Whalesbook
பேடன்ட் காலாவதி - ஜெனரிக் மருந்துகளின் படையெடுப்பு
உலகளவில் அறியப்பட்ட நீரிழிவு மற்றும் உடல் எடை குறைப்பு மருந்தான நோவோ நோர்டிஸ்க் (Novo Nordisk)-ன் செமாக்ளுடைட் (semaglutide), இந்தியாவில் அதன் பேடன்ட் மார்ச் 20 அன்று காலாவதியான பிறகு புதிய போட்டி சூழலை எதிர்கொண்டுள்ளது. 13 நிறுவனங்களிடமிருந்து வந்த 26 ஜெனரிக் பிராண்டுகள் சந்தை இயக்கவியலை தீவிரப்படுத்தியுள்ளன. இருப்பினும், நோவோ நோர்டிஸ்க்-ன் முக்கிய பிராண்டுகளான Rybelsus, Wegovy மற்றும் Ozempic ஆகியவற்றின் வருவாய், பிப்ரவரி மாதத்தில் இருந்த ₹47 கோடி-யிலிருந்து மார்ச் மாதத்தில் ₹45 கோடி ஆக மட்டுமே சற்று குறைந்துள்ளது. இது, இன்னும் பேடன்ட் உரிமையுள்ள GLP-1 அக்னிஸ்டான எலி லில்லி (Eli Lilly)-ன் டிரசெப்டைட் (tirzepatide) மருந்தின் வருவாய், மார்ச் மாதத்தில் 21% சரிந்து ₹114 கோடி ஆனதுடன் ஒப்பிடும்போது குறிப்பிடத்தக்கதாக உள்ளது. இது, மார்ச் 2025-ல் அறிமுகமானதிலிருந்து அதன் முதல் மாதாந்திர விற்பனை சுருக்கமாகும்.
சந்தை விரிவடைகிறதா? ஜெனரிக் மருந்துகளின் தாக்கம்
செமாக்ளுடைட்-ன் பேடன்ட் காலாவதியின் உடனடி தாக்கம், ஜெனரிக் மாற்று மருந்துகளின் விரைவான வரவாக அமைந்துள்ளது. Torrent Pharmaceuticals ₹4.7 கோடி விற்பனையுடன் வலுவான போட்டியாளராக உருவெடுத்துள்ளது. அதைத் தொடர்ந்து Dr. Reddy's Laboratories ₹1.9 கோடி-யுடனும், Zydus Healthcare மற்றும் Lupin தலா ₹1.4 கோடி-யுடனும் சந்தைப் பங்கைப் பெற்றுள்ளன. இது வெறும் நோவோ நோர்டிஸ்க்-ன் விற்பனையை பாதிப்பது மட்டுமல்லாமல், அதிகரித்த மலிவு விலை மற்றும் அணுகல் தன்மையால் GLP-1 சந்தையே விரிவடைவதைக் காட்டுகிறது. நோவோ நோர்டிஸ்க்-ன் சந்தைப் பங்கு ஓரளவு நிலைத்து நின்றாலும், போட்டியின் அழுத்தம் அதிகமாக உள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் பார்வை: நிறுவனங்களின் சந்தை மதிப்பு மற்றும் P/E விகிதங்கள்
இந்திய GLP-1 சந்தையில் நிலவும் போட்டிச் சூழல், நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் மற்றும் வியூகங்களில் ஒரு முரண்பாடான தோற்றத்தை அளிக்கிறது. உலகளாவிய ஜாம்பவான்களான எலி லில்லி மற்றும் நோவோ நோர்டிஸ்க் முறையே தோராயமாக $871.60 பில்லியன் மற்றும் $176.49 பில்லியன் சந்தை மதிப்புகளையும், சுமார் 39.43x மற்றும் 10.06x P/E விகிதங்களையும் கொண்டுள்ளன. இவற்றுடன் ஒப்பிடும்போது, Torrent Pharmaceuticals போன்ற முன்னணி இந்திய நிறுவனங்கள் சுமார் $15.20 பில்லியன் சந்தை மதிப்பைப் பெற்றிருந்தாலும், Torrent-க்கு 64.32x போன்ற கணிசமாக உயர்ந்த P/E மல்டிபிள்களில் வர்த்தகம் செய்கின்றன. இது, கடுமையான உள்நாட்டுப் போட்டியிலும் வலுவான எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான முதலீட்டாளர் எதிர்பார்ப்பைக் குறிக்கிறது. Dr. Reddy's Laboratories, சுமார் $10.88 பில்லியன் சந்தை மதிப்பு மற்றும் 18.15x P/E உடன், அதன் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது சற்று மிதமான மதிப்பீட்டில் உள்ளது. Lupin-ன் சந்தை மதிப்பு $11.46 பில்லியன் மற்றும் P/E 23.77x ஆகும். நோவோ நோர்டிஸ்க்-ன் குறைந்த P/E விகிதம், அதன் வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது தள்ளுபடியில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதைக் காட்டுகிறது, இது மிகவும் போட்டி நிறைந்த பிரிவுகளில் நிலையான வளர்ச்சியைப் பற்றிய சந்தேகம் அல்லது மதிப்புக் குறைவைக் குறிக்கலாம்.
அழுத்தம் தரும் காரணிகள்: விலை வீழ்ச்சி மற்றும் போட்டி
நோவோ நோர்டிஸ்க்-ன் வெளிப்படையான பின்னடைவு நிலைத்தன்மை இருந்தபோதிலும், ஜெனரிக் மருந்துகளின் அதிக அளவிலான வரத்து லாப வரம்புகளுக்கு (profit margins) நிலையான அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. சந்தைப் பங்கைத் தக்கவைக்க அவசியமான சில ஜெனரிக்குகளுடன் விலையைச் சமப்படுத்துவதற்கான வியூகம், அதன் பிளாக்பஸ்டர் செமாக்ளுடைட் பிராஞ்சைஸின் லாபத்தைக் குறைக்கக்கூடும். எலி லில்லிக்கு, டிரசெப்டைட்-ல் ஏற்பட்ட விற்பனை சரிவு, பேடன்ட் பாதுகாப்புடன் இருந்தபோதிலும், சந்தையின் விலை உணர்திறன் அதிகரித்து வருவதை அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, ஒப்பிடக்கூடிய ஜெனரிக் மாற்று மருந்துகள் வெளிவரும்போது இது நிகழ்கிறது. Torrent Pharmaceuticals, 60x-க்கு மேல் உள்ள குறிப்பிடத்தக்க உயர் P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது; அதன் மதிப்பீடு, இந்திய மருந்துத் துறையின் சராசரியான 27.5x மற்றும் அதன் சக நிறுவனங்களை விட அதிகமாக உள்ளது. இது, அதிகரிக்கும் போட்டி மற்றும் சாத்தியமான விலை யுத்தங்களுக்கு மத்தியில், சந்திக்க கடினமான உயர் முதலீட்டாளர் எதிர்பார்ப்புகளைக் குறிக்கிறது. மேலும், Torrent-ன் 0.25 என்ற கடன்-பங்கு விகிதம் (debt-to-equity ratio) மிதமான கடன் அளவைக் குறிக்கிறது, ஆனால் GLP-1 பிரிவில் ஏதேனும் குறிப்பிடத்தக்க லாப வரம்புக் குறைப்பு ஏற்பட்டால், அதன் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை பாதிக்கலாம்.
நோவோ நோர்டிஸ்க்-ன் வியூகம்: கூட்டு மற்றும் விலை நிர்ணயம்
ஜெனரிக் அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ள, நோவோ நோர்டிஸ்க் Emcure மற்றும் Abbott உடன் கூட்டாண்மை கொண்டுள்ளது. அத்துடன், அணுகல் இடைவெளியைக் குறைப்பதன் மூலம் அதன் சந்தைப் பங்கைத் தக்கவைக்க, போட்டி விலையில் மாற்றங்களையும் செய்துள்ளது. பிரத்தியேக உரிமையிலிருந்து சந்தை விரிவாக்கத்திற்கு மாறுவது, காப்புரிமை காலாவதியை எதிர்கொள்ளும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் ஒரு பரந்த போக்கைப் பிரதிபலிக்கிறது.
எதிர்கால கணிப்பு: தொடரும் போட்டி மற்றும் வளர்ச்சி
தொழில் ஆய்வாளர்கள் அடுத்த வாரங்களில் GLP-1 பிரிவில் மேலும் பல தீவிரமான தயாரிப்பு அறிமுகங்களை எதிர்பார்க்கின்றனர். இது, மார்ச் மாதத்தில் காணப்பட்ட சந்தை விரிவாக்கம் துரிதப்படுத்தப்படலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. ஜெனரிக் உற்பத்தியாளர்கள் இந்த முக்கிய சிகிச்சை வகுப்பில் சந்தைப் பங்கைக் கைப்பற்ற தங்கள் முயற்சிகளை அதிகரிக்கும்போது, அதன் ஸ்தாபிக்கப்பட்ட பிராண்ட் ஈக்விட்டி மற்றும் மூலோபாய கூட்டாண்மைகளைப் பயன்படுத்தி இந்த தீவிரமான போட்டியை நோவோ நோர்டிஸ்க் எவ்வாறு சமாளிக்கும் என்பது உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கப்படும். ஏப்ரல் மாதத்திலும் தொடர்ச்சியான அதிவேக வளர்ச்சிக்கு வாய்ப்புள்ளது.