Whalesbook
பரந்த முதலீட்டிலிருந்து சிறப்பு மருந்து நோக்கி
சுகாதாரத் துறையின் பொதுவான குறியீடுகளைத் தாண்டி, சமீபத்திய போர்ட்ஃபோலியோ மாற்றங்கள் சிறப்பு மருந்து (specialized pharmaceutical moats) தயாரிக்கும் நிறுவனங்களில் கணக்கிடப்பட்ட நகர்வைக் காட்டுகின்றன. இந்த முதலீட்டு ஒதுக்கீடு, கார்ப்பரேட் வாழ்க்கையின் இருவேறு நிலைகளில் செயல்படும் இரண்டு நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது: ஒன்று சந்தையில் தனது நிலையைத் தக்கவைக்கப் போராடுகிறது, மற்றொன்று ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டின் (R&D) மூலம் நீண்டகால கடன் நெருக்கடியிலிருந்து மீள முயற்சிக்கிறது.
Jubilant Pharmova: கதிர்வீச்சு மருந்துகளின் (Radiopharma) பலம்
Jubilant Pharmova-வில் முதலீடு செய்வதற்கு முக்கிய காரணம், அதன் கதிர்வீச்சு மருந்துத் துறையில் உள்ள தனித்துவமான பங்களிப்பு. கடுமையான ஒழுங்குமுறை தடைகள் உள்ள இந்த சந்தையில், இதய மற்றும் புற்றுநோய் கண்டறிதல் இமேஜிங்கிற்கான ஒரு முக்கிய உள்கட்டமைப்பு வழங்குநராக நிறுவனம் திகழ்கிறது. விலை கட்டுப்பாடுகளால் கடுமையான லாப இழப்பை சந்திக்கும் பொதுவான மருந்து உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து வேறுபட்டு, Jubilant அதிக லாபம் தரும், சேவை சார்ந்த வணிக மாதிரியைப் பயன்படுத்துகிறது. தற்போதுள்ள 36x ட்ரெயிலிங் எர்னிங்ஸ் மல்டிபிள் (trailing earnings multiple) இருந்தபோதிலும், நிறுவனத்தின் பார்மஸி நெட்வொர்க் செயல்திறனைப் பராமரிப்பதிலும், உற்பத்தி திறனை விரிவுபடுத்துவதிலும் உள்ள நிறுவனங்களின் ஆர்வம் தொடர்கிறது. இந்த மதிப்பீட்டு பிரீமியம் தற்போதைய வருவாயின் பிரதிபலிப்பு மட்டுமல்ல, சிறப்பு கண்டறிதல் பொருட்களுக்கான நீண்டகால தேவையின் மீதான ஒரு பந்தயமாகும்.
Wockhardt: ஆண்டிபயாடிக் பந்தயம்
மறுபுறம், Wockhardt-ல் முதலீடு செய்வது, இருமுனை முடிவு முதலீட்டை (binary outcome investing) நோக்கிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. பல ஆண்டுகளாக கடன்-பங்கு விகிதங்கள் மற்றும் US FDA-ன் ஒழுங்குமுறை சோதனைகளில் சிரமப்பட்ட பிறகு, நிறுவனம் தனது மதிப்பீட்டை 'Zaynich' என்ற புதிய ஆண்டிபயாடிக் மருந்தின் வணிகமயமாக்கலில் நிலைநிறுத்தியுள்ளது. இந்த ஆண்டிபயாடிக், மருந்து-எதிர்ப்பு நோய்க்கிருமிகளின் (drug-resistant pathogens) வளர்ந்து வரும் அச்சுறுத்தலைக் கையாள சிறப்பாக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. சந்தை 113x P/E ratio-வை தாங்குவதற்கான விருப்பம், இந்த மருந்து அதன் கணிக்கப்பட்ட $1.5 பில்லியன் உச்ச விற்பனை திறனை அடைந்தால், முதலீட்டாளர்கள் மிகப்பெரிய மறுமதிப்பீட்டைக் கணக்கிடுகிறார்கள் என்பதைக் குறிக்கிறது. இது ஒரு உன்னதமான திருப்புமுனை ஆட்டம் (turnaround play), இதில் கடந்தகால நிதி ஏற்ற இறக்கங்கள் எதிர்கால பெரிய விற்பனை வளர்ச்சிக்காக புறக்கணிக்கப்படுகின்றன.
தடைகள் மற்றும் அபாயங்கள்
இந்த முதலீடுகள் மீதான நம்பிக்கை கணிசமான அமைப்புரீதியான அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பாக Wockhardt, அதன் முக்கிய ஆலைகளில் தடையற்ற உற்பத்தித் திறனைப் பராமரிப்பதில் கடந்தகால ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களின் மரபைக் கொண்டுள்ளது. தரக் கட்டுப்பாட்டில் ஏதேனும் குறைபாடுகள் மீண்டும் ஏற்பட்டால், அதன் முதன்மை ஆண்டிபயாடிக் மருந்தின் வணிகமயமாக்கல் பாதிக்கப்படும். மேலும், நிறுவனம் அதன் நடுத்தர-நிறுவன சக ஊழியர்களை விட அதிக கடன் சுமையுடன் உள்ளது. வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தாலோ அல்லது புதிய மருந்தின் விற்பனை மெதுவாக இருந்தாலோ, தவறுகளுக்கு மிகக் குறைந்த இடமே உள்ளது. Jubilant Pharmova-வைப் பொறுத்தவரை, முக்கிய ஆபத்து ஒரு சில அமெரிக்க கண்டறியும் தளங்களைச் சார்ந்திருப்பதில் உள்ளது. இது மாறிவரும் சுகாதார திருப்பிச் செலுத்தும் கொள்கைகள் மற்றும் கதிரியக்கப் பொருட்கள் பிரிவில் விநியோகச் சங்கிலி தடங்கல்களுக்கு நிறுவனத்தை பாதிக்கக்கூடியதாக மாற்றுகிறது.
எதிர்காலப் போக்கு மற்றும் சந்தை உணர்வு
தற்போது தரகு நிறுவனங்களின் கருத்துக்கள் பிளவுபட்டு இருந்தாலும், இரு நிறுவனங்களும் பொதுவான தொழில்துறை வலிமையை விட குறிப்பிட்ட ஒழுங்குமுறை காரணிகளால் பாதிக்கப்படுகின்றன என்பதே பொதுவான கருத்தாகும். முதலீட்டாளர்கள் வரவிருக்கும் FDA தள ஆய்வு முடிவுகள் மற்றும் ஆண்டிபயாடிக் விநியோக சேனல்களின் காலாண்டு முன்னேற்றத்தைக் கண்காணிக்க வேண்டும். இந்த இரண்டு சொத்துக்களின் அடுத்த கட்ட விலை நகர்வை இவை தீர்மானிக்கும். தற்போது எந்த நிறுவனமும் பாரம்பரிய மதிப்பு அளவீடுகளில் வர்த்தகம் செய்யவில்லை, இது இந்த முதலீடுகளை குறுகிய கால ஏற்ற இறக்க வர்த்தகங்களை விட அறிவியல் முன்னேற்றத்தின் மீதான உயர்-நம்பிக்கை பந்தயங்களாக குறிக்கிறது.