Whalesbook
CRDMO பங்குகள்: ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு நடுவே ஒரு வாய்ப்பு
Kotak Institutional Equities (KIE) நிறுவனத்தின் ஆய்வாளர்கள், CRDMO மற்றும் மருத்துவமனை சேவைகள் துறைகளின் செயல்பாடுகள் இந்திய மருந்து மற்றும் சுகாதாரத் துறையில் ஒரு முக்கிய மாற்றத்தைக் குறிப்பதாகக் கூறுகின்றனர். சமீபத்தில் CRDMO பங்குகளின் விலையில் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியிலும், KIE ஒரு நேர்மறையான பார்வையைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது. உடனடி அடிப்படை சரிவு ஏற்பட்டதற்கான காரணங்கள் ஏதும் இல்லை என்றும், நீண்ட கால கட்டமைப்பு வாய்ப்புகள் அப்படியே இருப்பதாகவும் இது குறிப்பிடுகிறது.
KIE-ன் பங்குச்சந்தை ஆய்வாளர் அலங்கார் கருடே (Alankar Garude) கூறுகையில், CRDMO பங்குகளில் குறிப்பிடத்தக்க எதிர்மறையான வளர்ச்சிகள் எதுவும் ஏற்படவில்லை என்றும், இந்த நம்பிக்கையை மாற்றுவதற்கு பெரிய காரணங்கள் இல்லை என்றும் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். Syngene International மற்றும் Piramal Pharma போன்ற நிறுவனங்களில் முக்கிய கிளையண்ட்கள் அல்லது முக்கிய மூலக்கூறுகள் (molecules) சார்ந்த செறிவு அபாயங்கள் (concentration risks) சில பாதிப்புகளை ஏற்படுத்தினாலும், ஒட்டுமொத்த துறை பார்வை வலுவாக இருப்பதாக KIE-ன் பகுப்பாய்வு கூறுகிறது. குறுகிய கால முதலீடுகளுக்கு, Sai Life Sciences அதன் வலுவான செயல்பாடு மற்றும் தெளிவான வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் காரணமாக பரிந்துரைக்கப்படுகிறது. அதே சமயம், நீண்ட கால (மூன்று முதல் நான்கு ஆண்டுகள்) முதலீடுகளுக்கு Syngene மற்றும் Piramal Pharma ஆகியவை கவர்ச்சிகரமானதாக KIE கருதுகிறது.
போட்டி சூழலில், Syngene International நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் $4.5 பில்லியன் ஆகவும், P/E விகிதம் சுமார் 45x ஆகவும் உள்ளது. இது அதன் மீதுள்ள அதிக வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளை காட்டுகிறது. Piramal Pharma நிறுவனம் ~25x P/E விகிதத்துடன், ஒப்பந்த உற்பத்தியில் சற்று மலிவான பிரிவில் உள்ளது. தனியார் நிறுவனமான Sai Life Sciences, API மற்றும் மருந்து கண்டுபிடிப்பு சேவைகளில் கவனம் செலுத்தி, தனது ஒருங்கிணைந்த சேவைகள் மூலம் பெரிய நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. இந்தத் துறை நீண்ட கால பெரிய ஒப்பந்தங்களைச் சார்ந்துள்ளது. எனவே, ஒரு முக்கிய கிளையண்ட்டை இழப்பது அல்லது ஒரு குறிப்பிட்ட மூலக்கூறு காப்புரிமை காலாவதியாவது தனிப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கு பெரும் சவால்களை ஏற்படுத்தும்.
அமெரிக்க ஜெனரிக் மருந்துகள்: சரியான பங்குகளை தேர்வு செய்வது முக்கியம்
அமெரிக்காவில் உள்ள ஜெனரிக் மருந்து சந்தையில், லாபம் ஈட்ட பங்கு-சார்ந்த அடிப்படை காரணிகளை (stock-specific fundamentals) வலியுறுத்தும் ஒரு குறிப்பிட்ட முதலீட்டு அணுகுமுறையை KIE பரிந்துரைக்கிறது. பெரிய நிறுவனங்களில் Sun Pharma முன்னணியில் உள்ளது, அதைத் தொடர்ந்து Lupin மற்றும் Cipla நிறுவனங்கள் உள்ளன. Lupin நிறுவனத்தின் பெரிய அமெரிக்க இருப்பு (footprint) மற்றும் உயிரி-ஒத்த மருந்துகள் (biosimilars) மற்றும் சிக்கலான ஜெனரிக் மருந்துகள் (complex generics) உள்ளிட்ட பன்முகப்படுத்தப்பட்ட தயாரிப்பு வரிசை, வருவாய் ஸ்திரத்தன்மைக்கு உதவுகிறது. Cipla நிறுவனம், அதன் Revlimid தொடர்பான வணிகத்திற்கு வெளியே, அமெரிக்க சந்தையில் சுவாசம் தொடர்பான (respiratory) மற்றும் பெப்டைட் (peptide) தயாரிப்புகளின் பல அறிமுகங்கள் மூலம் வளர்ச்சி மீண்டு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Dr Reddy's Laboratories நிறுவனமும், தொழில்துறையின் புதுமை-சார்ந்த வளர்ச்சிப் போக்கைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், அமெரிக்காவிற்கு வெளியே சிறப்பு சந்தைகளில் (specialty markets) தனது கவனத்தை மாற்றுகிறது.
