இந்திய மருந்துத்துறை: லாபம் சரிவு! உள்நாட்டு தேவை இருந்தும் ஏற்றுமதியில் சிக்கலா?

Nuvama Institutional Equities அறிக்கையின்படி, இத்துறை சார்ந்த நிறுவனங்களின் வருவாய் 10% உயர்ந்தாலும், EBITDA வளர்ச்சி வெறும் 3% ஆகவும், நிகர லாபம் 6% ஆகவும் குறைய வாய்ப்புள்ளது.

ஒட்டுமொத்த துறைக்கான EBITDA லாப வரம்புகள் 1.78% புள்ளிகள் குறைந்து 23.1% ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணங்களாக, அமெரிக்காவில் விலை வீழ்ச்சி மற்றும் சில குறிப்பிட்ட செயல்பாட்டு பிரச்சனைகள் சுட்டிக்காட்டப்படுகின்றன.

இந்திய மருந்து சந்தை (IPM) ஒரு பிரகாசமான அம்சமாக உள்ளது. இது ஆண்டுக்கு 12% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதில் புற்றுநோய் மருந்துகள் (33%), இதய நோய்களுக்கான மருந்துகள் (16%), மற்றும் நீரிழிவு சிகிச்சைகள் (16%) ஆகியவை இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளன. Sun Pharma, Dr. Reddy's Laboratories, Zydus Lifesciences, மற்றும் Ajanta Pharma போன்ற முக்கிய நிறுவனங்கள் இந்த உள்நாட்டு வளர்ச்சியை வழிநடத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ஆனால், அமெரிக்க சந்தை ஒரு பெரிய பின்னடைவாக உள்ளது. முக்கிய ஜெனரிக் மருந்துகளின் (gRevlimid போன்றவை) விலை குறைவது மற்றும் சந்தைப் போட்டி ஆகியவை இதற்குக் காரணமாகும். இந்த பலவீனமான ஏற்றுமதி செயல்திறன், ஒட்டுமொத்த லாபம் குறைவதற்கு ஒரு முக்கிய காரணமாக அமைந்துள்ளது.

இந்த மருந்து நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகள் (Valuations), முதலீட்டாளர்கள் வெவ்வேறு அளவிலான ஆபத்துக்களைப் பார்ப்பதைக் காட்டுகின்றன. Sun Pharma மற்றும் Ajanta Pharma ஆகியவை சுமார் 36 P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கின்றன, இது அவர்களின் வலுவான உள்நாட்டு வணிகம் அல்லது சிறப்பு தயாரிப்புகளால் ஈர்க்கப்பட்ட முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைக் குறிக்கிறது. மாறாக, Dr. Reddy's மற்றும் Zydus Lifesciences சுமார் 18 P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கின்றன.

Cipla சுமார் 21 P/E விகிதத்தில் இருந்தாலும், அதன் சொந்த குறிப்பிட்ட பிரச்சனைகளை எதிர்கொள்கிறது. கடந்த ஆண்டு அமெரிக்க வளர்ச்சி மந்தமாக இருந்தது, gRevlimid போட்டி குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை ஏற்கனவே FY26-க்கு கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

வலுவான உள்நாட்டு வளர்ச்சியைப் பற்றி பேசினாலும், துறையின் லாபகரமாக கணிசமான அபாயங்கள் உள்ளன. Cipla குறிப்பாக பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது. gRevlimid விற்பனை குறைவு மற்றும் மிக முக்கியமாக, அமெரிக்காவில் அதன் Lanreotide injection-ஐ திரும்பப் பெற்றதால் (recall) இது பாதிக்கப்பட்டுள்ளது.

அமெரிக்க விதிமுறைகள் அதன் உற்பத்தி கூட்டாளர் Pharmathen International S.A. மீது மாசுபடுதல் மற்றும் உற்பத்தி பிரச்சனைகள் குறித்து நடவடிக்கை எடுத்ததால் இந்த ரீகால் நிகழ்ந்தது. இது உற்பத்தியை நிறுத்தியது மற்றும் Cipla அதன் சொந்த நிதி கணிப்புகளைக் குறைக்க வழிவகுத்தது. முக்கிய தயாரிப்புகளுக்கு ஒரே ஒரு சப்ளையரை நம்பியிருப்பது, சப்ளை செயினில் பலவீனமான இணைப்புகளைக் காட்டுகிறது.

ஏற்றுமதி சந்தைகளில் விலை வீழ்ச்சி, குறைந்த லாபம் தரும் தயாரிப்புகளின் விற்பனை மற்றும் அதிக இயக்க செலவுகள் காரணமாக, ஒட்டுமொத்த துறையிலும் பரவலான லாப வரம்பு அழுத்தம் இருப்பதாக அறிக்கை குறிப்பிடுகிறது. இதன் பொருள், வலுவான உள்நாட்டு தேவை, போட்டி நிறைந்த சர்வதேச சந்தைகளில் இருந்து குறைந்த லாபத்தை முழுமையாக ஈடுகட்டாமல் போகலாம்.

எதிர்காலத்தில், இந்திய மருந்துத்துறையின் செயல்திறன், நிறுவனங்கள் அமெரிக்க சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை எவ்வாறு கையாள்கின்றன மற்றும் செயல்பாட்டு பிரச்சனைகளை எவ்வாறு சரிசெய்கின்றன என்பதைப் பொறுத்தது. உள்நாட்டு தேவை தொடர்ந்து சீராக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், ஜெனரிக் மருந்துகளின் போட்டி மற்றும் சப்ளை செயின் பிரச்சனைகள், நிறுவனங்களின் விலை நிர்ணயிக்கும் திறன் மற்றும் சீரான செயல்பாடுகளைப் பராமரிப்பதில் தொடர்ந்து சவாலாக இருக்கும். வெவ்வேறு P/E விகிதங்கள், வலுவான உள்நாட்டு வணிகங்களைக் கொண்ட நிறுவனங்கள் மற்றும் நிலையற்ற அமெரிக்க ஜெனரிக் சந்தை அல்லது ஒற்றை தயாரிப்புகளைச் சார்ந்து இல்லாத நிறுவனங்களை ஆய்வாளர்கள் விரும்புவதைக் காட்டுகிறது.