Whalesbook
சவாலான விற்பனை: வளர்ச்சிப் பாதையில் மதிப்பிழப்பு சர்ச்சை
இந்திய நியூட்ரிசaceutical துறையில் சிறப்பான வளர்ச்சி இருந்தாலும், யூனிவர்சல் நியூட்ரிசயின்ஸ் (UNS) நிறுவனத்தின் விற்பனையில் மதிப்பிழப்பு (Valuation) குறித்த ஒரு பெரிய இடைவெளி நீடிக்கிறது. Private equity firm Kedaara Capital, UNS நிறுவனத்தில் உள்ள தனது பங்குகளை விற்க திட்டமிட்டுள்ளது. இதற்காக அவர்கள் சுமார் ₹3000 கோடி மதிப்பை எதிர்பார்க்கிறார்கள். ஆனால், இந்த பங்குகளுக்கு வாங்குநர்களாக வரக்கூடியவர்கள், கேடாரா கேப்பிட்டல் நிர்ணயித்துள்ள 30 மடங்கு (FY26 EBITDA-வை அடிப்படையாகக் கொண்டது) என்ற இலக்கு விலை மிகவும் அதிகம் என்று கூறுகின்றனர். அவர்களது கருத்துப்படி, 20 முதல் 25 மடங்கு என்பதுதான் நியாயமான விலையாக இருக்கும்.
கேடாரா கேப்பிட்டல் தற்போது சுமார் $5.5 பில்லியன் சொத்துக்களை நிர்வகித்து வருகிறது. UNS நிறுவனத்தின் FY26 EBITDA-வை சுமார் ₹100 கோடி என்றும், அதன் வருவாய் ₹350-400 கோடி வரையிலும் இருக்கும் என மதிப்பிட்டுள்ளது.
இந்தியா முழுவதும் நியூட்ரிசaceutical சந்தை தற்போது சுமார் $8 பில்லியன் மதிப்புடையதாக உள்ளது. அடுத்த 2027-ஆம் ஆண்டு வரை இது ஆண்டுக்கு 11% கூட்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்குக் காரணம், மக்களின் ஆரோக்கியம் குறித்த விழிப்புணர்வு அதிகரிப்பு, குறிப்பாக கொரோனா பெருந்தொற்றுக்குப் பிறகு, மக்களின் வாங்கும் திறன் உயர்வு மற்றும் டிஜிட்டல் தளங்கள் மூலம் தயாரிப்புகள் எளிதாகக் கிடைப்பது.
உலகளவில் நியூட்ரிசaceutical சந்தை $520 பில்லியன்-க்கும் அதிகமாகும், இது ஆண்டுக்கு 8-9% CAGR-ல் வளர்ந்து வருகிறது. கடந்த 2020 முதல் 2023 வரையிலான காலகட்டத்தில், இந்தியாவின் சுகாதாரத் துறையில் முதலீடுகள் முந்தைய ஆண்டுகளை விட 2.5 மடங்கு அதிகரித்துள்ளன.
UNS நிறுவனம் 2021-ஆம் ஆண்டு, Sanofi India நிறுவனத்திடமிருந்து Seacod போன்ற 16 நியூட்ரிசaceutical பிராண்டுகளை ₹587 கோடி-க்கு வாங்கியது. நிறுவனம் FY25-ல் ₹230 கோடி வருவாயையும், ₹61 கோடி EBITDA-வையும் பதிவு செய்துள்ளது.
விற்பனை முறிவின் ஆபத்து
இந்த மதிப்பிழப்பு வித்தியாசம், UNS விற்பனையில் ஒரு பெரிய ஆபத்தாக உருவெடுத்துள்ளது. கேடாரா கேப்பிட்டல் தனது விலையில் உறுதியாக இருந்தால், இந்த விற்பனை நின்றுவிடக்கூடும். அல்லது, விற்பனை செயல்முறை நீண்டு செல்லலாம், இதனால் கேடாரா தனது வெளியேறும் உத்தியை (Exit Strategy) மறுபரிசீலனை செய்ய வேண்டியிருக்கும்.
UNS, Herbalife, Amway, Nestlé, Pfizer போன்ற பெரிய உலகளாவிய நிறுவனங்கள் மற்றும் ChromaDex போன்ற சிறப்பு நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடும் சந்தையில் செயல்படுகிறது. இத்தகைய போட்டியை சமாளித்து, சந்தைப் பங்கை தக்கவைத்துக் கொள்ள தொடர்ந்து புதிய கண்டுபிடிப்புகள் மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் முதலீடுகள் தேவை.
மேலும், 2021-ல் Sanofi பிராண்டுகளை வாங்கியதன் மூலம் UNS உருவானதால், அந்த பிராண்டுகளை ஒருங்கிணைப்பதிலும், சினெர்ஜியை (synergies) செயல்படுத்துவதிலும் சவால்கள் உள்ளன.
சந்தையின் எதிர்கால நிலையை காட்டும் நடவடிக்கை
கேடாரா கேப்பிட்டல், UNS பங்குகளை விற்கும் முயற்சி வெற்றி பெற்றால், அது இந்தியாவின் கவர்ச்சிகரமான நியூட்ரிசaceutical மற்றும் சுகாதாரத் துறைகளில் M&A (Mergers & Acquisitions) மீதான முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தையும், மதிப்பிழப்பு எதிர்பார்ப்புகளையும் காட்டும் ஒரு முக்கிய குறிகாட்டியாக அமையும். முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை அதிகமாக இருந்தாலும், தற்போதைய இந்த இழுபறி, வாங்குபவர்கள் மிகவும் கவனமாக பரிசீலித்து முடிவெடுப்பதைக் காட்டுகிறது.