Sun Pharma-வின் விரிவான அமெரிக்க ஜெனரிக் தயாரிப்பு வரிசை மற்றும் Concert Pharmaceuticals கையகப்படுத்தல் போன்ற அதன் சிறப்பு மருந்து தயாரிப்பு வரிசை, அதை சந்தையில் ஒரு முன்னணி நிறுவனமாக நிலைநிறுத்துகிறது. Lupin-ன் சமீபத்திய செயல்திறன், குறிப்பாக அதன் அமெரிக்க ஜெனரிக்ஸ் மற்றும் சிக்கலான தயாரிப்புகளில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம், ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டியுள்ளது. Cipla-வின் அமெரிக்க சுவாசம் தொடர்பான பிரிவை வலுப்படுத்தும் முயற்சிகள், வரவிருக்கும் புதிய தயாரிப்புகளுடன் அதன் வளர்ச்சிக்கு முக்கியமானவை. இந்த நிறுவனங்கள் அமெரிக்க ஜெனரிக்ஸ் துறையில் அதிகரித்து வரும் விலை அழுத்தம் மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளை எதிர்கொள்கின்றன. எனவே, நிலையான லாபத்திற்கு தயாரிப்பு வரிசை பன்முகப்படுத்தல் மற்றும் சிறப்புத் துறைகளில் கவனம் செலுத்துவது முக்கியமானது.
மருத்துவமனைகள்: வருங்காலத்தில் சிறப்பாக செயல்படும் துறை
அடுத்த மூன்று முதல் ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு, சுகாதார சேவைகளில் மருத்துவமனைகள் பிரிவு, கண்டறியும் சேவைகளை (diagnostics) விட சிறப்பாக செயல்படும் என KIE எதிர்பார்க்கிறது. வயதான மக்கள் தொகை மற்றும் சுகாதார விழிப்புணர்வு அதிகரிப்பு காரணமாக உள்நோயாளி மற்றும் சிறப்பு மருத்துவப் பராமரிப்புக்கான தேவை அதிகரித்து வருவதை இது காட்டுகிறது. மருத்துவமனைத் துறையில் தொடர்ந்து தேவை இருந்து வருகிறது, மேலும் முக்கிய நிறுவனங்கள் சீரான வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் சிகிச்சை திறன் விரிவாக்கத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. உதாரணமாக, முன்னணி நிறுவனமான Apollo Hospitals, தனது படுக்கை எண்ணிக்கையையும் சேவைகளையும் தொடர்ந்து விரிவுபடுத்தி, வலுவான மருத்துவ சுற்றுலா மற்றும் உள்நாட்டு சுகாதாரத் தேவைகளால் பயனடைந்துள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய அபாயங்கள்
Kotak Institutional Equities ஒரு நேர்மறையான பார்வையை முன்வைத்தாலும், சில உள்ளார்ந்த அபாயங்கள் முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக இருக்க வேண்டும் என்பதை வலியுறுத்துகின்றன. CRDMO-க்களில் உள்ள செறிவு அபாயம், முக்கிய வாடிக்கையாளர் உறவுகள் பலவீனமடைந்தால் அல்லது மூலக்கூறுகள் எதிர்பாராத மருத்துவ பரிசோதனை தோல்விகள் அல்லது ஒழுங்குமுறை தடைகளை எதிர்கொண்டால், எதிர்பார்த்ததை விட மோசமாக வெளிப்படலாம். Syngene மற்றும் Piramal Pharma போன்ற நிறுவனங்கள், சில பெரிய மருந்து கூட்டாளர்களை பெரிதும் சார்ந்துள்ளன. அவர்களின் வாடிக்கையாளர்களின் ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டு உத்திகள் அல்லது உற்பத்தித் தேவைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு அவை இயல்பாகவே பாதிக்கப்படக்கூடியவை. மேலும், Syngene-ன் 45x P/E போன்ற இந்திய CRDMO-க்களால் வசூலிக்கப்படும் பல மதிப்பீட்டு பெருக்கங்கள் (valuation multiples) மிக அதிகமாகத் தெரிகிறது. இது வளர்ச்சி கணிப்புகள் பூர்த்தி செய்யப்படாவிட்டால், கூர்மையான திருத்தங்களுக்கு அவற்றை ஆளாக்கும்.
