Whalesbook
Fortis-ஐ மையமாக வைத்து IHH-ன் வியூகம்
இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் ஹெல்த்கேர் துறையில் தனது நிலையை வலுப்படுத்த IHH Healthcare ஒரு பெரிய வியூகத்தை வகுத்துள்ளது. இதற்காக Fortis Healthcare-ஐ தனது விரிவாக்கத்திற்கான முக்கிய தளமாக பயன்படுத்த முடிவு செய்துள்ளது. அடுத்த 3 ஆண்டுகளில் ₹2,500 கோடி மூலதன செலவினங்களை (Capital Expenditure) செய்யப்போவதாக அறிவித்துள்ளது, இதன் மூலம் 2030-க்குள் 10,000 மருத்துவமனை படுக்கைகளை அதிகரிக்க இலக்கு வைத்துள்ளது.
Fortis-ன் வளர்ச்சி, IHH-க்கு உந்துதல்
IHH Healthcare-ன் இந்த அதிரடி விரிவாக்க திட்டத்திற்கு Fortis Healthcare-ன் வலுவான நிதிநிலைதான் முக்கிய காரணம். 2019-ல் IHH ₹170-க்கு வாங்கிய Fortis ஷேர், தற்போது ₹788.75 என்ற விலையில் வர்த்தமாகிறது. சந்தை நிபுணர்கள் Fortis-க்கு 'Strong Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, அடுத்த 12 மாதங்களுக்கு ₹1,079 வரை உயர வாய்ப்புள்ளதாக கணித்துள்ளனர். Fortis-ன் EBITDA மார்ஜின் 23-24% ஆக இருப்பது, வருவாய் வளர்ச்சி மிட்-டீன்கள் ஆகவும், EBITDA வளர்ச்சி மிட்-20கள் ஆகவும் இருப்பது IHH-ன் முதலீட்டுக்கு உந்துசக்தியாக அமைந்துள்ளது. IHH-ன் நோக்கம் Fortis-ல் தனது பங்கை அதிகரிப்பதன் மூலம், நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு ஒருங்கிணைப்பையும் (Operational Synergy) வருவாய் வளர்ச்சியையும் மேம்படுத்துவதாகும்.
போட்டி நிறைந்த இந்திய சந்தையில் சவால்கள்
இந்தியாவின் ஹெல்த்கேர் சந்தை, 2023-ல் சுமார் USD 178 பில்லியன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. மக்களின் மருத்துவ செலவுகள் அதிகரிப்பு, காப்பீட்டு வசதி விரிவடைதல் மற்றும் ஆயுஷ்மான் பாரத் போன்ற அரசு திட்டங்களால் இது வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. இந்த சந்தையில், IHH Healthcare தனது வளர்ச்சியை தீவிரப்படுத்தும்போது, Apollo Hospitals (Market Cap ~₹105,293 கோடி, P/E ~58-60) மற்றும் Max Healthcare (Market Cap ~₹90,700 கோடி, P/E ~63-64) போன்ற வலுவான உள்நாட்டு நிறுவனங்களுடன் போட்டியிட வேண்டியிருக்கும்.
தற்போது IHH, Fortis-ல் 31% பங்குகளை வைத்துள்ளது. 50% பங்குகளை நடுத்தர காலத்தில் அடைய, வெளிப்படையான பங்கு சலுகைகள் (Open Offers) அல்லது சந்தையில் வாங்குதல் போன்ற உத்திகளை கையாள வேண்டும். இந்திய ஹெல்த்கேர் சந்தையின் 30% மட்டுமே ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் வசம் உள்ளது, இது மேலும் ஒருங்கிணைப்பிற்கு (Consolidation) நல்ல வாய்ப்பை வழங்குகிறது. ஆண்டுக்கு $6-7 பில்லியன் மதிப்புள்ள M&A (Mergers & Acquisitions) வர்த்தகம் நடைபெறுகிறது.
சவால்களும், வளர்ச்சி வாய்ப்புகளும்
IHH-ன் 50% பங்கு என்ற இலக்கு, தற்போதைய 31% பங்குகள் மற்றும் கட்டாய பங்கு சலுகை விதிகள் காரணமாக சில சவால்களை எதிர்கொள்ளலாம். மேலும், Fortis, Apollo, Max போன்ற இந்திய ஹாஸ்பிடல் நிறுவனங்களின் P/E விகிதங்கள் 60-65 என்ற அளவில் இருப்பதால், எதிர்கால வளர்ச்சி ஏற்கனவே விலையில் பிரதிபலிக்கிறது. Gleneagles-ஐ Fortis-ல் ஒருங்கிணைப்பது மற்றும் அதன் செயல்பாடுகளை நிர்வகிப்பது போன்ற சிக்கல்களும் உள்ளன. திறமையான மருத்துவர்களை தக்கவைப்பது மற்றும் ஒப்பந்தங்களை நிர்வகிப்பது முக்கிய சவால்களாக இருக்கும்.
IHH Healthcare நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் சுமார் 37.42 ஆக உள்ளது, இது அதன் இந்திய போட்டியாளர்களை விட குறைவாக உள்ளது.
நிபுணர்களின் கருத்துகள்
சந்தை நிபுணர்கள் IHH Healthcare-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, சராசரியாக MYR 9.81 என்ற 12 மாத இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர், இது 13%-க்கு மேல் வளர்ச்சிக்கான வாய்ப்பைக் காட்டுகிறது. Fortis Healthcare-க்கும் 'Strong Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹1,079 என்ற இலக்கு விலையுடன் கணிசமான வளர்ச்சி வாய்ப்பு உள்ளதாக எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியாவின் சுகாதாரச் செலவுகள் மற்றும் தரமான மருத்துவ சேவைகளுக்கான தேவை ஆகியவை சாதகமான சூழலை வழங்கினாலும், IHH அதன் விரிவாக்க திட்டங்களை எப்படி செயல்படுத்துகிறது, ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களை எப்படி கையாள்கிறது என்பதில் அதன் வெற்றி அடங்கியுள்ளது.