GLP-1 சந்தையில் இந்திய நிறுவனங்களின் போர்! பேட்டண்ட் முடிந்ததும் விலை வீழ்ச்சி: Sun Pharma, Dr. Reddy's வியூகங்கள் என்ன?

மருந்து சந்தையில் நிலவரம் மாற்றம்

முன்பு அதிக லாபம் ஈட்டி வந்த GLP-1 மருந்து சந்தை, இப்போது பேட்டண்ட்கள் காலாவதியாவதால் போட்டி நிறைந்ததாக மாறி வருகிறது. நிறுவனங்களின் கவனம், தனித்துவமான மருந்து உரிமைகளில் இருந்து, அளவையும் விலையையும் மையமாக வைத்து சந்தைப் பங்கைப் பெறுவதாக மாறியுள்ளது.

Semaglutide பேட்டண்ட் காலாவதி: விலை அழுத்தம் அதிகரிப்பு

மார்ச் 20, 2026 அன்று Semaglutide-ன் பேட்டண்ட் காலாவதியானதைத் தொடர்ந்து, இந்தியாவின் GLP-1 மருந்து சந்தையில் ஒரு பெரிய மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. இந்த சந்தை கணிசமாக வளரும் என்றும், 2030-க்குள் ₹5,000 கோடி என்ற அளவை எட்டும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது 2025-ல் உள்ள ₹1,000-1,200 கோடி என்ற அளவை விட ஐந்து மடங்கு அதிகம். இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சி தீவிரமான விலை வீழ்ச்சியுடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும் பல ஜெனரிக் மருந்துகள் சந்தைக்கு வருவதால், FY27-ல் மருந்து விலைகள் 40% முதல் 50% வரை குறையவும், FY28-ல் மேலும் 10% முதல் 30% வரை குறையவும் வாய்ப்புள்ளது. இந்த கடும் விலை போட்டி ஏற்கனவே சந்தையை மறுவடிவமைத்து வருகிறது. Torrent Pharmaceuticals மற்றும் Dr. Reddy's Laboratories போன்ற நிறுவனங்கள் பேட்டண்ட் காலாவதிக்கு நெருக்கமான நேரத்தில் ஜெனரிக் Semaglutide-ஐ வெளியிட்டுள்ளன. உலகளாவிய GLP-1 சந்தையும் கணிசமான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது; 2030-க்குள் $200 பில்லியன்-க்கும் அதிகமாக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது மிகப்பெரிய வாய்ப்பையும், கடுமையான போட்டியையும் காட்டுகிறது. மார்ச் 27, 2026 அன்று நிறுவனங்களின் பங்கு விலைகள் சந்தை எப்படி இந்த நிறுவனங்களை பார்க்கிறது என்பதைக் காட்டின: Sun Pharmaceutical Industries சுமார் ₹1,793.60 ஆகவும், Dr. Reddy's Laboratories சுமார் ₹1,282.0 ஆகவும், Emcure Pharmaceuticals சுமார் ₹1,595.50 ஆகவும் வர்த்தகமாகின.

