லாபம் குறையும் அபாயம்: 2026 கணிப்புடன் கடுமையாக வீழ்ச்சியடைந்த Novo Nordisk
Novo Nordisk தனது 2026 ஆம் ஆண்டுக்கான நிதி கணிப்பை கடுமையாகக் குறைத்துள்ளது. இந்த அறிவிப்பைத் தொடர்ந்து, கம்பெனியின் பங்கு விலை இன்று சுமார் 20% வீழ்ச்சியடைந்து, அதன் சந்தை மதிப்பில் $100 பில்லியன் கரைந்துள்ளது. இந்த அதிரடி வீழ்ச்சிக்கு, அதன் புதிய ஓரல் வெகோவி (Oral Wegovy) மாத்திரையின் அடிப்படை பொருளாதாரச் சிக்கல்களே காரணம் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். நிறுவனம் இப்போது 2026 ஆம் ஆண்டிற்கான வருவாய் மற்றும் இயக்க லாபம் 5% முதல் 13% வரை குறையும் என கணித்துள்ளது.
'உயிர் கிடைக்கும் தன்மை வரி' மார்ஜினை அழித்தல்
இந்த சிக்கலின் வேர், மருந்தின் வடிவமைப்புதான். ஏற்கெனவே லாபகரமாக இருந்த இன்ஜெக்டபிள் வெகோவி (Injectable Wegovy) மருந்துக்கு ஒரு டோஸுக்கு வெறும் 2.4 mg செமாக்ளூடைட் (semaglutide) தேவைப்பட்டது. ஆனால், தற்போது வந்துள்ள ஓரல் மாத்திரை வடிவத்திற்கு, அதேபோன்ற மருத்துவப் பலனைத் தர ஒரு நாளைக்கு சுமார் 25 mg தேவைப்படுகிறது. இது முந்தையதை விட 70 மடங்கு அதிகம்! இந்த அதிகப்படியான மருந்துப் பொருள், சிக்கலான உற்பத்தி முறைகள் மற்றும் மாதத்திற்கு சுமார் $150 என்ற குறைக்கப்பட்ட விலை ஆகியவற்றால், ஓரல் வெகோவியின் மொத்த மார்ஜின் (Gross Margin) சுமார் 90% என்பதிலிருந்து வெறும் 35% ஆக சரிந்துள்ளது. இந்த அதிகப்படியான மூலப்பொருள் செலவு, 'பயோஅவைலபிலிட்டி டாக்ஸ்' (bioavailability tax) என குறிப்பிடப்படுகிறது.
வளர்ச்சியே லாபத்தைக் குறைக்கிறது
இதோடு பிரச்சனை முடியவில்லை. ஏற்கெனவே லாபகரமாக இருந்த இன்ஜெக்டபிள் வெகோவி (Injectable Wegovy) மருந்திலிருந்து ஏராளமான நோயாளிகள் இந்த புதிய ஓரல் மாத்திரைக்கு மாறி வருகின்றனர். அமெரிக்காவில் ஜனவரி 2026 இல் ஓரல் மாத்திரை அறிமுகமான முதல் நான்கு வாரங்களுக்குள், வெகோவி பயன்படுத்தியவர்களில் 21% க்கும் அதிகமானோர், அதாவது சுமார் 170,000 நோயாளிகள் இந்த மாத்திரைக்கு மாறியுள்ளனர். இதன் மூலம், அதிக லாபம் தரும் விற்பனையை, குறைந்த லாபம் தரும் விற்பனையால் நிறுவனம் ஈடுகட்ட வேண்டியுள்ளது. 80% மாத்திரை பயனர்கள் புதிய நோயாளிகளாக இருந்தாலும், 70 மடங்கு அதிக செலவில் மருந்து தயாரித்து, குறைந்த விலைக்கு விற்கும் போது, ஒட்டுமொத்த லாபம் குறைவதோடு, வளர்ச்சி கூட லாபத்தைக் குறைக்கும் ஒரு நெருக்கடிக்குத் தள்ளுகிறது.
போட்டி மற்றும் விலை அழுத்தங்கள்
போட்டியும் ஒரு பெரும் சவாலாக உள்ளது. Eli Lilly நிறுவனம் அதன் சொந்த ஓரல் GLP-1 மருந்தான 'orforglipron' ஐ அறிமுகப்படுத்த தயாராகி வருகிறது. இது சோதனைகளில் சராசரியாக 12.4% எடை இழப்பைக் காட்டியுள்ளது. இதற்கிடையில், காம்பவுண்டிங் பார்மசிகள் (compounding pharmacies) மலிவான செமாக்ளூடைட் (semaglutide) வகைகளை வழங்குவதும், அமெரிக்க அரசுடன் ஏற்பட்ட சமீபத்திய ஒப்பந்தமும் மருந்து விலைகளைக் குறைப்பதால், மார்ஜின் அழுத்தம் அதிகரிக்கிறது.
இக்கட்டான நிலை மற்றும் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
Novo Nordisk ஒரு இக்கட்டான சூழ்நிலையில் தவிக்கிறது. ஓரல் மாத்திரையை நிறுத்துவது நோயாளிகளை அந்நியப்படுத்தும், போட்டியாளர்களுக்கு சந்தைப் பங்கை விட்டுக்கொடுக்கும். ஆனால், அதைத் தொடர்ந்து விற்பது அதன் லாபத்தைக் கடுமையாக பாதிக்கும். இதனால், பல ஆய்வாளர்கள் 'Strong Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். பங்கு விலை 2022 ஆம் ஆண்டின் நிலைக்குத் திரும்பியுள்ளது. GLP-1 சந்தை 2030 ஆம் ஆண்டுக்குள் $48.84 பில்லியன் டாலராக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், அந்த வளர்ச்சியைப் பெறுவதில் Novo Nordisk-ன் லாபம் கேள்விக்குறியாகியுள்ளது. தற்போது 16.0x முதல் 16.8x என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் ஆகும் இந்தப் பங்கின் மதிப்பு, எதிர்கால வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள் மறுமதிப்பீடு செய்யப்பட்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது. இந்த லாப நெருக்கடியை சமாளிப்பதுடன், அதிகரிக்கும் போட்டியையும் எதிர்கொள்ள வேண்டிய சவால் Novo Nordisk-க்கு உள்ளது.