மருத்துவமனைகளில் கோடிக்கணக்கில் முதலீடு: நோயாளி நலன் காக்கப்படுமா? - இந்திய ஹெல்த்கேர் சந்திக்கும் சவால்!

இந்திய சுகாதாரத் துறையில் பிரம்மாண்ட முதலீடு:

இந்திய சுகாதாரத் துறை தற்போது தனியார் ஈக்விட்டி (PE) மற்றும் வென்ச்சர் கேபிடல் (VC) நிதிகளின் அதீத வருகையால் ஒரு பெரிய நிதிச் சொத்து பிரிவாக (Financial Asset Class) மாறி வருகிறது. 2020 முதல் 2024 வரையிலான காலகட்டத்தில் சுமார் $14.5 பில்லியன் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. இதில் முக்கியமாக, 58% முதலீடு கடந்த 2023 மற்றும் 2024 ஆம் ஆண்டுகளில் மட்டுமே வந்துள்ளது. கடந்த 5 ஆண்டுகளில் மொத்த PE, VC முதலீடு $15.5 பில்லியன் தொட்டுள்ளது.

இந்த அதிரடி முதலீட்டிற்கான காரணங்கள்: பெரும் மக்கள் தொகை, அதிகரித்து வரும் மக்களின் வாங்கும் சக்தி, அரசின் சுகாதாரச் செலவு அதிகரிப்பு, மற்றும் இந்தியா ஒரு முக்கிய மருத்துவ சுற்றுலா தலமாக இருப்பது.

சுகாதாரத் துறையின் சந்தை மதிப்பு 2023ல் $180 பில்லியன் ஆக இருந்தது. இது 2028ல் $320 பில்லியனாக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அடுத்த 5 ஆண்டுகளுக்கு 12% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) இந்தத் துறை வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

குறிப்பாக, மருத்துவமனைகள் அதிக முதலீட்டை ஈர்த்து வருகின்றன. 2022 முதல் 2024 வரை மருத்துவமனைகளில் மட்டும் $4.96 பில்லியன் PE முதலீடு வந்துள்ளது. இது கடந்த 5 ஆண்டுகளில் மொத்த PE ஹெல்த்கேர் முதலீட்டில் 68% ஆகும். ஆசிய-பசிபிக் பிராந்தியத்தில், இந்திய சுகாதாரத் துறை PE டீல்களின் எண்ணிக்கையில் 26% பங்களிப்புடன், அப்பிராந்தியத்தின் மிகப்பெரிய சந்தையாக உருவெடுத்துள்ளது.

சஹ்யாத்ரி ஹாஸ்பிடல்ஸ்: வேகமான மதிப்பு உருவாக்கம் (Value Creation)

சுகாதாரத் துறை சொத்துக்களின் இந்த விரைவான நிதிமயமாக்கலுக்கு (Financialization) சஹ்யாத்ரி ஹாஸ்பிடல்ஸ் ஒரு சிறந்த உதாரணம். 2019 ஆம் ஆண்டு, அதன் நிறுவனர்-புரொமோட்டர்கள் (Founder-promoters) இந்த மருத்துவமனை சங்கிலியை சுமார் ₹1,000 கோடிக்கு எவர்ஸ்டோன் (Everstone) நிறுவனத்திடம் விற்றனர். ஒரு வருடத்திற்குள், எவர்ஸ்டோன் சுமார் 2.5 மடங்கு லாபத்தில், அதாவது கிட்டத்தட்ட ₹2,500 கோடிக்கு OTPP (Ontario Teachers’ Pension Plan) நிறுவனத்திடம் விற்று வெளியேறியது. அதன் பிறகு, 2025 ஆம் ஆண்டில், OTPP நிறுவனமும் சுமார் ₹6,400 கோடிக்கு டெமாசெக் (Temasek) ஆதரவு பெற்ற மனிபால் ஹாஸ்பிடல்ஸ் (Manipal Hospitals) நிறுவனத்திற்கு விற்றுள்ளது.

இந்த ஆறு ஆண்டுகளில் மூன்று முறை கைமாறியும், ஒவ்வொரு முறையும் அதன் மதிப்பு பல மடங்கு உயர்ந்ததும், இது வெறும் இயற்கையான வளர்ச்சியை (Organic Growth) மட்டும் குறிக்கவில்லை, மாறாக தீவிரமான நிதி உத்திகளால் (Financial Engineering) நடந்தது என்பதை காட்டுகிறது. PE நிறுவனங்கள் பொதுவாக வெளியேறும் போது, தங்கள் முதலீட்டை 3 மடங்காக உயர்த்துவதை நோக்கமாகக் கொள்கின்றன. PE நிறுவனங்கள் கடந்த 10 ஆண்டுகளில் சராசரியாக 21% இன்டெர்னல் ரேட் ஆஃப் ரிட்டர்ன் (IRR) கொடுத்துள்ளன, இது BSE ஹெல்த்கேர் இன்டெக்ஸின் 16% ஐ விட அதிகம்.

அமெரிக்க அனுபவம்: நிதிமயமாக்கலின் எச்சரிக்கை மணி

சர்வதேச அனுபவம், குறிப்பாக அமெரிக்காவின் அனுபவம், நமக்கு பல எச்சரிக்கை பாடங்களைக் கற்றுத் தருகிறது. ஆய்வுகளின்படி, PE நிறுவனங்களின் கட்டுப்பாட்டில் உள்ள மருத்துவமனைகள் மற்றும் மருத்துவர் கிளினிக்குகள், மற்றவற்றை விட அதிக விலை, அதிக பரிசோதனைகள், மற்றும் மிகவும் கடுமையான பில்லிங் முறைகளைக் கொண்டுள்ளன. மருத்துவர்கள் 'ஒரு நோயாளிக்கு எவ்வளவு வருவாய்' என்ற அழுத்தத்தை உணர்வதாகக் கூறுகின்றனர், இது அவர்களின் தொழில்முறை சுதந்திரத்தை பாதிக்கலாம்.