போட்டி சந்தையில் நிறுவனங்களின் தனித்துவமான பாதைகள்

ஜெனரிக் மருந்துகளுக்கு சந்தை திறக்கப்பட்டுள்ளதால், சந்தைப் பங்கை அடைய நிறுவனங்கள் பல்வேறு வியூகங்களைப் பின்பற்றுகின்றன. இந்தியாவின் மிகப்பெரிய மருந்து தயாரிப்பு நிறுவனமான Sun Pharmaceutical Industries, தனது ஜெனரிக் Semaglutide பிராண்டுகளான Noveltreat மற்றும் Sematrinity மூலம் வெகுஜன சந்தையை குறிவைக்கிறது. இவை வாராந்திர சிகிச்சையை ₹750 முதல் ₹2,000 வரை வழங்குகின்றன, இது பிரீமியம் தேர்வுகளை விட கணிசமாகக் குறைவான விலையாகும். விலை உணர்முள்ள சந்தையை அடைய இந்த மலிவு விலைக் கவனம் முக்கியமானது. இதற்கிடையில், Dr. Reddy's Laboratories, மாதத்திற்கு ₹4,200 விலையுள்ள Obeda என்ற பிரீமியம் ஜெனரிக் மருந்தை வெளியிட்டுள்ளது. இது தனது சொந்த தொழில்நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துகிறது மற்றும் 80-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளில் உலகளாவிய ரீதியில் வெளியிட திட்டமிட்டுள்ளது, தரம் மற்றும் உலகளாவிய ரீச்சை நம்பியுள்ளது. Emcure Pharmaceuticals, அதன் புதுமையான மருந்தான Poviztra-வை (மாதத்திற்கு ₹8,790 விலை) வெளியிட Novo Nordisk உடன் பிரத்யேக கூட்டாண்மையைக் கொண்டுள்ளது. Emcure தனது பெரிய இருதயவியல் விற்பனைக் குழுவையும், மருந்தின் நிறுவப்பட்ட தரவுகளையும் போட்டித்தன்மையுடன் இருக்க பயன்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள், Sun Pharma சுமார் 34-39 P/E விகிதத்திலும், Dr. Reddy's சுமார் 18-19 P/E விகிதத்திலும், Emcure 33-36 P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாவதைக் காட்டுகிறது. துறையின் சராசரி P/E விகிதம் சுமார் 26.5 ஆகும், அதாவது Sun Pharma மற்றும் Emcure ஆகியவை துறை சராசரியை விட அதிக விலையிலும், Dr. Reddy's சராசரிக்கு அருகிலும் அல்லது அதற்குக் கீழும் வர்த்தகமாகின்றன.

துறையின் சவால்களுக்கு மத்தியில் பங்கு பிரிந்த நிபுணர்கள்

GLP-1 சந்தை மிகவும் பொதுவானதாக மாறுவதாலும், நிறுவனங்கள் ஒரு வகை தயாரிப்பை அதிகமாகச் சார்ந்து இருப்பதாலும், நிபுணர்களின் கருத்துக்கள் கூர்மையாகப் பிரிந்துள்ளன. UBS, Dr. Reddy's Laboratories, Lupin மற்றும் Zydus Lifesciences ஆகியவற்றை 'Sell' தரவரிசைக்குக் குறைத்துள்ளது. ஜெனரிக் GLP-1 விற்பனையை இந்த நிறுவனங்கள் அதிகமாகச் சார்ந்திருப்பதையும், மற்ற வளர்ச்சிப் பகுதிகளில் பற்றாக்குறையையும் அவர்கள் குறிப்பிட்டனர். இருப்பினும், UBS, Sun Pharma-வின் கண்டுபிடிப்பு மற்றும் மாறுபட்ட வியூகத்தை அங்கீகரித்து, அதை 'Buy' என மதிப்பிட்டுள்ளது. Jefferies, Dr. Reddy's மீது 'Underperform' தரவரிசையுடன் எச்சரிக்கையாக உள்ளது, ஆனால் Emcure Pharmaceuticals-க்கு 'Buy' எனப் பரிந்துரைக்கிறது. இந்திய மருந்துத் துறை ஒட்டுமொத்தமாக FY26-ல் 7-9% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உள்நாட்டு தேவை ஒரு வலுவான அடித்தளமாக இருந்தாலும், தொடர்ச்சியான ஒழுங்குமுறை சோதனைகள் மற்றும் உலகப் பொருளாதார மாற்றங்களை எதிர்கொள்கிறது. நிறுவனங்களின் சந்தை மூலதன மதிப்புகளும் வேறுபடுகின்றன: Sun Pharma சுமார் ₹4.3 Trillion ஆகவும், Dr. Reddy's சுமார் ₹1.05 Trillion ஆகவும், Emcure Pharmaceuticals சுமார் ₹31,350 கோடி ஆகவும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளன.

