருந்தன. இது Novo Nordisk எதிர்கொள்ளும் கடுமையான போட்டியை மேலும் எடுத்துக்காட்டுகிறது. உலகளாவிய GLP-1 மார்க்கெட், 2026-ல் சுமார் $58 பில்லியன் ஆகவும், 2030-க்குள் $268 பில்லியன்-க்கு அதிகமாகவும் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
விலை, டோஸ், பின்னடைவுகள்: கவலைகள் நீடிக்கின்றன!
அதிகரித்து வரும் Prescription அளவுகள் இருந்தபோதிலும், Novo Nordisk-ன் எதிர்காலம் பல ஆபத்துக்களை எதிர்கொள்கிறது. முக்கிய கவலைகளில் ஒன்று, லாபகரமான Obesity மருந்து சந்தையில் சாத்தியமான விலை யுத்தம் (price war) ஆகும். இது விற்பனை அளவுகள் அதிகரிக்கும் போதும் லாபத்தைக் குறைக்கலாம். விலை குறைந்த, குறைந்த அளவிலான டோஸ்களில் நோயாளிகள் நீண்ட காலம் சிகிச்சை எடுக்கலாம் அல்லது சிகிச்சையை நிறுத்தலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். இது ஆரம்ப Prescription எண்கள் வலுவாக இருந்தாலும், வருவாயைப் பாதிக்கும். கடந்த ஆண்டில், Novo Nordisk மருந்து சோதனைகளில் ஏமாற்றமான முடிவுகள், தலைமை மாற்றங்கள் மற்றும் அதன் சந்தை மதிப்பில் கூர்மையான வீழ்ச்சி (2024 உச்சத்தில் இருந்து $400 பில்லியன்-க்கு மேல் இழப்பு) போன்ற பின்னடைவுகளை சந்தித்தது.
கூடுதலாக, Goldman Sachs சமீபத்தில் இந்தப் பங்கை 'Downgrade' செய்து, தற்போதைய விலைகளை விட கணிசமாகக் குறைவான $41 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. Eli Lilly-யின் Foundayo மாத்திரை 34 FDA பாதகமான நிகழ்வு அறிக்கைகளை (adverse-event reports) எதிர்கொண்டது. இதில் கல்லீரல் செயலிழப்பு மற்றும் peripheral edema போன்ற 2 கடுமையான சம்பவங்களும் அடங்கும். Lilly, நேரடி தொடர்பு எதுவும் உறுதிப்படுத்தப்படவில்லை என்று தெரிவித்துள்ளது. இந்த நிலைமை, Novo Nordisk தற்காப்பிலிருந்து தாக்குதலுக்கு மாறி, போட்டியாளர்களை முறியடித்து, போட்டி நிறைந்த, விலை-உணர்வுள்ள சந்தையில் செல்ல முடியுமா என்பது குறித்து முதலீட்டாளர் சந்தேகங்களை அதிகரிக்கிறது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை மற்றும் சந்தை நிலைமை:
உலகெங்கிலும் அதிகரித்து வரும் Obesity மற்றும் Diabetes நோயாளிகள் காரணமாக, GLP-1 மார்க்கெட் வேகமாக விரிவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக Novo Nordisk மீது எச்சரிக்கையாகவே உள்ளனர். 'Hold' என்ற பரிந்துரை மற்றும் சுமார் $43 என்ற இலக்கு விலைகள், வரையறுக்கப்பட்ட வளர்ச்சி வாய்ப்புகளைக் குறிக்கின்றன. இதற்கு மாறாக, Eli Lilly வலுவான 'Buy' பரிந்துரைகளையும், $1,200-க்கு அதிகமான சராசரி இலக்கு விலைகளையும் கொண்டுள்ளது. இது அதன் எதிர்கால வளர்ச்சி மற்றும் சந்தைப் பங்களிப்பு மீதான நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. Novo Nordisk-ன் Q1 அறிக்கை, அதன் புதிய Oral சிகிச்சை சந்தைப் பங்கையும், லாபகரமான வளர்ச்சியையும் கடுமையான போட்டி மற்றும் மாறும் விலைகளுக்கு மத்தியில் அடைய முடியுமா என்பதற்கான அறிகுறிகளைக் காண்பிக்கும்.