அமெரிக்க ஜெனரிக்ஸ் துறையில், Lupin மற்றும் Cipla போன்ற நிறுவனங்கள் சிறப்பு மற்றும் சிக்கலான தயாரிப்புகளில் கவனம் செலுத்தினாலும், போட்டி நிலவரம் மிகவும் சவாலாகவே உள்ளது. நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்கள் மற்றும் புதிய உயிரி-ஒத்த மருந்து உற்பத்தியாளர்கள் குறிப்பிடத்தக்க விலை அழுத்தத்தை தொடர்ந்து செலுத்துகின்றனர். இது புதிய தயாரிப்புகளின் லாபத்தை எதிர்பார்த்ததை விட வேகமாக கரைக்கக்கூடும். மருந்து விலைகளைக் குறைக்கcompetitionயை அதிகரிக்கும் FDA-வின் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள், லாப வரம்புகளை மேலும் குறைக்கக்கூடும். வரலாற்று ரீதியாக, அமெரிக்க ஜெனரிக் சந்தை திடீர் விலை வீழ்ச்சிக்கு ஆளாகியுள்ளது, இது நீண்ட கால வருவாய் கணிப்புகளை நிச்சயமற்றதாக்குகிறது.
மருத்துவமனைத் துறை கவர்ச்சிகரமாகத் தோன்றினாலும், அதற்கும் அதன் சொந்த அபாயங்கள் உள்ளன. புதிய போட்டியாளர்களின் அதிகரிப்பு மற்றும் ஏற்கனவே உள்ள நிறுவனங்களின் விரிவாக்கம் சில பிராந்தியங்களில் சந்தை நிறைவுற்ற தன்மைக்கு வழிவகுக்கும். பணியாளர்கள், பொருட்கள் மற்றும் தொழில்நுட்ப முதலீடுகள் உள்ளிட்ட செயல்பாட்டுச் செலவுகள் அதிகரித்து வருகின்றன, இது லாப வரம்புகளை பாதிக்கக்கூடும். மேலும், எதிர்காலத்தில் ஏற்படக்கூடிய தொற்றுநோய்கள் அல்லது சுகாதாரக் கொள்கைகளில் ஏற்படும் பெரிய மாற்றங்கள், நோயாளிகளின் எண்ணிக்கையையும் செயல்பாட்டு ஸ்திரத்தன்மையையும் பாதிக்கக்கூடும்.
எதிர்கால பார்வை
எதிர்காலத்தில், இந்தியாவில் மருந்து மற்றும் சுகாதாரத் துறைகள் உள்நாட்டுத் தேவை மற்றும் அதிகரித்து வரும் உலகளாவிய அவுட்சோர்சிங் வாய்ப்புகளால் தொடர்ந்து வளர்ச்சிப் பாதையில் செல்லும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சிறப்பு மற்றும் சிக்கலான ஜெனரிக்ஸ் நோக்கி வெற்றிகரமாக மாறும் நிறுவனங்கள், அத்துடன் CRDMO துறையில் ஒருங்கிணைந்த சேவை வழங்குநர்கள் சிறப்பாக செயல்படுவார்கள் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டில் தொடர்ச்சியான முதலீடு, அத்துடன் திறன் விரிவாக்கங்கள் முக்கிய வேறுபடுத்திகளாக இருக்கும். மருத்துவமனைப் பிரிவு, அதிகரித்து வரும் சுகாதாரச் செலவினங்கள் மற்றும் வயதான மக்கள்தொகை காரணமாக பயனடைவதுடன், அதிகரித்து வரும் செலவுகளுக்கு மத்தியில் லாபத்தை பராமரிக்க செயல்பாட்டுத் திறன்கள் முக்கியமாக இருக்கும்.