PE நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் கடன் வாங்கி (Debt-driven acquisitions) மருத்துவமனைகளை வாங்குவது ஒரு பெரிய கவலை. இது மருத்துவமனைகளின் நிதிநிலை அறிக்கைகளில் (Balance Sheets) அதிக கடன் சுமையை ஏற்றுகிறது. அமெரிக்காவில், இதனால் வட்டி செலுத்துவதற்காக சில அத்தியாவசிய சேவைகள் குறைக்கப்பட்டுள்ளன. சில சமயங்களில் மருத்துவமனைகள் மூடப்படும் நிலைக்குத் தள்ளப்பட்டுள்ளன, குறிப்பாக கிராமப்புறங்களில் இதன் தாக்கம் அதிகமாக உள்ளது.

அமெரிக்க சுகாதார அமைப்பு, மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) 17% மற்றும் தனிநபருக்கு $8,500 செலவு செய்தாலும், அதிக செலவுகள் மற்றும் குறைவான பலன்களால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. பல வளர்ந்த நாடுகளை விட அமெரிக்காவின் ஆயுட்காலம் குறைவாகவே உள்ளது.

இந்தியாவின் தனித்துவமான பாதிப்புகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறையின் தேவை

இந்தியாவின் சூழ்நிலை, கட்டுப்பாடற்ற PE முதலீடுகளால் ஏற்படும் ஆபத்துக்களை மேலும் அதிகரிக்கிறது. இந்தியாவில் அதிகமான சொந்த பணத்தில் செலவிடும் (Out-of-pocket expenditure) முறை, சீரற்ற இன்சூரன்ஸ் கவரேஜ், மற்றும் மருத்துவக் கடன் (Medical Bankruptcy) போன்ற பிரச்சனைகள் அதிகம். ஒரு ஆயிரம் பேருக்கு 1.3 படுக்கைகள் மட்டுமே உள்ளன, இது OECD நாடுகளின் சராசரியான 4.3 ஐ விட மிகக் குறைவு.

மேலும், நாட்டின் 70% மக்கள் தொகை வசிக்கும் கிராமப்புறங்களில் சுகாதார உள்கட்டமைப்பு மிகவும் பற்றாக்குறையாக உள்ளது. அமெரிக்காவைப் போலல்லாமல், இந்தியாவின் பொது சுகாதாரச் செலவு GDP-யில் 1.2% - 1.5% மட்டுமே. இந்த நிலைமைகளில், PE-யின் ஆதரவுடன் உயர்தர தனியார் மருத்துவ சிகிச்சை பலருக்கு கட்டுப்படியாகாமல் போகும் அபாயம் உள்ளது. இது சுகாதாரத்தை ஒரு சமூக சேவையாக இல்லாமல், பணம் பறிக்கும் தொழிலாக மாற்றும்.

இதற்கான சில தீர்வுகள்: லெவரேஜ்ட் பை அவுட்ஸ்களை (Leveraged buyouts) தடை செய்தல், பொதுவான மருத்துவ சிகிச்சைகளுக்கு விலை வரம்பு (Price bands) நிர்ணயித்தல், அத்தியாவசிய சேவைகளை பாதுகாத்தல், மற்றும் PE உரிமைகள், கடன் அளவுகள் பற்றிய வெளிப்படைத்தன்மையை உறுதி செய்தல்.

எதிர்காலப் பாதை: வளர்ச்சிக்கும் பொறுப்புடைமைக்கும் இடையே சமநிலை

தற்போதுள்ள கேள்வி, PE நிறுவனங்கள் சுகாதாரத் துறையில் இருக்க வேண்டுமா, வேண்டாமா என்பது அல்ல; மாறாக, எந்த நிபந்தனைகளில் இருக்க வேண்டும் என்பதே.

PE முதலீடுகள் நிச்சயமாக சுகாதாரத் துறையின் விரிவாக்கத்திற்கும், நவீனமயமாக்கலுக்கும், குறிப்பாக இரண்டாம் மற்றும் மூன்றாம் நிலை நகரங்களில் ஒருங்கிணைப்பிற்கும் (Consolidation) உதவியுள்ளன.

ஆனால், தனியார் நிதி நலன்களையும், பொது சுகாதார இலக்குகளையும் சமநிலைப்படுத்தும் வலுவான ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகளை (Regulatory Frameworks) இந்தியா எவ்வாறு உருவாக்கும் என்பதே முக்கிய கேள்வி.

அமெரிக்காவின் தவறுகளான, தாங்க முடியாத கடன் சுமை, சில பிரிவுகளில் தரக் குறைவு, மற்றும் அதிகரிக்கும் செலவுகள் போன்றவற்றை இந்தியா தவிர்க்க வேண்டும்.

பொது சுகாதாரத் துறையை ஒரு ஒழுங்குபடுத்துபவராக வலுப்படுத்துவதும், PE உரிமைகள் மற்றும் நிதி பரிவர்த்தனைகளில் வெளிப்படைத்தன்மையை உறுதி செய்வதும் முக்கிய படிகள். இந்தியாவின் சுகாதாரத் துறையின் வளர்ச்சி, முதலீடுகள் அனைத்தும் அனைத்து குடிமக்களுக்கும் அணுகக்கூடிய, சமமான, மற்றும் உயர்தர சேவையாக மாறும் வகையில், பொறுப்புணர்வை வளர்க்கும் புதுமையான சட்டங்களை உருவாக்குவதைப் பொறுத்தது.