விலை-மைய சந்தையில் எழும் அபாயங்கள்

ஜெனரிக் GLP-1 மருந்துகளின் விரைவான வருகை, சம்பந்தப்பட்ட அனைத்து நிறுவனங்களுக்கும் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை உருவாக்குகிறது. Sun Pharma-வின் மலிவு விலை வியூகம், விற்பனை அளவை அதிகரித்தாலும், லாப வரம்புகளை வெகுவாகக் குறைக்கக்கூடும். Dr. Reddy's-ன் பிரீமியம் விலையிடல் வியூகம், மலிவான போட்டியாளர்களுக்கு எதிராக இந்தியாவில் ஏற்றுக்கொள்ளலைப் பெறுவதில் தடைகளை எதிர்கொள்கிறது, மேலும் அதன் பெரிய அளவிலான உலகளாவிய விரிவாக்கத்தை செயல்படுத்துவதிலும் சவால்கள் உள்ளன. Obeda-வை உள்நாட்டில் உற்பத்தி செய்வது தொடர்ச்சியான முதலீட்டையும் செயல்பாட்டுத் திறனையும் கோருகிறது. Novo Nordisk உடன் Emcure-ன் கூட்டாண்மை, அதன் புதுமையான மருந்துக்கான ஆரம்ப அணுகலை வழங்குகிறது, ஆனால் Emcure-ன் வெற்றி அதன் கூட்டாளியின் எதிர்கால முடிவுகள் மற்றும் விலை நிர்ணய அதிகாரத்துடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், இந்த மருந்தும் பொதுவானதாக மாறும் அபாயமும் உள்ளது. மேலும், CDSCO மற்றும் DCGI-ன் மேற்பார்வையில் இந்தியாவில் ஜெனரிக் மருந்துகளுக்கு ஒப்புதல் பெறுவது, கடுமையான உயிர் சமநிலை சோதனைகள் மற்றும் விதிகளுக்கு இணங்குவதைக் கோருகிறது, இது புதிய நுழைபவர்களுக்கு நேரத்தையும் செலவையும் அதிகரிக்கிறது. இந்த கடுமையான போட்டியே ஒரு பெரிய அபாயமாகும்.

கண்ணோட்டம்: போட்டிக்கு மத்தியில் வளர்ச்சி வாய்ப்பு

விலைகள் குறையும்போதும், GLP-1 மருந்துகளில் உள்ள வாய்ப்பு குறிப்பிடத்தக்கதாகவே உள்ளது. இந்திய Semaglutide சந்தை 2030-க்குள் $1-2 பில்லியன்-ஐ எட்டும் என நிபுணர்கள் கணிக்கின்றனர். இந்திய மருந்துத் துறை ஒட்டுமொத்தமாக, உள்நாட்டு தேவை மற்றும் வளர்ந்து வரும் ஏற்றுமதியால் இயக்கப்படும் FY26-27-ல் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை காணும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ICICI Securities மற்றும் JM Financial போன்ற புரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் Sun Pharma-க்கு 'Buy' தரவரிசையையும், முறையே ₹1,895 மற்றும் ₹2,115 என்ற விலை இலக்குகளையும் வழங்கியுள்ளன. இது அதன் பல்வேறு தயாரிப்புகள் மற்றும் ஆராய்ச்சியில் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், GLP-1 மருந்துகளில் அதிகப்படியான சார்புநிலை குறித்த கவலைகள், UBS போன்ற நிபுணர்களிடமிருந்து சில போட்டியாளர்களுக்கு 'Sell' தரவரிசைகளுக்கு வழிவகுத்துள்ளன. இது துறை எப்படி வியூக செயலாக்கம் மற்றும் நிறுவனங்களின் போர்ட்ஃபோலியோக்களின் அகலம் ஆகியவற்றால் பிரிக்கப்பட்டுள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது.